中興電(1513-TW)113年10月營收延續過去幾個月趨勢，創同期新高表現，而這次的營收不只是月增加10.38%、年增15.86%，更是優於法人共識預期12.35%。本篇就來回顧一下，中興電2024年的營運狀況與2025年展望。
(資料來源:優分析產業數據庫)
電機能源業務，1H24部門損益佔比84.7%。
1、高壓氣體絕緣開關（GIS）
中興電是台灣最大的SF6 GIS供應商，市佔率達80%，是國內唯一供應345kV GIS設備的廠商，同也是台電相當倚賴的重電廠商，隨著台電強韌電網計畫的推進，GIS設備需求持續增長，預計2024年及2025年台電在變電設備標案金額將分別年增22%、26%。
全球電網的需求雖然高，但產品規格並非都相同，像中興電主力GIS產品，並不適用美國，美國用的是 AIS，所以中興電出口美國是以其他低階的重電產品 ，不過東南亞跟日本也是用 GIS，中興電在未來的目標就是拓展日本版圖，目前日本市場的拓展已見成效，在優分析產業數據庫中，可見相關產業趨勢。
隨著重電設備需求提升，中興電預期2025年第二季度將再次擴大產能，增加20-30%，2026年，則預計通過自動化焊接技術和AI報價系統，將產能提升15-20%。雖然產能預期提升，但這兩部分要花的錢不多，後續並不會看到資本支出大幅增長。
(資料來源:優分析產業數據庫)
2、太陽能案廠
在手太陽能案場今年新增2MW，目前總容量約216MW，有售電執照，主要供應台電，隨著綠電需求增加，太陽能業務有望以高於躉售價格進行商業銷售，未來中興電計畫繼續投入案廠開發。
3、離岸風電變壓站，統包工程會在 10 或 11 月簽約 ，50億，預期明年下半年貢獻營收。
4、氫能，中興電氫能產品分為產氫機、氫能電池、動力單元，這部分產品已經準備好，但實際營運訂單還沒看到，目前等市場需求，預期2026年才會初顯成果。
服務業務，1H24部門損益佔11%。
1、 停車場業務
嘟嘟房 1-8 月營收 21.9 億，年增16.5%，約整體服務營收約 70%，嘟嘟房由於自動化，未來相同的管理人力可以管理更多停車場，未來也會更具競爭力。前次法說會表明，2025年嘟嘟房營收年成長 20%，沒有太大問題，並計劃在2026年分拆上市。
2、充電休息站
先前受市場矚目的休息站充電點，其表現並不如預期，目前有 13 個休息站充電的點，目前有5個點建置完成，台灣電動車需求並沒有成長很快，所以收益目前還不如預期。
總結，目前中興電在台灣重電產品，產能利用率差不多是 120%，2024年工程案量比較多， 2025年設備案量會上來，設備產品的毛利率會優於工程毛利率。就目前觀察，台電設備需求在2025年會持續推升，國內市場2025年營運持穩向上。海外市場，值得關注的是日本市場，今年中國大陸子公司受惠於日本需求，成長130%，明年客戶需求還會再增長40%，是否訂單會進來，後續值得關注，大陸子公司目前還有 40 億左右的產值，可以拿來發展國際業務。整體來看，2025年展望相當樂觀，法人共識預期 2024 - 2026年，EPS年複合成長率將達13.11%。
(資料來源:優分析產業數據庫)
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