財富必修課》川普政府政策不確定性 台股上半年操作宜謹慎 避免過度追高
國際股市指數1月漲多跌少，德、法、英等歐股表現較佳。美股表現居中，標普500指數月漲幅達2.7%，表現相對較佳，費半指數僅小漲0.7%居末。亞股方面，台股加權指數1月漲2.1%，領先多數亞股，但泰國、馬來西亞、中國、印度、日本股市收跌，亞股整體表現相對落後。美股以電信、金融、健護、生技等防禦性類股表現較佳，科技股表現不佳，標普500科技指數與NASDAQ電腦指數同步收跌，費半指數亦僅小漲0.7%。
川普貿易戰發展「先施壓後談判」
台股加權指數1月漲2.1%，電子、金融與傳產三大族群同步收漲，居家生活、運動休閒、生技、塑膠、電子、鋼鐵等類股漲幅優於加權指數，運輸、電機、綠能等類股收跌。電子指數1月漲2.7%，但電子八大類股僅半導體與電子通路兩大類股收漲，其他六大類股收跌，類股強弱差異大。
基本面方面，美國1月ISM製造業PMI較12月上升1.7個百分點至50.9%，高於市場預期的49.8%。細項指數中，除原物料庫存指數下降外，其餘指數均上升。美國製造業景氣復甦速度優於預期，惟後續仍受川普關稅政策考驗。川普貿易戰發展不脫先施壓後談判邏輯，加拿大、墨西哥配合美方要求，川普已暫緩對兩國加徵25%關稅，但對中國關稅命令如期生效。中國為美國主要打擊對象，且中國DeepSeek算力來源引發的疑慮，勢必令美國加大對中國相關出口管制，而中國也威脅將追加調查美國企業，雙方衝突若升級將影響市場信心。
美國聯準會1月FOMC會議維持政策利率在4.25%-4.50%不變，符合市場預期。貨幣政策聲明略顯鷹派，刪除失業率上升措辭，改為近月失業率處於低檔，就業市場維持穩健。物價方面，刪除通膨朝著目標前進表述，改為通膨仍然偏高。主席Powell會後記者會發言，認為經濟依然穩健，沒有必要急於調整政策立場，因此維持利率不變。近期通膨預期走升由於政策影響，強調需要看到更多具體細節以評估未來政策影響。
台股上半年操作宜謹慎，避免過度追高
台灣1月出口387億美元(-11.2%MoM, +4.4%YoY)，連續15個月正年成長，年增率由+9.2%下降至+4.4%。AI應用需求延續，加上農曆新年長假前提早出貨，以及部分廠商考量川普政策不確定性而提前拉貨，1月出口雖受農曆過年假期工作天數減少影響，但單月出口成長率延續成長趨勢，占出口比重較高的電子零組件、資通視聽產品兩大項目，年成長3.1%與32.6%，為表現最好的項目。
傳產出口持續疲弱，受中國市場與國際需求及價格影響，表現相對疲弱。礦產品出口年減37.5%降幅較大，化學品、基本金屬、塑橡膠出口年減18.7%、14.6%與12.3%，呈現相對弱勢格局。中國今年可能推出較強的經濟刺激政策，若能有效帶動市場需求，或可拉升傳產出口由衰退轉為成長。
台股方面，加權指數1月收漲2.1%，受到農曆新年長假影響，部分資金退場避險，1月上市日均量下滑至3534億元，較12月減少76億元，呈價漲量減格局。展望2月行情，受電子新產品推出所帶動，近十年(2015-2024年)之2月共計7次收漲，上漲機率為年度次高，但受到川普政府政策不確定性影響，漲勢可能受限，跌幅更可能擴大，上半年操作宜謹慎，避免過度追高。
若AI訓練成本降低與模型縮小，有利於加速更多應用發展
產業方面，Nvidia等AI相關個股持續為市場所關注，然AI新創公司DeepSeek(深度求索)開發的AI大模型於2025年初橫空出世，攪亂一池春水。DeepSeek透過優化演算法結構，讓訓練模型可在低成本之下仍保有高度效能，使全球AI相關業者認知到提升AI算力之方法不僅算力堆疊一途。未來雲端服務供應商(簡稱CSP)在晶片選擇上將擁有更多彈性，有助於CSP加速開發及採用自研ASIC，以利成本結構控管及降低對Nvidia晶片之依賴。
台新投顧看好若AI訓練成本降低與模型縮小，將提供非大型CSP加入之機會，有利於加速更多AI及edge AI應用發展，刺激PC、手機等終端產品需求。對光通訊產業影響方面，若大型CSP降低對高階/高成本架構資本支出，可能將影響CPO量產時間，然光通訊傳統傳輸架構光收發模組將受惠低成本AI模型帶動總體傳輸需求增加。此外，成本降低亦有利於軟體產業發展，包括自行開發SaaS軟體及AI POS業者。
傳產股受中國經濟下行拖累，2024年普遍表現不佳，塑膠、油電燃氣、鋼鐵、造紙、電器電纜、玻陶、觀光等類股指數2024年下挫超過一成，表現遠遜於加權指數之上漲28.5%，其中塑膠與油電燃氣兩大類股重挫超過五成，表現最為弱勢，主要受台塑集團疲弱所拖累。中國可能積極推出政策以拉抬經濟動能，加上股價基期已低，1月相關類股自低檔反彈，居家生活、運動休閒、油電燃氣、生技、塑膠、鋼鐵等類股1月漲幅優於加權指數。