當年7間銀行力挺馬斯克買推特，如今慘被套牢！一樁全球矚目交易，為何被評為最糟收購案？

特斯拉執行長馬斯克（Elon Musk）在2022年籌措了440億美元鉅款，買下有著超過3億活躍用戶的社群平台推特，然而這筆交易快要滿兩年的現在，卻被金融界認為是自2008年金融危機以來，最糟糕的一筆收購案，怎麼回事？

馬斯克買下推特的440億美元，並非完全自掏腰包，其中130億美元來自於包括摩根士丹利、美國銀行、三菱日聯金融集團、瑞穗金融集團、巴克萊集團、興業銀行、巴黎銀行總共7家銀行的貸款。但現在這筆交易成為了那些銀行的資產負債表上徘徊不去的噩夢，遲遲無法將這筆債務處理掉。

根據《華爾街日報》報導，芝加哥大學金融學教授史蒂芬．卡普蘭（Steven Kaplan）直言，推特收購案不僅是2008年金融危機至今最大、甚至是歷史上最大的一筆套牢交易（hung deal）。

一般而言，銀行會迅速脫手債務變現，但他們現在無法這麼做的原因在於，推特（現為「X」的社群平台）財務成績不佳，除非降價求售，否則沒有辦法擺脫這個燙手山芋。

X有多慘？為何被評為「最糟收購案」？

回顧這兩年X的經營狀況，自從馬斯克接手以來，眾多品牌及廣告業者不斷從平台流失。外界擔心馬斯克時常口出驚人，以及平台上極端言論、假新聞增加，可能間接影響品牌聲譽。加上馬斯克改變「藍勾勾」認證等措施，使得平台變得更為混沌不明。

去年7月，馬斯克也在平台上坦承，X的廣告營收下降約50%之多，聲稱當務之急是擺脫負現金流，結束不斷燒錢的狀況。

而又一年過去的現在，X雖然現金流終於轉正，但廣告營收依然慘烈，依照《Quartz》的報導，2024上半年廣告業者在X投放的預算只有約7.44億美元，廣告營收通常占社群平台90%以上的營收。作為比較，推特2022年營收超過40億美元。

今年8月上旬，X甚至一狀告上法院，指控一個全球負責任媒體聯盟（GARM）和多間大公司非法聯合抵制X，導致他們損失數十億美元。

不光廣告營收下降，X的用戶似乎也在流失。網路流量監測平台Sensor Tower資料顯示，馬斯克收購推特改名X至今，在美國的用戶數下滑了多達23%。雖然當時疫情紅利消退，各個社群平台都在下降，但沒有一間平台有如此大的衰退幅度。

這種種原因導致X的估值大跌，X Holdings股東富達（Fidelity）就將手中的持股價值下修了71%，相當於目前X的整體估值只剩約125億美元。

《華爾街日報》指出，各家銀行之所以參與推特收購案──連馬斯克本人都認為太貴的價格，很大一部分原因是與世界首富打交道的難得機會實在太誘人了。尤其許多銀行都希望將來能與馬斯克旗下公司合作，甚至成為SpaceX IPO時的承包券商。

這筆套牢交易也導致不少銀行家薪水大減。巴克萊集團參與了推特收購，其收購團隊在去年初被告知，薪水將大砍至少40%以上，原因就是多項套牢交易影響銀行業績，且推特收購案又是其中最大的一筆。

現在各間銀行不願認賠殺出，也代表還有轉圜餘地，即便賣不掉這筆債，只要馬斯克及X繼續繳納利息、按時還款，那麼銀行最終還是能獲得他們期望的報酬。馬斯克曾表示，X每年需要支付約15億美元的利息。

知名人士透露，這些銀行曾在今年推出了一項交易重組方案，希望以降低利息為代價，換取馬斯克償還X的部分債務，不過這個方案最終沒有得到X方面執行。

去年秋天馬斯克在X上向廣告業者撂狠話時，一度讓三菱日聯金融集團感到著急，他們下修了推特收購貸款的評等，並將這筆債務交給特殊小組處理。三菱日聯金融集團則表示，他們已經與馬斯克和其領導團隊進行多次協商，聲稱在還款方面將會有好成果。