2024年9月9日，撰文者：林區
搭好我是林區。
8月營收正在公佈，截至禮拜日寫稿當下，已經有610家公司公佈。
我想分享一個很簡單卻非常有效的股票篩選方法。
幫助你找出營運動能非常強勁，或著業務可能有特殊變化的公司。
本文就來討論這個篩選方法，並且會篩選2家公司出來分析。
篩選條件
概念一：找出營收創新高的公司。
概念二：股價卻沒有反應這股高成長動能。
有人會說：營收創新高大部分股價都漲了。
沒錯，但會有少數遺珠，股價沒反應的公司，就是我們要找的。
假如你能找到一檔營收『剛剛開始創高』卻還沒被注意到的公司，相對於你花的這點時間，應該怎麼算都划算。
OK，先打開『營收快報』，開始設定條件。
第一是營收創新高(廢話)。
第二選近12個月營收年增率要大於0，意思是找出最近12個月營收合計有成長的就好。
第三個選月營收年增率大於20%，意思是除了近12個月營收年增率大於0，還限定近1個月年增率要有20%以上，代表營收動能正在變強。
第四也可以限縮產業，比如可以輸入工業電腦，只篩選一個細產業就好，但這次我想全找，先不限縮。
接著就來挑選股票吧。
永新-KY，營收動能剛轉強
首先看到第一檔，永新-KY(4557-TW)。
這間公司7號禮拜六剛公佈營收，最新12個月營收的年增率是19%，但近1個月營收年增率更高，來到27%，顯示他的營運動能更強了。
用這張圖表看更明顯，橘線是今年營收走勢，很明顯跟往年的趨勢不同。
讓我們一起來研究看看。
永新-KY可能有點冷門，但他其實是成立超過30年的，北美最大的煞車系統AM零組件供應商。
在廈門、嘉義、美國、馬來西亞都有營運據點。
公司專門生產各種剎車零組件，例如剎車總泵、剎車分泵、卡鉗、剎車片….等等。
目前營收佔比最大的是剎車總泵及剎車片，都達到20%以上，
而最主要成長動能是來自，用來剎車的裝置：制動鉗，又稱為卡鉗，公司未來會將心力與資本支出都投入在這個業務上。
卡鉗擴產分析
試著將卡鉗的歷年產能及產量畫成一張圖表，發現公司大約每2~3年就會大幅擴充卡鉗產能。
但需求真的有那麼好嗎？
請仔細看這張圖表，2019年的卡鉗產量，確實有超過前一年擴產前的產能，也就是說如果沒有擴產，2019年的卡鉗的產能會不夠，所以是因為需求好，公司產能不夠而擴產。
2021年也有同樣情況，卡鉗產量有超過前一年擴產前的產能。
今年有同樣情況嗎？
因為今年數據還沒公佈，我們只能用推論的，根據公司9月份最新說法，目前訂單已經排滿到2025年，而且交貨時間因為訂單太多交不出來，由原本的90天拉長到120天才能交貨，這暗示，目前產能應該接近滿載。
因此今年應該也是同樣情況，需求很不錯，公司又因為產能不夠而擴產。
另外，公司財務長表示，他們在擴產時是相對保守的，都是有訂單才會擴產，這也暗示，今年明年新增的產能，應該很有機會在未來幾年被填滿。
卡鉗成長驅動力
卡鉗主要成長驅動力來自：以新品取代翻修品的成長性。
過去美國AM市場大部分會將舊卡鉗翻修再拿出來賣，因為這樣更便宜，但永新用同樣低價的新品殺進這個市場，讓消費者付跟翻新品差不多的價格可以買到新的。
但要改變消費者及店家長期以來的習慣要很長時間，公司表示這個是十年的趨勢，不會一夕之間就全部改賣新品。
而公司也積極將卡鉗產品覆蓋更多車款，只要覆蓋率越高，當該車款的卡鉗有更換需求時，公司就能吃到。
從研發費用來看，今年第一二季確實比去年同期高，代表公司更積極研發新品項。
每多一個品項，只要未來要這個車款還在路上跑，當他需要維修時，永新就能吃到生意。
根據優分析『產業情報小助理』，整理來自法說會、管理階層、及業內的資料。
今年及明年整體營收預估都將雙位數成長。
這股成長性除了來自卡鉗，還來自去年併的一間公司：福州新信。
剎車片需求
子公司福州新信(ASBS)主要生產中高階剎車片，主要客戶是比亞迪，佔福州新信營收比重大約30~40%左右。
而且電動車因為動力強，對剎車片要求也更高，毛利率就比較好有到35%，高於目前永新(整體公司)平均水準30%。
受惠於中國電動車強力成長，2023年剎車片產能滿載。
因此今年也大幅擴充57%產能。
最近大陸電動車市場持續火爆，8月零售及批發市場成長率都高達30~40%以上。
如此強的成長性，再加上各家廠商互相競爭不斷推出新車款，就讓福州新信有更多切入機會。
因為舊車款幾乎沒有更換供應商的機會，只有新車款出現時才有機會切入，因此電動車高速發展的現在是福州新信最能把握成長機會的時機點。
公司表示，福州新信與其他同業相比，技術能力更強，同業的剎車片配方大多是買來的，沒有自行調配修改的能力，所以當車廠需要開發新款剎車片，達到更優秀的效能時，就更有機會選擇有技術能力強的福州新信來合作。
