重點整理
中國 5 月社會消費品零售年增 3.7%（前 2.8%）優於預期，細項中，家電 12.9% 、通訊器材 16.6% 和化妝品 18.7% 年增大幅回升，日用品 7.7% 、糧油食品 9.3% 等必需品消費也維持穩健，汽車零售額年減幅 -4.4% 有所收窄。
5 月工業增加值年增 5.6%（前 6.7%）稍不及預期，仍處穩定，其中，汽車產量年增率 1.3% 滑落較多，有色金屬 7.4% 、半導體 17.3% 和手機 4% 產量年增則展現出較強的韌性，前期偏弱的粗鋼 2.7% 、鋼材 3.4% 等黑色系工業品產量年增率翻正。
1-5 月固定資產投資累計年增率 4%（前 4.2%），製造業投資、設備工器具購置投資增速在 9.6% 、 17.5% 高位運行，為關鍵底部支撐；然基建投資 5.7% 尚未發力、房地產投資 -10.1% 低位震盪，拖累整體投資表現略低於預期。
MM 研究員
5 月中國月度經濟數據顯示，社會消費品零售（需求端）年增明顯回溫，季調後月增率 0.51% 優於往年季節性，五一長假與 618 電商促銷或為主要原因，觀察細項，汽車以外的商品零售如家電、通訊器材、化妝品及糧油食品等表現亮眼，網購零售額累計年增率 11.5% 也延續改善，汽車零售雖受價格戰拖累維持負增長，但 5 月銷量仍保持在 241.7 萬的歷史同期新高，整體車市景氣仍屬健康。
工業增加值（生產端）在經歷一段時期的高速增長後小幅降溫，但年增率水平仍在相對高點，季調後月增率也維持 0.3% 的正增長，汽車產量年增受到高基期壓抑，是工業生產不及預期的主因，但 237.2 萬的產量絕對值仍處於歷年 5 月最高水平；與此同時，和外需相關的半導體、手機產量，增速在本月維持於健康的水平，以銅為代表的有色金屬產量增速，則繼續受惠於全球製造業庫存循環改善。
投資 方面，製造業領域的汽車 5.8% 、計算機通信電子 14.8% 、船舶設備 34.7% 等環節，投資金額累計年增率上升，為整體投資提供底部支撐；同時，「設備工器具購置投資額」今年持續保持在 17% 以上的超高增速，背後是兩會提到的「大規模設備更新改造」政策所帶來的支持。
惟須留意的是，5 月發行的特別國債，和用於收購存量商品房的央行再貸款資金尚未到位，使得政府基建對整體投資的支撐在短期內相對有限，房地產依舊弱勢也是未來須持續關注的重點。
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