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Apple 將尋找 Mini LED 第二供應商，也傳出將推出 MR 頭戴式裝置
2021 下半年進入 iPhone 拉貨旺季，相關概念股無疑是台股投資人每年必定關注的重點。然而台股的 Apple 概念股不僅僅是在 iPhone 而已，4 月份在推出搭載 Mini LED 的 iPad Pro 後，也因此衍生出新 Apple 概念股，不過近期市場傳出 Apple 將開始找尋第二供應商，相關供應鏈未來營運如何看待？而與此同時，市場開始預期 2022 年 Apple 將推出 MR(混和實境)頭戴式裝置，主因先前 CEO 庫克(Tim Cook)曾對外表示，AR(擴增實境)將是未來至關重要的部分，顯示 Apple 近期動作頻頻，而新題材也將帶動新概念股的誕生。
其中 AR 也就是擴增實境，最簡單理解方式就是在真實世界中增添各種虛擬資訊，例如過往很紅的手機遊戲《Pokémon Go》正是 AR 技術的一種應用。而 VR 虛擬實境，則是透過裝置完全遮住視野，並藉由虛擬畫面的呈現讓人類感受到沉浸式體驗。至於 MR 混和實境，則是將虛擬資訊與現實環境整合，並經過虛擬資訊與真實環境精準定位後，所產生的虛實互動。
TrendForce 表示 AR/VR 裝置在 2020 年～2025 年的 CAGR 將達 53.1%
根據研調機構 TrendForce 表示，2020 年全球 AR/VR 裝置出貨量為 512 萬台，並預期在各品牌廠積極推出相關產品下，包含 Apple、華為、Samsung 都有可能推出眼鏡式 AR/VR 裝置，預期 2025 年將成長至 4,320 萬台，2020 年～2025 年的 CAGR 將達 53.1%。
市場預期 Apple 將於 2022 上半年推出 MR 頭戴式裝置
在眾多品牌中，Apple 在科技創新的發展更是受到矚目，市場預期 Apple 將於 2022 上半年推出首款 MR 頭戴式裝置，終端應用主要為影音串流、VR 遊戲、虛擬會議等，且可能整合 Apple TV+、Apple Arcade。不過因為技術複雜，產品售價可能與高階 iPhone 相近，估計高達 1,000 美元，因此主要是鎖定高端消費市場，預估 2022 年將出貨量達 50 萬台，2023 年可望成長 80% 至 90 萬台。而相關零組件供應鏈預期將於 21Q4 起小量備貨，並於 2022 年逐季放量。
概念股包含揚明光(3504)、玉晶光(3406)、大立光(3008)、今國光(6209)、和碩(4938)、致伸(4915)、宏達電(2498)等都有望受惠。從概念股當中可以看到有半數都為光學族群，顯示 AR/VR 有望成為該族群的新題材新亮點之一。不過要提醒讀者注意的是，上述相關廠商在 AR/VR 甚或是 MR 的獲利貢獻比重皆仍低，短期在終端市場尚未成熟之前，應視為題材較適宜。
在 AR/VR 題材中，可留意 iPhone 概念股大立光(3008)、玉晶光(3406)
而在概念股當中，玉晶光(3406)、大立光(3008)除了 AR/VR 題材之外，本身也是 iPhone 概念股之一，受惠於進入新款 iPhone 拉貨旺季，營運動能可望回溫。而 2022 年的部份，預期 Apple 將在上半年推出新款 iPhone SE 產品，2022 下半年 iPhone 相機規格也有升級趨勢，主相機解析度將由 1,200 萬像素升級至 4,800 萬像素，有利於提升 ASP，長鏡頭也會從 6P 升級至 7P 鏡頭組。
評價方面，市場維持大立光(3008) 2021 年預估 EPS 為 153.72 元(YoY-15.9%)，並預估 2022 年 EPS 為 169.98 元(YoY+10.6%)，2021.08.18 股價為 2,785 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 16 倍，位於近 5 年 PE 區間 10～32 倍中下緣，考量缺料利空逐漸淡化且將迎來傳統旺季，長期還將佈局車用鏡頭，目前評價偏低。
