新唐 (4919) 晶圓代工漲價 15%，這 3 檔二線晶圓廠同樣「錢」景光明...
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華邦電旗下的MCU廠新唐（4919）本周傳出，9月起將調升晶圓代工報價，漲幅高達15%。由於新唐主力產品為微控制器(MCU)，而非以晶圓代工，根據2020公司年報，晶圓代工業務的營收比重僅10%，產能方面，年產能約46.2萬片，產值13.26億，且該公司的晶圓代工產能主要以6吋廠為主，因此新唐大幅調升晶圓代工報價，凸顯晶圓代工市況火熱，就連非主流晶圓代工廠也搭上漲價列車。
資料來源：新唐2020年報
因此市場上除了新唐以外，還有哪些二線晶圓代工廠，無疑成為市場投資人關注的焦點。
為什麼二線晶圓廠出頭天?
在近期的法說會上，包括；代工大廠鴻海(2317)、仁寶(2324)、廣達(2382)、終端品牌廠蘋果、華碩(2357)等，無獨有偶均表示缺料影響的期間將較原先所預期的來得更長久，恐怕將一路缺到明年上半年，其中又以成熟製程相關的電源管理IC、驅動IC等最為緊缺。
資料來源：工商時報
對應到上游的晶圓代工業，除了大家所熟知的龍頭台積電、聯電與世界先進等一線大廠，由於成熟製程單價偏低，對於一線代工廠營收獲利助益有限，但對二線業者來說則有如天降甘霖，因此不少訂單已外溢到二線的晶圓代工業者手中，使這些過去連年虧損的二線晶圓代工廠重獲市場目光。
除了成熟製程的供給緊缺，隨著5G、電動車、工業4.0、新能源等蔚為趨勢，對於功率半導體的需求大幅提升，進一步推升成熟製程晶片的重要性。舉例來說：傳統燃油車中，半導體的成本約320美圓，其中功率半導體比重約20%，純電動車的半導體成本大幅提升至720美圓，功率半導體的比重過半達55%，MOSFET與IGBT兩項元件更是車用半導體的核心。IGBT由於具有高頻率、高電壓、大電流、易於開關等性能，受到電動車的強勁需求所帶動，是近年來功率半導體元件中成長幅度最大的產品，根據市調機構預估，2021年IGBT的產值將達52億美元，
前些日子大漲的電源管理IC、二極體、MOSFET、MCU、IGBT等，目前均仰賴成熟製程(8吋廠、6吋廠)生產，代工龍頭鴻海先前與國巨合資成立的國創半導體、自行買下旺宏的6吋廠均是著眼於這一波功率半導體的產業發展趨勢。因此這些先前在先進製程大幅落後的二線晶圓廠，由於手握成熟製程產能並搭上產業趨勢，在缺料持續延燒之際，霎時翻轉成為市場的寵兒。
二線晶圓廠除了新唐，還有誰?
