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OPEC+ 宣佈延長自主減產 220 萬桶計畫至 2024 年 Q2，俄羅斯宣佈 Q2 削減 47.1 萬桶原油產量與出口量。
此次減產措施符合市場與 M平方預期，我們估算 2024 年 Q2 全球石油庫存每日消耗幅度將落在 50 萬桶上下，支撐油價重心在 75～85 區間震盪。上檔壓力來自於美洲國家產能釋放、 OPEC+ 減產措施下半年逐步退場。
MM 研究員
石油輸出國組織與盟國（OPEC+）於 3/3（日）晚間宣佈，延長自主減產 220 萬桶計畫至 2024 年 Q2，符合市場預期，激勵 WTI 西德州原油期貨價格站上 80 大關、創四個月以來新高。
OPEC+ 於去年 11 月底同意，今年首季將會啟動自主減產約 220 萬桶，其中包括沙國自 2023 年 7 月啟動的 100 萬桶自主減產量，俄國自 2023 年 4 月啟動的 50 萬桶自主減產量，以及其餘六國共 70 萬桶（伊拉克 22.3 萬桶﹔阿聯酋 16.3 萬桶﹔科威特 13.5 萬桶﹔哈薩克 8.2 萬桶﹔阿爾及利亞 5.1 萬桶﹔阿曼 4.2 萬桶）。
較令市場意外的部分，來自於俄羅斯「加碼」宣佈 Q2 將會進一步削減原油產量與出口量，分別是 4 月調降 35 萬桶產量 / 12.1 萬桶出口量，5 月調降 40 萬桶產量 / 7.1 萬桶出口量，6 月調降 47.1 萬桶產量。相較之下，目前 Q1 俄羅斯只有計畫削減 30 萬桶的原油產量，市場解讀為減產幅度擴大、利多油價。
根據 OPEC 、國際能源署（IEA）月報數據，OPEC+ 今年 1 月原油產量月減 24 萬桶，導致 1 月份全球顯性石油庫存減少約 6 千萬桶，陸上倉儲降至 2016 年以來最低水平，顯示減產措施確實避免全球石油供給過剩。除此之外，雖然伊拉克（產量 419 萬桶 vs 配額 400 萬桶）、哈薩克（產量 162 萬桶 vs 配額 147 萬桶）並未如期達成減產目標，但是兩國能源部長表示將在「未來四個月補償產量過剩」，暗示還有約 30 萬桶減產空間，支撐油價自年初以來持續緩步反彈。
M平方根據美國能源資訊署（EIA）數據估算，考量本次減產後，2024 年 Q2 全球石油庫存每日消耗幅度將會落在 50 萬桶上下（vs Q1：81 萬桶），符合我們最新月報的看法，油價重心有望維持 75～85 區間震盪。
搭配觀察 WTI 遠近月價差、原油籌碼 COT 指數分別擴大至 2023 年 10 月 / 11 月以來最高，紅海危機、以巴衝突等地緣政治風險也依舊延宕難解，支撐油市基本面與情緒面同時出現轉強。不過拉長來看，我們認為油價進一步上行、甚至過熱的機率不高，主要原因為下半年美國、南美洲產能將陸續釋放，OPEC 聲明稿也仍強調「為了支持市場穩定，自願減產將根據市場情況逐漸恢復」，因此尚未看到能源通膨明顯升溫的情境。
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