(圖片來源：shutterstock)
鴻海(2317)電動車佈局已擴及全球，目前具投資價值嗎？
近期，鴻海在電動車事業發展動作頻頻，除了 2021 年已在中國、美國、泰國等地區皆有合作外，2022 年 1 月宣佈與印尼投資部、印尼電池公司、Indika 能源公司、Gogoro 簽署合作備忘錄，將聚焦在電池及電動車產業鏈發展，2 月份印尼投資部也對外宣稱，鴻海將在印尼投資 80 億美元，同時公司也表示，中東電動車專案將於 22H2 正式啟動，顯見鴻海電動車佈局已擴及全球。那麼目前是否具投資價值？
鴻海為全球 EMS 龍頭，主要客戶為 Apple
鴻海成立於 1974 年，並在 1991 年上市。公司現為全球最大電子專業製造服務(EMS)代工廠，除了 OEM、ODM 提供的代工及設計外，EMS 廠提供更全面性解決方案，包含物料管理、後勤運輸、維修等服務。目前集團版圖橫跨亞洲、美洲、歐洲等 20 個國家，並實踐「兩地研發、三區設計製造、全球組裝交貨」經營策略。
主要客戶涵蓋 Apple、HP、Dell、Sony、Cisco 等，其中 Apple 為最大客戶，佔營收比重約 4～5 成。集團產品線共分 4 大類，包含消費暨智能產品(智慧型手機、TV、遊戲機)、雲端網路產品(Server、網通)、電腦終端產品(NB、平板、DT)、元件及其他產品(連接器、光學鏡頭、聲學元件、半導體產品、車用電子零組件)。
2022 年較為看好雲端網路及元件產品線成長動能
展望 2022 年從 4 大產品線來看，較為看好的為雲端網路、元件與其他產品線。其中資料中心與企業客戶佔伺服器營收比重約 3：7，預期受惠於大型資料中心持續佈建，以及企業加速數位轉型，再加上 22H2 Intel、AMD 皆將推出新伺服器 CPU，可望帶動伺服器出貨量年增約 5%。在元件與其他產品線方面，2021 年受缺料而壓抑營運動能，但市場預期 2022 年缺料問題可望逐季緩解，且因相關產品毛利率較高，有望成為提升集團整體毛利率的重要動能。
預估消費暨智能產品、電腦終端產品線 2022 年僅約持平
較為保守看待的是消費暨智能產品、電腦終端產品線，主因在過去 2 年爆發新冠肺炎疫情以來，帶動相關業務成長至相對高基期，然而部份終端需求於 2022 年開始減弱，預估 2022 年 2 大產品線約僅持平。
為提升集團獲利能力提出 3 階段轉型策略，目前已逐步發酵中
在獲利方面，鴻海為提升集團獲利能力，提出 3 階段轉型策略，包含 F1.0(現況優化)、F2.0(數位轉型)、F3.0(轉型升級)，其中 F2.0 的實現將提升集團營業利益率約 1%。而在 F3.0 則提出「3+3」經營戰略，包含投入 3 大新興產業「電動車、數位健康、機器人」，以及 3 項新技術領域「人工智慧、半導體、新世代通訊技術」。
佈局高毛利率電動車關鍵零組件，2022 年相關業務營收規模將翻倍
其中電動車事業最受矚目，有望成為集團下一個兆元產業。以鴻海電動車佈局藍圖來看，主要透過成立 MIH 聯盟，創建開放式電動車平台，藉由軟硬體廠商的整合提供一體化成型外觀件(共同底盤)，達到標準化、模組化、平台化目標，並減少客戶開發時程。鴻海也藉由 MIH聯盟，擴大電動車關鍵零組件出海口，重點佈局項目包含電池、電機(馬達)、電控系統等，預期 2022 年車用零組件營收規模將由 100 億元倍增至 200 億元，相關零組件毛利率約 25%～30%，是長期提升毛利率之關鍵。
整車製造方面在 22H1 將銷售 Model T，22H2 美國電動車工廠進入量產
另外在整車製造方面，鴻海以輕資產策略模式，與投資所在地的廠商合作，打入當地內需市場。與裕隆(2201)合資的鴻華先進科技，開發出首款電動巴士 Model T，將於 22H1 在台灣上市銷售，在中國則與 Gogoro 在建立電池模組與換電站，22H2 將在美國電動車工廠，生產 Lordstown 電動皮卡車款 Endurance，2023 年該工廠還會新增與 Fisker 合作的 PEAR 平價車款，初期規劃美國工廠年產量達 15 萬輛，長期預計將增加至 35 萬輛。在泰國地區，與泰國國家石油公司(PTT)設立合資公司，預期 22H2 建廠，最快 24Q1 開始量產，初期年產量達 5 萬輛，長期將增加至 15 萬輛。鴻海集團預估 2025 年全球電動車市場約 2,000 萬台，集團目標市佔率為 5%，也就是 100 萬台出貨目標。
半導體佈局聚焦於掌握關鍵技術，營收規模預期 2 年內將成長 4 成
在半導體事業方面，基於 4 個核心策略，包含提供穩定小 IC、共同設計自有 IC、關鍵技術自主開發以及佈建多元產能。以 2021 年來說，與國巨(2327)合資設立半導體公司國瀚，鎖定開發及銷售平均單價低於 2 美元的功率與類比元件等小 IC，也完成收購旺宏(2337)的 6 吋晶圓廠，預計將跨足碳化矽、氮化鎵等第三代半導體，最快在 2023 年生產。鴻海表示 2021 年半導體營收規模約 700 億元，預估到 2023 年可成長 4 成至 1000 億元以上。雖然營收比重低，但相關毛利率高達 20%～30%，亦有助於集團獲利，且佈局第三代半導體，有助於掌握電動車關鍵零組件，可更加完善電動車生態系。
市場預估鴻海 2022 年 EPS 將成長 1 成，本益比有望向 12 倍靠攏
整體而言，展望鴻海：1)預期 22H2 Intel、AMD 皆將推出新伺服器平台，可望帶動新一波換機潮，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長、2)在 iPhone 方面，預期 2022 年整體出貨量將成長 4% 至 2.4 億台，鴻海供貨比重可望維持 7 成水準、3)透過數位化轉型及發展「3+3」策略，持續帶動獲利能力提升、4)看好電動車佈局效益將於 2022 年起逐步顯現，且 2023 年將有更明顯獲利貢獻。
市場預估鴻海 2021 年 EPS 為 9.97 元(YoY+35.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.66 元(YoY+6.9%)，2022.02.11 收盤價為 106 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 10 倍，考量電動車佈局更加完善，且美國工廠量產時程提前，本益比有望向 12 倍靠攏。
＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。