圖/Shutterstock
*賽富時財務季度、年度表達方式為：2024 財年第 1 季：2023/02~2023/04，2024 財年第 2 季：2023/05~2023/07，以此類推。
*全篇財報按非美國通用會計準則 (non-GAAP) 計算，由於 non-GAAP 剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。
賽富時為「客戶關係管理」軟體龍頭，主要提供訂閱及諮詢服務
賽富時Salesforce (CRM) 是一家軟體公司，位居產業龍頭，市占率近 20%，主要協助企業進行客戶關係管理 ( Customer Relationship Management ) 的規劃及服務，期望透過公司產品及服務，讓企業更有效率地進行運營管理、協助分析客戶資訊、趨勢及潛在機會。
賽富時營收結構可拆成「訂閱與支援服務」及「專業諮詢服務及其他」兩大項。
- 訂閱與支援服務 ( 總營收占比 93% )
收入主要來自訂閱費用、軟體授權費用及更新版本的支援服務，可透過賽富時提供的合約之剩餘履約義務 ( RPO, Remaining Performance Obligation ) 數據判斷客戶訂閱狀況及未來營收動能。根據軟體種類可分成：
Sales ( 銷售 )
Service ( 服務 )
Platform and other ( 平台及其他 )
Marketing and Commerce ( 行銷與商務 )
Data ( 數據，包含數據視覺化軟體 Tableau 及強化多平台數據連結的 MuleSoft )
專業諮詢服務及其他 (總營收占比 7%)
提供諮詢與顧問服務，為客戶提供流程規劃、專案管理、教育訓練等。
賽富時產品導入生成式 AI，推出 Einstein GPT
2023 年初微軟 (MSFT) 及谷歌 (GOOG) 等軟體公司啟動了生成式 AI 大戰，而賽富時也跟進趨勢的浪潮，03/08 推出聊天機器人 Einstein GPT，主要結合自己的 AI 模型與 OpenAI 公司的生成式 AI ，應用在賽富時銷售、服務、行銷等軟體，旨在優化客戶溝通流程。
另外，賽富時也把 OpenAI 的 ChatGPT 結合到其線上協作通訊平台 Slack，讓企業員工交流、接收資訊及傳達訊息更有效率。
賽富時客戶如惠普企業 (HPE)、萊雅集團 (L'Oreal)、美國 RBC 資產管理公司 (RBC US Wealth Management) 及標準普爾全球公司 (S&P Global Ratings) 都感受到客戶管理的改善。整體而言，賽富時在生成式 AI 新趨勢的導入之下，可望維持龍頭地位的優勢。
賽富時 2024 財年第 1 季財報擊敗市場預期，營收年增雙位數
營收 82.5 億美元，季減 1.6% / 年增 11%
優於公司財測上緣 81.8 億美元
- 擊敗市場預期 81.7 億美元。
調整後 EPS 1.69 美元，與上季持平 / 年增 71%
高於公司財測上緣 1.61 美元
- 勝過市場預期 1.61 美元。
賽富時 2024 財年第 1 季努力投入 AI 解決方案，訂閱與支援服務年增達 13%。從各個軟體收入來看，所有類別皆保持雙位數成長，其中Data 在 AI 領域受惠最多，營收年增來到 20%。
公司在客戶端也收穫不少，包括紐約最大醫療保健公司 Northwell Health、美國好萊屋老牌電影公司 Paramount、德國知名跨國公司 Siemens，還有 Spotify、NASA 及美國農業部等等，驅動公司營收增長。
營運效率方面，賽富時相較去年同期也有不小提升，營益率提升 10 個百分點至 28%，穩穩地站在公司 2024 財年營益率 27% 的目標之上，主因公司不斷進行重組、提高生產力，並聚焦在最有價值的項目上。
另外，賽富時 2024 財年第 1 季營運現金流大增超過 20% 至 45 億美元，在有充足現金之下，公司也實施了 21 億美元的股票回購 (稀釋後股數降至 9.88 億股)，而目前 200 億美元的庫藏股計畫只回購 61 億美元，也隱含未來股價漲多回檔的支撐力道。
賽富時搭乘 AI 列車，上調 2024 財年獲利
2024 財年第 2 季財測
營收 85.1 ~ 85.3 億美元
季增 3.3%
[* 年增 10% ]- 調整後 EPS 1.89 ~ 1.90 美元
季減 4.5%
[* 年增 64% ]2024 財年財測
營收 345 ~ 347 億美元
年增 7.5%
- 調整後 EPS 7.41 ~ 7.43 美元
年增 42%
[* 相較上一季財測上調 4% ]
展望未來，賽富時的成長催化劑來自生成式 AI 的導入，透過公司的應用軟體與平台，整合成一套解決方案，增進企業工作體驗及客戶管理效率。
從下圖賽富時剩餘履約義務可以發現公司在 2023 財年第 4 季創下歷史新高後，2024 財年第 1 季仍能維持高水準，顯示公司未來營收動能無虞，因此樂觀看待後續表現，預估 2024 財年第 2 季營收仍可維持雙位數年成長。
獲利方面，由於公司管控成本得宜，2024 財年營益率已經有了好的開始，預估 2024 財年站上 27% 的目標有望實現；調整後 EPS 則相較上次財測再度上調 4% 至 7.41 ~ 7.43 美元。
賽富時呈現多頭排列，建議偏多操作，宜等待拉回尋找布局時機
上一次【美股技術分析】賽富時Salesforce盤後大漲超過 15%，本次優異的財報是股價長紅的起點？中所設定的第二目標價 222 美元已經順利到達，股價自 2023 年以來也上漲將近 7 成，加上訂閱與支援服務成長速度有趨緩的跡象，短線恐出現獲利了結賣壓。
不過長期而言，不管是生成式 AI 的加持、營運效率的提升、高水位的剩餘履約義務，乃至於公司庫藏股的支撐力量，股價回檔可視為布局的機會。
(1)操作建議：
賽富時目前呈現多頭排列 ( 50、150、200 日均線 )，因此建議偏多操作。
但就 2023 年以來的走勢來看，出現過一次「橫盤整理」與兩次「下跌修正」，而兩次下跌修正前的股價高點與 50 日均線乖離皆超過 20%，而一次的橫盤整理則是乖離將近 14%。
賽富時股價於 5/31 到達目標價 222 美元，但乖離率來到接近 14% 的水準，因此可能會出現短期橫盤整理的走勢，操作上建議等到乖離率回落至 5% 以內布局較為安全。
(2)目標價：
由於賽富時長期具有投資價值與成長動能，目標價可以設定在賽富時 2022 年初跳空下跌的起跌點 257 美元位置。
(3)停損點：
賽富時 190 美元從 2022 年 2 月開始經過將近 10 次的測試，顯示該位置受到市場的關注，因此若跌破 190 美元則顯示多方放棄防守，因而可作為停損點。
原始文章：【美股技術分析】賽富時搭乘 AI 列車，2023 年以來已大漲近 70%，下一站將開往何處？
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