存貨循環與資本支出循環是觀察企業經營中的兩大關鍵，分別影響企業的短期營運與長期成長潛力。兩者相互影響，對整體產業的供需與市場評價至關重要。
什麼是存貨循環?
存貨循環指的是企業針對市場需求波動進行存貨(原材料、在製品、成品)管理的調整，這種調整通常發生在較短的週期內。
而且存貨循環跟短期市場的需求比較有直接的相關，企業會根據需求的強弱來去調整生產以及存貨水準。
存貨循環的特徵
週期長短:存貨循環通常為1到2年，取決於行業特性及市場需求波動。(但大多數補庫存多在1年左右會結束)
供需影響:當存貨位於高點時，若營收不在上升，可能代表需求放緩或庫存過剩；反之，存貨位於低點而營收不在下降，則可能預示需求恢復。
存貨循環的階段:補庫存階段、庫存過剩階段、庫存去化階段:、庫存谷底階段。
如何判斷存貨循環的位置?
搭配營收才可以正確的辨別目前供需狀態，通常會有以下觀察點:
1.先判斷存貨相較於過去屬於何種位階?
2.再來思考目前營收到底是成長還是衰退?
3.看看龍頭公司對於未來的產業展望?
4.綜合判斷知道目前的存貨循環位階
舉例來說:
1.先判斷存貨相較於過去屬於何種位階?
紡織族群，製鞋跟成衣，之前的直播與文章都有提過蠻多次這個產業的復甦是正在進行式。而之所以能那麼確定，主要就是因為存貨循環的判斷。
像是製鞋族群，其2022年就有受到景氣的影響，其整個族群的存貨都有堆積的情況，在歷經了將近一年半的庫存去化後，近期才有存貨回升的跡象。
(資料來源:優分析產業資料庫)
而存貨回升並不一定代表著需求的回升，因為也有可能是整個產業又爛下去，導致庫存的堆積。
所以這時候我們為了要判斷到底是庫存堆積還是需求回升，就要搭配營收一起去觀察。
2.再來思考目前營收到底是成長還是衰退?
那從下圖族群性的月營收來看，之前庫存的去化，的確是因為需求不振的原因，但其實族群的營收已經有慢慢回溫。
(資料來源:優分析產業資料庫)
切換到營收年增率會更明顯一點。
(資料來源:優分析產業資料庫)
3.看看龍頭公司對於未來的產業展望?
那麼在去年Q3時，整個族群的法說內容看法，大概都是去年上半年，產業就已經庫存回到健康水位，而展望2025也就是今年，營收皆樂觀看待，甚至當時有許多家企業的訂單能見度就已經看到了2025年。
而在國際的品牌商看法也是，除了NIKE之外，其他品牌的鞋子看法都是比較樂觀。
4.綜合判斷知道目前的存貨循環位階
所以綜合判斷可以知道，目前存貨的提升，是為了補庫存，而補庫存循環，大概會持續一年左右，等於說這一波營收的成長，其實心裡的定見大概就會是預期能夠維持到2025年Q2。
那麼我們再舉一個例子:
1.先判斷存貨相較於過去屬於何種位階?
工業電腦(IPC)族群，在2022年的時候同樣也面臨到了庫存過剩的問題，但歷經了兩年的庫存整理其實可以發現，目前的IPC族群已經有存貨落底的跡象。
(資料來源:優分析產業資料庫)
2.再來思考目前營收到底是成長還是衰退?
而在族群的營收來看，2024年Q4也都有不錯的表現。
(資料來源:優分析產業資料庫)
甚至這族群的存貨週轉天數，有一致性的轉佳，這意味著這整個族群的存貨變現效率都有提高!
(資料來源:優分析產業資料庫)
3.看看龍頭公司對於未來的產業展望?
而在工業電腦龍頭廠商-研華的法說會內容中則提到接單/出貨比(B/B Ratio)已經回到1.07，預期接下來將逐季轉強，而在公司的主要市場:北美、歐洲向上、中國的訂單出貨比也維持1以上，顯示工業電腦展望有越來越明朗的趨勢。
從營收的年增率來看，可以感覺到更明顯的族群復甦路徑。
(資料來源:優分析產業資料庫)
4.綜合判斷知道目前的存貨循環位階
所以根據以上的觀察，也可以知道目前工業電腦族群(IPC)是已經來到了庫存健康的水準，已經準備迎接復甦。
而比較值得留意的一點是，過往工業電腦族群長期的成長性大約是落在5%左右，但因為未來在AI、邊緣運算、航太、汽車等產業皆需要強大的運算解決方案下，對於工業電腦的需求也會越來越高，根據Stratistics MRC的數據，2024年全球工業用電腦市場規模為61.8億，預計2030年將達到116.9億美元，預測期內年複合成長率為11.2%。
這意味著本輪的復甦，是有可能出現比以往還要更強勁成長，值得投資人留意。
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