專欄／車市庫存傳雜音？探討歐美 IDM 大廠的庫存調整與車市展望

文／定錨產業筆記

全球車市經歷 2021~2022 年車用晶片短缺造成的缺車潮後，隨供應短缺轉為供給過剩，各大車廠能夠順暢出貨，而上游零組件廠商則出現部分長短料的庫存調整雜音，本週的專欄文章將探討歐美 IDM 大廠目前對於車市展望，以及庫存調整的觀點。

首先觀察終端車市需求，近期中國車市由 Tesla 開啟新能源車降價趨勢，各大車廠為了與 Tesla 競爭，紛紛進入削價競爭的行列。定錨認為，中國車市出現較激烈的降價幅度，主因新能源車補貼於 2022 年底告一段落，2022 下半年透支了未來部分車市需求，車廠為了維持擴張的產能利用率，只能以降價來提振需求，另外，電池為電動車最大的成本項目，電池原料碳酸鋰自 2022 年 11 月高點開始滑落，至 2023 年 4 月達約 70% 的跌幅，大幅改善電動車的成本結構，使新能源車廠擁有更多獲利空間可以進行降價。

中國乘用車 2023 上半年受惠車廠降價、2022 同期封控造成的低基期效應，取得良好的年增率表現，但 2023 下半年將面臨 2022 年同期購置稅減半的高基期效應，預期年增率將轉為衰退；歐美車市也隨車廠出貨順利，2023 年月銷售量均呈現年成長，可望維持到 2023 下半年。

歐美 IDM 廠商，包含 ST Micro、Infineon、NXP、ON Semi……等等，疫情後隨車用、工控需求增加使營收大幅提升，其中又以功率半導體最為短缺，但隨著產能大幅擴張，代理商與 OEM 廠庫存提升，使 IDM 業者存貨水位與週轉天數不斷提升，近期傳出庫存修正雜音，可能將影響相關供應鏈營運動能。

ST Micro：經營層於 2023Q2 電話會議中表示，車用與工控領域維持成長態勢，公司與 Mobileye 合作發展 ADAS 系統，並提供 IGBT、MOSFET 功率半導體，多元化的產品組合使公司車用業務成長優於同業；2023Q2 存貨金額達 30.45 億美元，QoQ +6.1%、YoY +32.0%，面對存貨水位提升，公司將於 2023 下半年減少晶圓廠產能，尤其是需求低迷的消費性電子產品，目標將庫存週轉天數從目前 126 天減少至 100~110 天。

Infineon：經營層於 2023Q2 電話會議中表示，車用業務中的高功率半導體、車用 MCU 需求依然吃緊，產品定價較為穩固，並與中國天科合達、天越先進兩家碳化矽(SiC)供應商合作，提升於中國車用半導體供給份額，然而，燃油車零組件則恢復供需平衡，標準型零組件、功率離散元件出現價格鬆動，下游客戶對其進行議價；2023Q2 存貨金額達 37.54 億歐元，QoQ +7.3%、YoY +32.5%，將針對個別產品線進行庫存調整，減少原物料與在製品庫存，在手訂單金額持續下滑，反映 Over-booking(重複下單)情況減少，客戶端同樣面臨庫存調整。

ON Semi：經營層於 2023Q2 電話會議中表示，車用營收佔比約 50%，依然是成長最快速的應用別，並持續與 Vitesco、BorgWarner、Magna 簽訂碳化矽(SiC)供給長約，提升公司於電動車供給份額，並認為車用碳化矽(SiC)功率半導體需求依然健康，但工控、消費類則出現需求鬆動；2023Q2 存貨金額達 19.64 億美元，QoQ +8.2%、YoY +25.7%，其中包含 6.51 億美元的過度庫存，支應碳化矽(SiC)產能與紐約州 EFK 廠區轉型，將持續削減庫存水位。

NXP：經營層於 2023Q2 電話會議中表示，預期 2023Q3 車用業務 QoQ +1~3%，儘管總體經濟不佳，但車用需求依然穩定，並持續受惠電動車滲透率提升，目前僅觀察到中國中低階 MCU 出現較大的價格壓力；2023Q2 存貨金額達 21.07 億美元，QoQ +6.6%、YoY +44.1%，部分客戶進入庫存修正，將嚴密管理 Sell-in 至代理商的出貨量，並維持目前的庫存水準，若觀察到終端需求顯著回溫，不排除將增加庫存以利滿足需求端。

可以觀察到歐美 IDM 業者大多認為車用業務依然是較為強勁的應用別，持續受惠電動車滲透率提升帶動車用半導體需求，但庫存水位同樣是各廠商需面臨的難題，且終端車廠的降價策略將往供應鏈端進行議價，定價壓力將逐步往上游傳遞，影響相關供應鏈獲利能力。

台系功率導線架大廠順德，其客戶包含國際各大 IDM 業者，近期受到客戶端庫存調整影響，短期需求轉為疲弱，並傳出遭客戶端要求議價，將影響整體獲利能力，但中長期依然受惠電動車滲透率提升，以及產業龍頭地位可望取得更多獨家供貨的機會。另外，隨 IDM 業者減少產能利用率以利庫存調整，並為了確保自身稼動率，將減少外部投片產能，影響台系晶圓代工廠部分營運。

定錨認為，相較於消費性電子激烈的庫存調整，預期車用產品庫存調整將較為溫和，整體下滑幅度將小於消費性電子的影響幅度，且修正時程較為縮短，中長期持續關注電動車滲透率提升帶動車用半導體需求，以及自駕系統滲透率提升，包含 Tesla FSD 晶片與 Hardware 系統，帶動相關供應鏈需求。

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