請更新您的瀏覽器

您使用的瀏覽器版本較舊,已不再受支援。建議您更新瀏覽器版本,以獲得最佳使用體驗。

理財

美股資金蟄伏 靜待多頭契機

Smart智富月刊

發布於 2023年11月28日00:00 • 李科諺

2020年,新冠肺炎疫情攪亂全球經濟,美國聯準會(Fed)緊急啟動寬鬆政策救市,副作用也隨之而來,美國通膨數據達到40年來高點,但聯準會誤判,導致錯過抑制通膨的最佳時機點,致使出現了近乎有史以來最激進的升息動作。

短短1年多時間,聯邦基金利率從0.25%上升至5.5%(詳見圖1)。尤其2022年6月到11月內的4次利率決議皆個別加息3碼,當時更將美元指數推至20年高點。

在升息與通膨雙重利空下,升息的後遺症開始顯現,2022年美股道瓊工業平均指數、標普500指數與那斯達克指數分別重挫8.78%、19.44%與33.1%,許多經濟學家認為,美國經濟將面臨無可避免的災難,國際貨幣基金組織(IMF)更多次下修對美國經濟預期。

美國製造業PMI數據從2022年11月開始就降至50榮枯線下方,這不只反映了美國本身狀況,也透露全球需求較為疲軟。製造業的低迷對個人與企業的消費需求造成衝擊,美國零售銷售數據與耐用品訂單年增率皆從年初逐步下滑,經濟衰退可能性遞增。

美股多頭強勢氣焰下

經濟軟著陸機率大增

不過,AI的橫空出世拯救了美國經濟低迷的氛圍,前述美股3大指數受激勵,在多頭強勢的氣焰下,市場將衰退與硬著陸的擔憂拋之腦後,取而代之的是軟著陸的可能,美國消費者物價指數(CPI)年增率從2022年6月9.1%的峰值,一路降至2023年6月的3%,扣除食品、能源的核心CPI年增率則從6.6%高峰下降至4.8%,僵固性通膨未如預期頑固。

美國失業率則從疫情爆發時的巔峰14.7%一路下降至3.5%,水準已回復至疫情爆發前。消費部分,7月的零售銷售數據較6月增加0.7%,優於市場預期的0.4%,6月的增幅也從0.2%上修至0.3%,7月生產者物價指數(PPI)環比增長0.3%,在截至7月的12個月中,PPI上漲了0.8%,亞特蘭大聯邦準備銀行(Atlanta Fed)更將美國第3季經濟成長預測從5%上調至5.8%,這將是繼2021年第4季以來最強季增長。《彭博》數據顯示,2023年以來,美國名目GDP較前一年成長6.5%,整體經濟前景的好轉,使投資人更傾向軟著陸的可能。

不過要留意的是,雖然軟著陸成為當前市場的共識,但近來國際信評機構惠譽(FitchRatings)將美國長期外幣債務評級由最高的AAA下調一級至AA+,藉此反映未來3年美國財政可能的惡化,使得美國喪失3A主權信用評級,且惠譽更進一步警告,將下調包含摩根大通(JPMorgan Chase)在內的部分美國銀行評級。雖然股神巴菲特(Warren Buffett)表示,這不會影響他對美債的看法,因為美元還是世界最重要的儲備貨幣,但投資人腳步卻愈加躊躇,這也間接對美股走勢造成壓力。

Fed緊盯經濟數據變化

力阻通膨死灰復燃

美國6月通膨年增3%,但國際油價上漲導致7月通膨數據略上升至3.2%,資深分析師許博傑表示,就業市場的熱絡,以及消費需求的增長,尤其最近油價的反彈,都可能使通膨死灰復燃。

被稱為聯準會傳聲筒的華爾街日報知名記者蒂米羅斯(Nick Timiraos)表示,6月通膨雖僅有3%,但不排除是基期較高所導致,所以後續通膨數據更重要,此外薪資增長必須再放緩,否則聯準會隨時都可能再次改變立場。

