英鎊暴跌、公債被拋售、大減稅引爆經濟炸彈...一次看懂英國怎麼了？

英國公債殖利率狂飆、英鎊兌美元匯率大跌至歷史新低，引爆市場崩盤危機！雖然英國央行（BoE）緊急出手干預購債救市後，目前英鎊與公債拋售潮稍緩下來，但，這恐怕只是暫時喘口氣，英國的前景仍黯淡。

《金融時報》嘲諷，原本意見都不一樣的經濟學家，這次全都達成了共識：英國正在自爆一場空前經濟危機！日不落帝國怎麼了？

救經濟？減稅＋撒錢＝提油救火

才歷經女王駕崩，英國迎來號稱「鐵娘子2.0」的新首相特拉斯（Liz Truss）。新內閣一肩扛起拯救國家經濟危機的重責大任，9月23日，財政大臣克沃滕（Kwasi Kwarteng）推出「迷你預算」（Mini-budget）計畫，等於想靠「減稅」和「撒錢」來救經濟。

然而，此時通膨高漲，而且計畫一點都「不迷你」，宛如提油救火。它不僅規模達450億英鎊（約合新台幣1.5兆元），是半世紀以來最激進的減稅政策，也讓先前宣布補貼家庭和企業的能源總成本，2年恐增至1,500億英鎊。

英國的財政赤字占GDP比重將因此升至4.5％。彭博經濟研究（Bloomberg Economics）估計，這足以讓英國債務爆炸性成長，負債占GDP比重恐在2030年飆到101％。

尤其，減稅背後邏輯，應用了「涓滴經濟學」（Trickle-down Economics）——相信富人減稅，可讓貧苦窮人在內的社會人人都受惠。包含削減工資稅，凍結公司稅，取消銀行管理人員獎金上限，最高所得稅率從45％下調至40％…等；國際貨幣基金組織（IMF）、在野黨工黨批評，這反而「獎賞富人」，只會加劇貧富差距。

結果，變成英國央行要升息壓通膨，政府卻想大減稅來重振經濟，貨幣與財政政策打架，引發市場混亂，投資人急拋售英鎊和公債。這才逼得央忙不得不出來收拾殘局，大轉彎重啟QE（量化寬鬆），宣布無限量購買長期國債，稍稍安撫恐慌市場，卻得面對更困難的打通膨難題。

脫歐成大弱點，減稅新政引爆信任危機

疫情與俄烏戰爭重創全球經濟，多國都飽受通膨飆漲、能源成本暴增、勞動市場緊縮等衝擊。但《外交政策》（Foreign Policy）雜誌指出，與歐美他國不同，英國還有一個致命弱點：脫歐使其一手釀成經濟危機。

2016年脫歐公投後，外國投資就此停滯。英國直接從歐盟這個全球最大貿易集團的一員，變成局外人。英國預算責任辦公室（OBR）去年預估，脫歐將使該國長期GDP萎縮4％，比疫情損失還嚴重。

《彭博》則指出，英國的信任危機已醞釀多年。從執政的保守黨當初承諾脫歐好處多多、疫情間違規的唐寧街派對門事件、到預算監管機構被邊緣化，現在的特拉斯政府減稅案，遂成引爆點。

「這是一連串自願強加、無知經濟決定的最新發展，」瑞聯銀行外匯策略全球主管金賽拉（Peter Kinsella）表示，「這始於英國脫歐，現在又來了。」

《外交政策》雜誌指出，市場已經對特拉斯政府投下了不信任票，對於抑制通膨、避免經濟深度衰退的信心幾乎全失；擔心外溢效應，國際貨幣基金組織、美國總統拜登（Joe Biden）都反對減稅新政。

無視正當程序、獨立監督、專業知識…英恐陷厄運循環

特拉斯的靈感，可能源自於1980年代通膨仍高漲，美國前總統雷根（Ronald Reagan）推出的減稅計畫。然而，美國環境當時伴隨強勢美元與全球強勁經濟，反觀英國現在情況完全相反，政策中關於如何融資以支撐減稅的細節，也寥寥無幾。

「貨幣下滑與債券殖利率上升並列發生，正是新興市場主權債務危機常見的情況，也是投資者對該國失去信心的表現，」倫敦政經學院經濟學教授比恩（Charles Bean）警告。

接下來，英國央行恐被迫加大升息幅度，企業、房地產都面臨借貸成本推升、甚至崩盤壓力。曾任英國智庫經濟事務學會（IEA）首席經濟學家的傑索普（Julian Jessop）說，英國可能落入貨幣貶值與利率上揚的「厄運循環」（doom loop）。

《金融時報》呼籲，新政府不能無視正當程序、獨立監督和經濟專業知識。它正嚴重破壞英國的經濟和金融穩健性，拿人民的錢、養老金和房屋豪賭，央行只能暫時撐住市場，但恢復英國信譽，是政府的急迫任務。

資料來源：Bloomberg、FT、WSJ、Reuters、Foreign Policy

核稿編輯：林易萱

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