重點整理
MM 研究員
1. 貨幣政策：將進行縮減購債
- 維持基準利率不變於 0%~0.1% 。
- 目前維持 3 月會議公佈的購債指引，也就是每個月購買 6 兆日圓的公債。
- 未來將開始減少購買公債，7 月會議會公佈詳細未來 1 ~ 2 年的債券購買規劃。
2. 記者會談話重點
- 將在 7 月貨幣政策會議上設定短期利率，同時考慮減少購買公債，目前無法提前確定潛在升息的具體時間。
- 提前宣佈減少購買公債，是為了盡可能避免 7 月會議之前的不確定性。
- 將利用短期利率作爲主要政策工具，減少購買公債並非積極的貨幣政策工具。未來不會頻繁改變公債購買金額。
3. 結論
日本央行在本次會議宣佈將開始減少購債，但詳細金額須等到下次會議才會公佈，顯現日本央行的謹慎態度，另外日本央行亦表示下次會議將一次決定 1 至 2 年的購債規模，也代表日本央行不會頻繁的變更債券購買量，利率仍是主要政策工具。本次會議後，美元 / 日圓大致持平於 157 左右水準。
根據Ｍ平方估算，日本央行過去每個月平均購買 5.5 ~ 6 兆日圓公債，但每月日本央行持有之公債到期 / 贖回金額也為 5 ~ 6 兆日圓，因此若下個月日本央行宣佈大幅下調債券購買規模，則代表日本央行正式開始縮表。
雖然日本央行有意進一步進行政策正常化，但由於核心通膨持續下滑，以及 GDP 出現負成長都將是日本央行未來進一步升息的阻力，另外，由於日本央行已經持有 50% 以上的公債，因此央行未來的縮表計畫也預計會以較為謹慎方式進行。如同我們在 6 月月報所述，弱勢日圓已開始衝擊日本經濟，但疲弱的 通膨 與 經濟 仍不適合央行做出長期性的升息動作，最多僅能進場干預匯市、逐步降低購債，使日圓頂多止貶，未見趨勢性升值的機會。
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