美國時間8月16日公布的貨幣政策會議紀要中,官員們明確表示,通膨存在重大上升風險,可能需要進一步收緊政策,顯露的鷹爪使得美國10年期公債殖利率飆升至4.25%(詳見圖2),為2008年6月以來最高水準,這打破市場認為緊縮政策接近尾聲的想法,且可能使後續維持在高檔利率更長時間。

若9月與10月通膨下降不如預期,或是有再次升溫跡象,那11月升息將無法避免。回頭看圖1,從歷史來看,2004年至2006年時的升息循環,聯準會為抵抗高通膨(當時最高為2005年9月的4.7%),最終將利率上調至5.25%才停止升息,並維持約1年3個月,若與此次升息循環對比,當前聯邦基金利率區間在5.25%~5.5%,即便再升息1碼,利率區間與2004年至2006年時相差不大,這仍在可預期範圍。

高盛(Goldman Sachs)對美國經濟前景則抱持樂觀態度,7月的報告中,預測未來12個月內陷入衰退的可能性只有20%。在8月的1份報告內表示,當通膨數據逐漸接近聯準會的目標後,利率政策將正常化,預估6月底才會開始調降利率,最終利率水準將維持在3%~3.25%區間。

資深分析師鍾國忠表示,聯準會雖然獨立於其他機構,不受美國政府管轄,但仍會尊重執政黨。當前資金仍多留在股票市場,除了聯準會近1年來態度有軟化外,明年尚有美國總統大選,以往都會有選舉效應,自1950年以來,期中選舉後1年的平均回報率是15%,所以從去年11月8日的期中選舉來看,標普500指數漲幅約12%左右(截至8月23日為止),雖然未達15%,尚有表現空間,但投資人仍需要居高思危。

美元因具有避險特性,使得美元與美股走勢較為負相關(詳見圖3),鑒於聯準會立場轉硬,美元多頭短線上也受到刺激,沛然資訊執行長王博民表示,短線上美元趨勢雖較強,但在整體動能表現上美元仍遜於美股,美元偏空格局不變,資金仍聚集於股市,沒有明顯外流的跡象。

許博傑進一步表示,美元指數從101反彈上來,但美國10年期公債殖利率仍維持在4%以上,美股也未有明顯突破,顯示投資人多處於觀望或持有現金部位為主,股神巴菲特也對手中持股做調節,巴菲特與其團隊第2季賣超80億美元股票,拋售總金額近130億美元,僅買進不到50億美元的股票,以價值投資為主的波克夏現金部位增加,意味著目前具吸引力的便宜股票不多。

科技股仍是當前趨勢

修正達10%可伺機進場

雖然美國經濟下半年有望好轉,但市場多空看法逐漸分化,美股與台股當前也位於高檔,許博傑建議,投資人可考慮定期定額、分批布局,若是較積極的投資人則以科技股為主,這仍是當前趨勢,若指數有拉回修正10%或以上,將會是比較好的進場點。因為當前許多AI股已經將明年的估值先漲了。

王博民補充,根據沛然資訊系統顯示,近期資金較集中於中小型股,並偏向防禦型投資(醫療、必需性消費、不動產),但若將篩選條件縮小為市值前50大企業,則位列前茅的仍是科技股居多。

而輝達(NVIDIA)第2季財報的表現無疑幫投資人打了一劑強心針,各項數據皆優於預期,營收135億1,000萬美元(年增101%),第3季上看160億美元,毛利率71.2%,較去年同期增幅155%,強勢的財報意味著AI仍未退燒。

此外,當前是買進美國10年期公債的時機點,殖利率可能在今年第4季出現明顯下滑,值得多加留意。

延伸閱讀
下半年經濟復甦可期 美股後市不看淡
如何找對投資大師,並效法其成功之道?美股達人林子揚教你用3標準篩選

0 0
reaction icon 0
reaction icon 0
reaction icon 0
reaction icon 0
reaction icon 0
reaction icon 0