股價到底反應了沒
說那麼多，股價到底反應了沒辣，如果都反應完了還分析個屁。
好辣，趕快來計算看看，假如你認同未來EPS會成長，股價反應的卻是EPS不成長的話，股價就被低估了。
要怎麼知道股價反應多少EPS成長率，可以用『折現模型』來計算。
打開優分析『折現模型』。
總共5個格子，不用怕很簡單，大概1分鐘就可以輸入完畢。
第一格輸入今年EPS，但這間公司法人沒有覆蓋，我們可以用近4季的本業EPS合計來替代，8.47元輸入進去。
第二格是未來5年的EPS成長率，先隨便填10，最後再回來改。
第三格是未來6~10年的EPS成長率，如果這個產業較成熟成長性不高，可以填2，如果這個產業長期成長性超強，可以填5，我認為汽車產業比較成熟，保守填2。
第四、第五格直接填入10跟2。
按計算，最右下角可以看到『股票價值』為150元。
我們目標是調整第二格的數字，讓『股票價值』對齊最新股價112元。
先調到5，股票價值變122
調到2，股票價值變112，OK，跟最新股價差不多。
這樣就計算完畢，目前永新股價112塊，代表股價反應的是每年3%的EPS成長率，也就是說，市場認為永新每年可以成長3%。
3%，大概跟GDP一樣低，可以說是沒有成長性。
但如果你研究後認為，這間公司不可能不成長，那就恭喜你找到一檔營收剛噴，但股價還沒完全反應的公司囉。
金像電股價反應了沒
接著再來篩選第2檔，我發現過去在影片中跟搭討論過2次的金像電(影片1、影片2)，營收也創歷史新高，還記得當初股價才79塊而已，現在都漲到200了。
金像電(2368-TW)近12個月年增率22%，近1個月年增率29%，顯示出短期動能比長期更強一點點。
而關於成長動能分析這邊就不再贅述，搭可以回去看這2部影片(影片1、影片2)，已經說明的非常清楚。
今天我們理一下時間表就好，運用優分析產業情報小助理的『時間表』功能，我們可以看到過去→現在→未來，完整的時間線。
當你對未來什麼時間點會有什麼進展很模糊時，點一下『時間表』，就能對未來每一個時間點將會發生什麼事，有更高的掌握度。
今年4~5月時因為運輸問題，營收認列延後，導致有點不如預期。
到了6月，台灣和蘇州的工廠產能利用率大約來到95%，幾乎要滿載。
但公司已經提前做好準備，在7月時，台灣增加10%的產能。
接著公司表示上修第三季的營收指引，從高個位數季增上升到2位數季增，而且也開始出貨800G高階交換機板，有助於拉升未來毛利率。
接著根據目前規劃產能還是不夠用，因此9月台灣和蘇州工廠還會再各擴10%。
第四季時，法人預估產能利用率會達到100%，因為金像電的對手產能也全都滿載，顯示產業需求大好，預估第四季營收再次高個位數季增。這時AI的營收比重大約來到30%。
明年上半年，泰國工廠開始測試生產，年中左右量產，前期會先做中階產品，之後轉做高階的AI伺服器及網通板。
這樣看完，會發生什麼應該都清楚了。
很多投資人常說：不知道要等到什麼時候，所以很難決定要不要抱。
透過『時間表』，你可以完全了解未來每個時間點可能發生的事情，當這些事情沒有按時發生，就知道這可能產生負面影響，很簡單吧。
股價反應了沒
接著我們就來估值看看，股價反應了沒。
運用跟剛才相同方法，透過折現模型計算『股價隱含獲利成長率』，把股價反應多少EPS成長率算出來，就可以知道市場有沒有低估。
直接看結果，目前204塊的股價反應未來5年每年EPS可以成長4%，也就是市場認為每年可以成長4%。
但如果與法人看法相比。
法人認為未來2年都能成長26%。
與目前正展現出的成長性相比，累計營收年增率高達37%。
再與一般PCB及HDI板的成長率相比，2者的長期成長率分別是每年6%及16%，金像電2種都有做，且更專注高階產品，因此成長率至少會介於6~16%之間，且更偏向16%才對。
這樣稍微比一下，就知道4%的股價隱含獲利成長率有是不是太低估了。
股價隱含獲利成長率=4%
對比：
法人預估未來2年成長率=26%
目前展現的營收成長率=37%
一般PCB成長率=6%
HDI板成長率=16%
總結
其實，市場上總是有許多投資機會，假如你獲取機會的來源都是新聞，你永遠不會比別人領先發現寶藏。
真正的寶藏都藏在數據裡，只有你認真用數據篩選，才能找到。
選股概念非常簡單，就是找出營收創新高的公司，研究看看他是否有特殊變化，營運動能正在變強。
然後用估值確認股價反應了沒，只要他真的是很好的機會，你一定看的出來，如果看不出來，很有可能這檔的機會並不大，所以才不明顯。
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