葡萄王(1707-TW)三大事業體，台灣葡萄王、葡眾直銷(子公司)、上海葡萄王，儘管第四季EPS略不如法人預期，但仍繳出3.16元的好成績，全年EPS9.81元，為近5年次高的成績，而2024年又有哪些動向值得關注 ?
葡萄王(1707-TW)，2023年全年營收成長13.9％，在自品牌和代工業務上皆有出色的表現，其中來自美式量販獨家商品和機能飲品為產品亮點，子公司葡眾儘管在9月-10月營收表現疲憊，但12月卻衝出歷史單月最好營收，也成功將全年營收推向歷史新高，不過很可惜EPS並沒有超越2022年。其中毛利率下滑為主因，而這樣的情況將可能延續到2025年，其中原因之一正是來自中國市場的銷售策略。
不過在談到中國市場前，我們先全面的看葡萄王2024年的成長策略。
葡萄王(1707-TW)的成長策略 - 三大事業體
葡眾，葡萄王持有約60%股權，為台灣第3大直銷企業，直銷品涵蓋43種保健與美容產品，2023 年因市場消費轉弱，加上未推出新品，營收整體僅持穩，2024年葡眾計劃在下半年推出多款新劑型及新功能保健產品，加上葡眾已於去年調漲主力產品價格，市場預期2024年營收將呈現微幅成長3%~5%。
值得關注的是，葡眾將於2025年開始拓展海外據點，開啟全球市場銷售。其中馬來西亞，預計2024年取得直銷牌照，2025年有望成為新的成長驅動因子。
台灣葡萄王，經營開架式保健食品，以台灣為主要營運地區，持續拓展電銷市場和代工外銷生意，總會員數逐年上升，去年底已達近17萬人，自有品牌在虛擬通路和電銷經營上皆有不錯的成績，其中代工外銷生意，因胃乳產品原料缺貨，使得第四季衰退 19%，預期下半年才有機會恢復。
台灣葡萄王的代工部分，在2023年已進行產能擴增，預計2024年將出貨新的軟膠囊產品，並於第四季出貨果凍膠，這將進一步提升營收。市場預期，今年營收仍有望成長10%以上，不過仍需留意胃乳產品能供貨的時間點。
最後是上海葡萄王，為一站式代工服務平台，目前主要客戶為中國品牌。主要產品包括一般食物及補充品、鋁箔包飲品、健康補充品、美顏飲品、機能飲品等。中國市場去年消費動能較弱，公司策略以低價快銷，造就4Q23 營收成長 79%，也因此拉低了整體的毛利率。法人預期，中國市場今年有望出現爆發性成長，不只是低價快銷策略，還有主力客戶TST重新下單，不過產品量能是否如以往，則需要觀察。若符合市場預期則營收將成長7成以上。
2024持穩向上，2025放眼國際
從台灣市場來看，葡眾成長已趨緩，營收僅能緩步向上，而中國市場方面，2024年的焦點將放低價快銷及TST能否翻轉中國營收，投資人需要留意整體毛利率的走勢。根據法人平均預估，葡萄王在2023年至2025營收年複合成長率為7.45％，在穩定地成長下，今年有望迎來EPS10元大關，挑戰歷史新高。
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