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理財

產業型ETF:00951、00952

Smart智富月刊

發布於 09月03日01:00 • 謝宜孝
產業型ETF:00951、00952

圖片來源:Adobe Firefly

隨著ETF的蓬勃發展,這項金融商品儼然已成為當今投資新顯學、時下全民運動,各種新型態的ETF正如雨後春筍般竄出,猶如進入一個ETF百花齊放的大時代!有鑑於此,《Smart智富》月刊將針對近期市場上新問世的ETF進行研究與剖析,幫助讀者迅速掌握各檔ETF新兵的投資特色與核心重點。

本期要介紹的2檔ETF新兵都是針對單一產業進行布局的股票型ETF,不過值得一提的是,雖然兩者都屬產業型ETF,但彼此的投資主題和核心特色卻大不相同,這2檔分別是台新日本半導體(00951)和凱基台灣AI 50(00952),前者以日股中的半導體產業為主,後者則以台股裡的AI產業為核心。現在就來看看這2檔ETF各有何特色!

00951》鎖定日本半導體產業,前5大成分股總權重上限60%

00951是國內首檔日股半導體ETF,在經理費率和保管費率上兩者皆為定值、不隨基金規模大小做級距調整,各自為0.45%和0.2%;採年配息、每年11月除息,含收益平準金。

在選股邏輯上,指數以東京證交所中的普通股為選股池,先經市值與流動性檢驗後,再利用「產業篩選」與「營收純度」進行細篩。產業篩選看的是半導體產業的營收占比,公司總營收中至少要有25%以上是來自半導體產業(依FactSet RBICS產業分類),符合者才會進到下一階段的營收純度。營收純度指的是依公司半導體營收的占比多寡,分為「優選企業」(50%以上)與「備選企業」(25%~50%),隨後再將2組中的企業依市值高低排序,取市值最大的50家為最終成分股。

在權重計算上,指數會先依成分股所屬組別,將原始市值乘以對應的調整權重係數後得出調整後市值(優選企業係數為1、備選企業係數為0.5),最後再利用市值加權法得出最終比重,指數每年2月、8月進行調整再平衡。較特別的是,00951在權重限制上相對嚴謹,其一是單一成分股權重上限15%,超出者按比率分配至其他成分股;其二是前5大成分股權重合計上限60%,超出60%的部分,一樣會按比率分配給前5大成分股外的個股,但被分配到的其餘成分股權重不能超過第5大成分股,這點在ETF權重限制上較為少見。

從00951指數邏輯與權重規定上可看出,半導體純度較高的企業能分配到較大的權重,但同時又利用權重限制做到部分的風險分散。而這樣設計能否帶來更亮眼的績效,值得觀察。

00952》採雙模式換股策略,兼顧配息與股價成長

00952是國內首檔純AI主題的產業型ETF,經理費率、保管費率各為0.4%、0.035%,與國內其他產業型ETF費用率差異不大;採月配息、有收益平準金機制。

在指數設計上相對複雜,可拆成「選股」、「因子排序」與「權重計算」3部分。首先,指數以國內上市櫃的股票為選股池,經市值、流動性檢驗後,再利用「產業」、「配息」、「營運品質」和「下行風險」這4項指標做細篩。產業指標看的是公司的產業純度,總營收中至少要有30%來自AI產業(依FactSet RBICS產業分類);配息指標看的是公司的配息穩定度,近1年必須有配息、且近3年中至少有2年要配現金股利;營運品質看的是營運效率,近4季股東權益報酬率(ROE)平均值表現為最後5%會被汰除;下行風險看的是股價穩定度,會剔除近1年股價不穩、波動度最高的前5%公司。符合這4大選股條件者才會進到下一階段。

符合上述條件者會進到第2階段的因子排序,利用「股息殖利率」、「動能指標」和「價值成長」3因子計算成分股的「多因子綜合分數」,分數最高的50檔為最終成分股。指數每年2次換股、採雙模式進行:5月換股時重股利因子(股利80%、動能10%、價值成長10%),11月換股時重動能與價值成長雙因子(動能45%、價值成長45%、股利10%),目的是想在電子股淡季(Q2~Q3)時追股息、旺季(Q4~次年Q1)時追股價成長,以產業型ETF來說,這樣的設計相對少見。

最後在權重分配上,採「市值排序分群等權重」也是一大特色,50檔成分股依市值大小分3組,市值最大的10檔權重4%、市值第11~25名權重2%、市值第26~50名權重1.2%。總的來說,00952是檔欲打造股息與股價成長兼得的純AI主題產業型ETF,產品中含有不少創新設計,但因高度集中單一產業的關係,須留意風險控管。

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