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台灣時間 2023/7/27 凌晨 2：00，美國聯準會將公佈 7 月 FOMC 會議結果，市場已充分預期聯準會再升息 1碼。除了利率決定外，需同步關注三大重點：年內升息次數、何時暫停升息、高利率及縮表維持多久。
我們預計聯準會在本次會議再度大幅上調年內升息機率不高，並與市場溝通目前已經更接近升息終點，但同時 2023 年內不降息、繼續縮表仍是聯準會基本情境。
MM 研究員
台灣時間 2023/7/27 凌晨 2：00，美國聯準會將公佈 7 月 FOMC 會議結果，FedWatch 市場預測升息機率高達 100%，配合 6 月底緘默期前委員發言，普遍皆支持年內再度升息，本次會議升息應毫無懸念。由於本次不會公佈利率點陣圖與預測，市場關注重點便聚焦聲明稿與記者會中，是否透露「調升利率終點」、「何時暫停升息」、「高利率及縮表維持多久」的態度，我們以三大重點前瞻本次 7 月 FOMC！
1. 聯準會再度調升利率終點機率低
6 月 FOMC 雖然維持利率不變，但調升 2023 年利率點陣圖中位數 2 碼至 5.5 ~ 5.75%，同時聲明稿新增暫停升息主要是讓委員有更多信息去評估貨幣政策的影響，而截至 7/24 美國公佈數據，6 月非農就業月增 20.9 萬（前 30.6 萬）恢復長期平均、零售年增率 1.49%（前 1.96%）低檔震盪、核心 CPI 年增率 4.86%（前 5.33%）反應通膨趨緩，顯示美國經濟維持在穩健的長期平均增速，同時商品消費增速溫和、通膨放緩趨勢延續，預計本月再度溝通上調利率終點機率低。
2. 7 月會議高機率修改聲明稿，並維持依照經濟數據做決策的態度
聯準會 6 月聲明稿論述（原文：Holding the target range steady at this meeting allows the Committee to assess additional information and its implications for monetary policy.），高機率在 7 月升息 1 碼的背景下有所修改，預計將變更為已經更接近升息終點，或是以更慢的速度升息，並傳遞委員將持續關注最新經濟數據以評估貨幣政策未來決策的態度。
3. 2023 年內不降息、持續縮表仍是聯準會基本情境
今年以來，聯準會主席 Powell 不斷強調年內不降息是基本情境，預計在核心 PCE 物價年增 4.62%、實質正利率剛達到 1% 的背景下，將維持年內不降息，強調需要進一步見到核心通膨放緩的看法不變。而在縮表部分，6 ~ 7月財政部的大量發債後，才剛見到 ON RRP的顯著下行，這也是聯準會實施縮表時，強調主要希望收回得資金，因此預計在市場流動性未爆發問題的情況下，也將持續實施縮表，不會在 7 月會議有改變。
整體來看，7 月會議高機率如市場預期升息 1 碼至 5.25 ~ 5.5% 區間，而觀察最新經濟數據，就業放緩至穩健的長期平均增速，同時商品消費增速溫和、通膨放緩趨勢延續，委員再度上調年內利率終點的機率較低（最多還剩一次升息）。另外，市場最關心的「何時暫停升息」、「高利率及縮表維持多久」，預計聯準會將在 7 月升息的背景下，調整聲明稿的論述為已經更接近升息終點，或是以更慢的速度升息，傳遞依照經濟數據進行貨幣政策決策的態度，保有貨幣政策調整彈性，同時將維持 2023 年內不降息、持續縮表以達到通膨持續朝向 2% 目標放緩的目標。
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