感測IC設計大廠原相(3227-TW)在2024年第四季靠著滑鼠與電玩機台產品帶動，營收表現優於公司預期。展望2025年第一季，通常是消費性電子產品的傳統淡季，但原相財務長羅美琪表示，根據目前訂單和市場狀況，預估2025年第一季營收將與2024年第四季持平。究竟原相如何度過淡季？新的一年又有那些挑戰？
電玩機台客戶新品上市，拉抬原相營收，Q1淡季不淡？
原相(3227)之所以能挑戰淡季，預估2025年第一季營收年增31.77%，電玩機台客戶的新機發表扮演關鍵角色。
由於客戶將推出改版電玩機台，市場對此抱持高度期待，中國大陸刺激政策的出爐，也有助於帶動消費性產品需求，進而挹注原相營收。然而，羅美琪也提到，實際拉貨力道，還是要看客戶的銷售狀況。
法人對此也抱持相同看法，認為仍須持續關注終端消費力道。公司對電玩機台業務持審慎樂觀態度，認為將有助於營運表現。
滑鼠業務穩健成長，電競滑鼠比重或將下滑
除了電玩機台，滑鼠晶片業務也是原相的重要營收來源。公司預估2025年滑鼠業務將維持穩健成長，不過，電競滑鼠晶片的比重可能下滑。這意味著，原相在滑鼠產品的組合上可能有所調整，或將更側重非電競市場。
法人預估，在一般PC市場回溫下，有助於原相(3227)維持滑鼠出貨量。
不過，其他產品線則呈現有增有減的態勢，原相預估整體毛利率將介於62%至63%之間。
多角化策略並行，優化產品組合
從法說會的資訊可以得知，原相(3227)正採取積極的產品組合優化策略，目標是平衡各產品線發展，避免滑鼠產品營收比重長期維持在>65%的高水準。
以下列點整理原相在產品組合的策略與展望：
- 電競滑鼠/電玩遊戲機台： 儘管電競滑鼠晶片比重可能下滑，電競市場需求持續成長，加上主要客戶將推出新機，整體遊戲相關業務仍具備成長潛力。
- 機器人應用： 影像感測和光學編碼器有機會打入機器人應用，原相的光學追蹤感測器(OTS)除了穿戴裝置外，也將推廣至商用用途，如掃地機器人、服務型機器人等。儘管短期效益不明顯，但公司將持續關注市場發展，爭取應用機會。
- 邊緣AI應用： 羅美琪表示，已將現有人機介面技術聚焦於邊緣AI應用，導入辨識、偵測等功能，並已向客戶推廣相關產品。
- 車用產品： 手勢辨識及OFN等產品已導入Tier 1車廠，公司看好汽車電子化趨勢，預計2025年車用產品將持續成長。打入Tier 1車廠，代表原相(3227)產品已獲得車廠認可，未來可望爭取更多訂單。
公司簡介
原相(3227)成立於1998年，是一家專注於CMOS影像感測器(CIS)、電容觸控及其他影像相關感測應用的IC設計公司。業務範圍涵蓋IC設計、研發、生產與銷售，並提供全球客戶廣泛的感測器技術與人機互動介面的創新設計與開發。
作為光學滑鼠感測晶片全球最大的供應商，同時也是電競滑鼠感測晶片開發的領導者，原相以核心技術CMOS影像感測為基礎，除了標準型感測器外，更陸續開發出影像感測相關應用產品，包括光學導航、動態物體偵測、觸控、CMOS影像感測、健康管理心律感測及客製化ASICs等。
簡而言之，原相(3227)專注於感測IC的設計，終端應用涵蓋電腦周邊、遊戲機、安防、車用和健康照護等領域。羅美琪表示，看好機器人長期發展潛力，將持續關注市場發展。
投資人應關注的重點
綜合以上分析，原相(3227)在2025年的營運展望可謂審慎樂觀，但電玩機台拉貨力道能否延續，以及產品組合轉變對毛利率的影響，投資人仍應密切關注以下重點：
- 電玩機台客戶的新機銷售狀況： 由於客戶的新機上市是帶動營收成長的關鍵動能，實際銷售數字將直接影響原相的拉貨力道，值得密切追蹤。
- 各產品線的毛利率變化： 原相提到電競滑鼠比重下滑可能影響毛利率，加上其他產品線的增減互抵，整體毛利率預估介於62%至63%之間。投資人應關注各產品線的營收變化及對毛利率的具體影響。
- 新興應用領域的發展： 除了現有業務，原相也積極開拓機器人、AI、車用等新興應用領域。投資人應關注這些領域的研發進度與市場拓展情況，評估其對公司長期營收的潛在貢獻。