總經達人看近期股市波動：大選後美股飛起來 投資人不要輕易跳車

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美國大選年通常在9、10月份出現大幅震盪，甚至出現賣壓，但選後則有顯著漲幅，隨著就業數據改善，市場對衰退的擔憂減少，未來經濟可能軟著陸或不著陸，美股不容小看。

撰文：游庭澔

根據過往經驗，美國大選年的「9～10月震盪」現象極為明顯，按照數據回測，選舉年9月份平均跌幅為0.58%，上漲機率僅47%，10月份平均跌幅為0.55%，上漲機率僅53%，這對長牛的美股來說，表現十分疲弱。

然而，通常在選舉年的11、12月，上漲幅度卻相當亮麗，11月平均漲幅高達1.15%，上漲機率58%，12月平均漲幅高達1.4%，上漲機率84%，選後反而對資產價格有正面作用。

大選前觀望賣壓顯著 選後資金將歸位

那麼，為何美股在選前兩個月，具有如此顯著的慣性賣壓、劇烈震盪起伏，在選後兩個月，又有亮麗的慣性買盤呢？這是因為，當美國總統候選人，雙方民調不分軒輊時，容易形成華爾街的觀望賣壓，因為政策的不確定性，導致提前買入的風險極大，於是場外資金會一路等到選後再行回補。

以過去兩次總統大選經驗來看，2020年拜登對川普，拜登平均領先川普民調約4%，雙方仍在誤差範圍之內，導致9、10月行情相對震盪，但當拜登確定勝出後，不確定性也跟著消失，美股走出亮麗表現，甚至創下歷史新高。

2016年川普對希拉蕊，在選前「電郵門」事件爆發後，川普僅落後希拉蕊3～5個百分點，即便市場認為希拉蕊當選機率仍高，市場觀望性賣壓仍然在當年9、10月浮現，隨後11月川普正式當選，股市也並沒有因為川普的意外勝選而大跌，反而因為不確定性消失，市場大量買進能源傳產股，押注共和黨政策受惠板塊。

換句話說，目前對大選的任何擔憂賣壓，都會在選後消失，以10月美股仍創新高，預期選後由基本面接手的美股，將持續反映景氣的擴張格局，股市表現可期。因為隨著就業數據轉好，市場衰退擔憂已經逐步消失，市場幾乎只剩兩種經濟路徑，一是軟著陸，二是不著陸。

就業數據轉好 通膨憂慮取代衰退

根據過去經驗，聯準會在宣布啟動降息後，如果經濟不進入衰退，不管是3個月後，還是6個月後的美股，都將走出漂亮成績，如1990年降息後6個月漲12.9%、1998年降息後6個月漲26.5%、2019年降息後6個月漲8.3%。

事實上，自從9月就業數據轉好後，市場的情緒也做了大幅轉變，根據美銀最新調查，基金經理人最擔心的問題排行，依序是通膨、美國政治環境、大選、高利率，衰退已經成為最不重要的一項，前陣子市場還在擔憂衰退風險，如今卻擔憂通膨歸來。

那麼，通膨會形成接下來市場的阻礙嗎？我相信是不會的，許多投資人會把當前的通膨風險，對照回1970年代的兩次石油危機，然而，當時有特殊的地緣政治背景，不管是1973年的贖罪日戰爭，還是1978年的伊朗革命，都是中東問題的偶然因素。

以當年來看，1970年代中期，全球能源使用量以石油占比最大，約49.6%，加上當時先進經濟體的產業結構以製造業為主，對能源需求遠高於服務業，然而，這幾年全球經濟對石油依賴逐漸降低，取而代之的是天然氣與再生能源占比逐年上升，通膨更取決於新冠疫情那種全球性因素，而非單一地緣衝突。

事實上，2022年以來的高通膨跟地緣政治沒有太大相關，烏俄戰事的確推升部分天然氣價格，但原物料價格的走高，主要還是來自疫情後的供應鏈中斷，以及美國財政刺激造成的需求型通膨所致，如今全球供應鏈已經回穩，財政刺激也來到尾聲。

所以，通膨問題的確可能形成短期的侵擾，但長期股市將持續反應基本面的上行，而就美股目前的態勢，正由過去漲高的AI股，開始往下游端的終端商品來復甦，投資人應該要繼續待在車上，享受更進一步的景氣擴張。

（圖片來源：Shutterstock僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上）

文章出處：《Money錢》2024年11月號

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