MoneyDJ新聞 2022-07-22 12:59:49 記者 邱建齊 報導
食品龍頭統一(1216)聯手旗下統一超(2912)將以合計290億元台幣取得台灣家福公司(台灣家樂福)60%股權，預計公平會在明(2023)年中會有審查結果，若獲通過將百分百以現金交割，統一並將開始認列營收；法人正面看待此交易案，並從P/S(股價營收比)約0.5~0.6及P/E(本益比)約25倍角度認為買價合理，除將帶動統一合併營收衝6,000億，更大意義在全通路布局更趨完整，對於疫後生鮮需求持續升溫也將有更大掌握度。但回到今(2022)年，雖然下半年可望受惠消費復甦，但未積極以漲價轉嫁原物料成本下，今年EPS仍將較去(2021)年的3.50元微幅減少。
統一與統一超將百分百以現金交易取得台灣家福60%股權，原本已持股20.5%的統一預計取得49.5%、已持股19.5%的統一超則預計取得10.5%，本交易案尚需經台灣公平交易委員會結合許可，預計明年中完成交割。交易完成後，統一與統一超將分別持有台灣家福70%及30%股權，本案預估交易金額統一為239億元台幣、統一超51億元台幣合計290億元台幣。按相關規定，15天內要向公平會提出相關申報，統一集團表示會全力配合公平會相關審查作業需要，審查時間應為6~10個月左右，因此預估在明年中應該會有結果出來。
法人表示，統一集團本次以290億元收購台灣家福公司60%股權，換算每股交易價格約為64.92元，回推台灣家福公司總市值則約483億元，以去年台灣家樂福營收突破800億、今年上看900億，股價營收比約介於0.5~0.6之間，與近期兩大量販通路交易案包括全聯以0.4~0.5倍股價營收比買大潤發、美國母公司以0.5~0.6倍股價營收比買回台灣好市多剩餘45%股權接近。
而若以本益比來看，法人指出，以去年台灣家樂福稅後淨利約15.5億元台幣，本益比約在31倍；由於台灣家樂福去年除了受到三級警戒影響加上併購頂好的費用使得獲利水準低於往年平均，若以2020年淨利約19億元計算，則本益比大約在25倍之間，與台灣多數零售商收購案大致吻合。而雖然公平會通過後將百分百以現金進行交割，本次交易案對於日後配息率並不會造成影響。
法人認為台灣家樂福交易案若獲公平會放行並完成交割後，對於統一損益表的潛在影響包括原持有台灣家福20.5%股權按公允價值衡量所增加的利益；若需認列商譽，則後續每年需要攤銷相關費用，對於統一獲利會帶來稀釋；持股由原來的20.5%增加至7成，除了可將台灣家樂福營收併表，台灣家樂福對統一歸屬母公司淨利的貢獻度也將大增。
台灣家樂福收購案若能在明年中順利通過，除可望帶動統一合併營收挑戰6,000億大關，對統一集團更重大的意義在於建立零售全通路的目標將更趨於完整。法人正面看待超市及生鮮食品的需求在後疫情時期仍持續增加，透過統一集團在採購及物流相關資源將更有效拉升台灣家樂福產生更大規模效益，對於統一展望也持續正面看待；不過，今年原物料大漲下並未積極漲價轉嫁成本給消費者，今年EPS仍將較去年的3.50元微幅減少。
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資料來源-MoneyDJ理財網
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