而玉晶光(3406)的部份，市場維持 2021 年預估 EPS 為 20.99 元(YoY-23.5%)，並預估 2022 年 EPS 為 26.96 元(YoY+28.4%)，2021.08.18 股價為 486 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 18 倍，位於近 3 年 PE 區間 12～40 倍中下緣，考量將進入新款 iPhone 拉貨旺季且 2022 年還有新款 iPhone SE，目前評價偏低。
市場預期 Apple 在 Mini LED 關鍵零組件方面將找尋第二供應商
在 Mini LED 產業方面，天風證券分析師郭明錤近期發佈報告，表示看好 Apple 採用 Mini LED，並教戰 5 階段投資策略，包含第一階段聚焦在第一供應商(2019～2022)、第二階段 Apple 為分散供應風險與降低成本，會積極找尋 Mini LED 關鍵零組件的第二供應商(2021～2023)、第三階段鎖定 MacBook 新規格供應商(2021～2023)、第四階段為 LED 產業晶片供需轉佳(2022～2024)，最後第 5 階段瞄準 Micro LED 供應鏈(2022～2026)。
雖面臨中國業者競爭，Mini LED 概念股仍可望受惠非蘋業者加速導入帶動營運
目前正值第一階段過渡到第二及第三階段的時期，LED 晶粒商富采(3714)未來將面臨歐司朗、三安光電的競爭；SMT 打件商台表科(6278)未來將面臨立訊精密的競爭；不過惠特(6706)則預期未來將持續為寡占供應商。雖上述廠商將面臨來自中國業者的競爭，不過預期在非蘋業者加速導入 Mini LED 的環境下，仍能帶動相關廠商營運動能，富采(3714)先前也在法說會上表示，為了因應市場需求，2022 年至少再擴增 50% 的 Mini LED 產能才能滿足，主要就是因應非蘋需求。
在評價方面，市場維持富采(3714) 2021 年預估 EPS 為 2.34 元(YoY 轉虧為盈)，並預估 2022 年 EPS 為 2.93 元(YoY+25.2%)，預估 2022 年底每股淨值為 78.17 元，2021.08.18 股價為 81.20 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 1.04 倍，位於晶電及隆達近 5 年 0.5～1.3 倍 PB 中上緣，考量 2021 下半年 Mini LED 貢獻可望逐季增長，且為 Apple 主要 Mini LED 晶片供應商，目前評價低估。
市場維持台表科(6278) 2021 年預估 EPS 為 10.84 元(YoY+44.5%)，並預估 2022 年 EPS 為 12.85 元(YoY+18.5%)，2021.08.18 股價為 107 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 9 倍，考量 Mini LED 貢獻可望逐季增長，目前評價低估。
市場維持惠特(6706) 2021 年預估 EPS 為 11.42 元(YoY+123%)，並預估 2022 年 EPS 為 14.52 元(YoY+27.1%)，2021.08.18 股價為 171.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 12 倍，位於上市以來 PE 區間 12～35 倍下緣，考量非蘋陣營持續導入 Mini LED，且惠特(6706)的點測機、分選機在中國市佔率分別高達 5 成、8 成，目前評價低估。
延伸閱讀：【研究報告】惠特 (6706) Mini LED聚光，21H2季季增
不過在操作上要提醒讀者注意的是，按照過往新款 iPhone 在 9 月份發表上市後，相關概念股的股價通常位於相對高點的經驗，未來 Mini LED 新產品推出後，也要留意相關概念股的高點是否出現。在新產品發佈後，則是關注實際銷售狀況，以 iPhone 來說，2021 年初期備貨量預計為 8,500 萬～9,000 萬。而搭載 Mini LED 的 Macbook 則預期在 2021 年出貨量為 400 萬台，2022 年在全年銷售的情況下則可望成長至 1,000 萬台，後續若銷售量不如預期就要注意修正風險。
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