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投資重點
萬海2021年大舉加開北美航班，輔以收購二手船隻，預估2021年EPS超過42元，年增830%。不懼農曆長假的影響，2022/1月營收325億元，月增40%，年增140%，單月表現創歷史新高。2022上半年國際倉儲與碼頭工人聯合會(ILWU)將與碼頭工人重新談判，市場擔憂將加懼塞港的問題，2022/6北美航線的換約價因而看漲。亞洲航線則因疫情趨緩，經濟復甦帶動貨運需求成長，市場預估2022年EPS超過54元，年成長近3成，預估每股淨值96元。萬海歷年配息穩定，若以股利發放率40%計算，預估將配息17元，隱含高殖利率。市場看好股價將挑戰股價淨值比(PBR)2倍，給予買進的投資評等。
萬海2021年大膽進軍北美市場
有別於同業長期著重於營運波動較大的北美、歐洲遠洋航線，萬海於亞洲短程航線的涵蓋率高，市佔率高達15%，於貨櫃三雄之中，歷年獲利最為穩定。有鑑於2021年北美航線需求大爆發，萬海大舉加開北美航班，輔以2021上半年密集收購二手船隻，2021 年運力增加33%，顯著優於全球同業約4%的水準，進而掠奪全球同業北美航線的市佔，帶動萬海2021年營收年增179%(長榮、陽明分別年增136%、120%)。
萬海2021年獲利成長超過8倍
即便2021/10一度受到中國限電政策影響貨物量的出口減少，然隨著疫情趨緩，亞洲工廠生產復工，且逢亞洲線的傳統旺季，第四季SCFI運價仍上漲約15%。在近洋、遠洋航線需求維持的情況下，萬海去年第四季營收707億元，持平第三季的水準，在運價的支持下，市場預期第四季的毛利率持穩前季水平(64%)，預估第四季EPS 14元，2021年EPS超過42元，年增830%。
RCEP長期推升貨運量，萬海為主要受惠者之一
區域全面經濟夥伴協定(RCEP)在2022/1/1生效後，預計整合亞太十餘國的經貿協定。成員國之間90%以上的貨物貿易將可減少關稅(甚至零關稅)，貨品的流動性也因此提高，長期有利於帶動經貿區域間的貨物運輸需求，尤其萬海已在亞洲近航位居領導地位，亞洲航班最為密集、涵蓋港口數量多，且準班率高，預計未來將隨著區域運量增加，營運可望成長快速。
2022年遠洋、近洋動能延續，獲利成長上看30%
萬海不懼農曆長假的影響，2022/1月營收衝破300億元大關，來到325億元，月增40%，年增140%，單月表現創歷史新高，遠優於市場預期。在北美終端庫存低檔下，市場預期農曆年之後，補庫存需求將帶動運價恢復上漲。2022上半年國際倉儲與碼頭工人聯合會(ILWU)將與碼頭工人重新談判，市場擔憂將加懼塞港的問題，2022/6北美航線的換約價因而看漲。2022年萬海受惠於先前擴大在北美航線的經營之餘，預期亞洲航線隨著疫情影響逐步消散，經濟復甦將帶動貨運需求成長，市場預估萬海2022年EPS超過54元，年成長將近3成，預估每股淨值96元。
結論
2022年萬海受惠於亞洲經濟復甦，且由於北美航線的市佔增加，2022年獲利可望成長3成。在RCEP實施後，將為驅動萬海長線營運的主要引擎，其市佔可望擠進全球前十大。萬海歷年配息穩定，若以股利發放率40%計算，預估將配息17元，隱含高殖利率。市場看好股價將挑戰股價淨值比(PBR)2倍的水準，給予買進的投資評等。
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