在我們先前的文章就曾提過二線晶圓廠茂矽(2342)，背後大股東為中美晶集團與強茂，近年來重心放在車用功率場效應電晶體(Power MOSFET)及絕緣閘雙極電晶體（IGBT）晶圓代工市場，車用MOSFET已於去年中完成產品認證，並自第四季開始小量試產，近兩年車用產品營收比重已經攀升至10%，由於成功搶搭車用IGBT熱度，茂矽股價自6月23日帶量衝破季線後，一路飆漲至7月13日的55.6元波段高點。
資料來源：籌碼K線PC版
元隆(6287)也是國內另一檔6吋晶圓代工廠，背後大股東除了日月光(目前元隆為日月光投控子公司)還有晶圓代工大廠世界先進(持股6.85%)與二極體大廠強茂(2.64%)，由於純6吋晶圓代工廠的競爭力不足，已連續虧損13年，然而受惠這波MOSFET、電源管理IC及分離式元件需求熱潮，使其產能滿載並調漲價格，第2季營收達3.81億元，季增20.95%，單季EPS0.04元，寫下近年來首次單季獲利的紀錄，股價也從5月中的低點6.11元飆漲至7月30日的18.2元波段高點。
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漢磊(3707)的全名為漢磊先進投資控股公司，旗下有漢磊科技及嘉晶電子兩家主要的子公司。漢磊科技的主要業務是晶圓代工，旗下擁有 1 座 5 吋及 2 座 6 吋晶圓廠，根據公司年報揭露，月產能約6.8萬片，主要也是提供功率半導體及類比元件的晶圓代工服務，另一家主要子公司嘉晶電子的主要業務是磊晶產品製造及代工，受惠二極體及 MOSFET 等分離式元件需求大增，加上車用功率半導體接單暢旺，如同前面幾家二線晶圓代工廠，漢磊直到今年第二季方才終止連十季虧損，上半年每股賺0.07元，股價也自去年11月的起漲點29.65元飆漲至125元。
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獲利續航力是關鍵
由於這一波成熟製程晶片的短缺外溢效應之大，讓許多虧損連年的二線晶圓代工廠都能轉虧為盈，股價因而翻了好幾番，然而時至今日，究竟未來的前景為何，需求能否延續，獲利能否延續，恐怕將是這些二線晶圓廠下一個必須面臨的關卡，並攸關其股價的續航力。
我們認為，需求面呼應前面所提到的，不管是電動車、5G、工控等，都是顯而易見的產業趨勢，如同許多市調機構樂觀預期的，功率半導體的產值將隨著應用領域更為廣泛而加速攀升。供給面，前面我們也曾提到過，功率半導體市場對台積電、聯電等一線業者來說，相較於先進的邏輯製程產品，大舉投入的誘因相對有限，因此從需求面來看，市場有望持續放大，供給面，一線業者在此市場的著力較輕，二線代工廠面臨的競爭相對有限，以當前電子供應鏈上下游均認為缺料會延續至明年上半年來看，相對有利的市場環境有機會持續至明年上半年。
併購題材想像空間大
除了產業的基本面，對於這些二線晶圓廠的營運有所助益，供應鏈的整合或許是另一個更加值得注意的產業趨勢。如同這一兩年台股行情大好，讓證券商的身價水漲船高，晶圓代工市場的榮景讓許多二線晶圓廠轉虧為盈，迎來許久不見的好光景，從鴻海出手買下旺宏的六吋廠，宏碁入股敦泰，威盛與聯發科參與樺漢的私募，都反映出電子業上下游整合的趨勢，尤其後疫情時期，經歷過這一年多的缺料之痛，提高對零組件的掌握度，儼然成了各家電子大廠的燃眉之急。
加上近期台灣幾乎所有的OEM/ODM大廠均表態要投入車用市場，掌握關鍵零組件如：MOSFET、IGBT，如同國巨與鴻海合資的國創半導體，中美晶集團入股朋程、茂矽，均為顯例。尤其車用零組件與消費電子不同，車用產品需要經過長時間的認證，因此對於想要打入車用供應鏈的代工廠來說，藉由併購除了能夠發揮整合供應鏈的效益外，更能節省冗長的認證程序。今年以來多家終端硬體業者，如電源管理龍頭台達電、光寶科，都在法說會上表示將藉由M&A來擴展車用相關業務，因此我們認為著眼於車用市場的大餅，上游功率半導體領域的整併有機會在下半年在傳好消息。
快速結論
總結來看，二線晶圓代工廠將受惠於近期成熟製程晶片的持續吃緊，從目前新增產能開出所需一至兩年的時間，以及供應鏈各大業者的說法，成熟製程晶片的榮景至少看到明年上半年，至於股價表現，3檔二線晶圓廠多已拉出一波兇猛的漲勢，因此下半年能否延續這波多頭行情，除了密切留意基本面能否延續獲利，產業的整併或許是另一個可以留意的題材。
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