聯準會9月降息2碼，代表美國經濟堪虞？

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美國聯準會（Fed）於美東時間2024年9月18日宣布降息2碼，基準利率來到4.75%至5.0%。由於先前多數業內人士預估Fed僅會降息1碼，加上過去Fed一口氣降息2碼分別是在2008年全球金融海嘯時期、以及2020年新冠疫情嚴峻之際，當時經濟前景皆晦暗不明，此次被市場視為「頗為激進」的降息幅度，是否代表美國經濟前景堪虞？

失業率升＋職缺數降，已成美國經濟隱憂

當前美國經濟健康的隱憂，源自疲軟的勞動力市場。近2年來，美國失業率一直保持在4%以下，但今（2024）年5月至8月，失業率超乎市場預期回升到4%以上，顯示勞動市場出現裂縫。此外，根據美國勞工部統計局9月4日發布的《職缺與勞動力流動調查》（JOLTS）報告，全美7月底的職缺數下降至767萬3,000個，此為自2021年1月以來的最低水平。

美國經濟仍屬強健，無須Fed下降息猛藥

雖然相關數據不理想，但國內有經濟學家以學理中的「非加速通貨膨脹失業率」（Non-accelerating inflation rate of unemployment，NAIRU）作為評估依據，對美國經濟前景表示樂觀。學者認為，Fed推估美國失業率落在4.2%至4.5%左右，是考量到新冠疫情之後勞動市場產生了結構性的改變，導致轉職增加，但這屬於「健康的失業率」，不致刺激通膨，由此可判定，Fed對美國景氣並沒有那麼悲觀，美國經濟整體而言仍屬強健，無須Fed急下降息猛藥。

9月降息2碼，主因是預防經濟走弱

那麼，Fed為何於9月一次降息2碼？學者說明：Fed原本即應於7月的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布開始降息，然而彼時Fed對於通膨年增率是否穩定的朝2%目標下降，尚未產生十足信心；如今數據顯示通膨已持續下降（詳見圖1），加上勞動市場又出現走緩現象，所以Fed近似「趕進度」的一次降息2碼，而此降息幅度亦有避免經濟走弱的預防性成分。學家進一步推測，為免擾動市場，接下來Fed應會採取緩步降息的作法。

市場預估，Fed接下來將於11月降息1碼、12月再降息1碼至2碼，全年共計降息4碼至5碼。學者認為，Fed已於9月啟動了降息，後續股市會有支撐，因為市場會認為Fed「救經濟」的行動已然展開，只要Fed之後沒有大動作降息，美國經濟將朝「軟著陸」方向發展。

債券殖利率反彈，宜把握機會布局

降息預期牽動債市行情，今年由於降息話題發酵，美國10年期公債殖利率自4月底開始一路走跌，9月10日來到新低點3.64%。投資專家提醒，市場預期今年全年將降息4碼到5碼，一旦降息碼數比預期的少，債券殖利率可能上彈，而這是布局債券的機會，建議保守型投資人可加碼美國公債、投資等級債，積極型投資人不妨考慮非投資等級債。