【研究報告】新普(6121)非IT業務獲利成長強勁，今年EPS挑戰新高

結論與建議

新普(6121)2021年合併營收達955.73億元，成長12%，稅後盈餘為63.82億元，全年EPS高達34.5元皆創下歷年新高。2022年累計第一季營收224.38億元，受惠於非IT部門營收比重提高以致產品組合改善，並帶動毛利率、營益率上升，表現淡季不淡，優於市場預期，預估第一季EPS 7.67元。展望2022年，非IT部門受惠子公司AES-KY電動自行車 (LEV) 電池模組與資料中心伺服器備援電池模組(BBU)營收成長強勁帶動，且此部門毛利優於公司平均，市場預估2022/2023年非IT業務皆將成長約3成，加上營收占比預期增加至15%，市場預估2022年毛利率提升至15%，EPS35.85元，可望再挑戰新高。目前本益比僅8.4倍，較國際/國內同業低，評價具吸引力，且下檔有現金殖利率超過8%提供保護，投資評等為買進。

新普為全球電池模組龍頭

新普為全球第一大電池模組廠，主要產品為筆記型電腦用電池組、平板電腦用電池組、智慧型手機電池組、輕型電車電池模組、儲能系統、充電器與充電站、電池快速更換系統，鋰電池模組占公司營收比重為99%，2021營收占比為筆電50%、平板18%、智慧型手機/耳機周邊20%、高功率鋰電池模組(非IT，電動自行車、伺服器備援電池BBU) 12%，產品以外銷亞洲、美洲為主，主要生產基地位於常熟與重慶。主要客戶包括全球五大筆電廠：戴爾(美)、惠普(美)、蘋果(美)、宏碁(2353)與華碩(2357)。

資料來源：新普、CMoney整理

新普2021年營收、EPS創歷史新高

新普2021年第四季營收81.53 億元，季減 2%，年減 15%，衰退主要來自IT產品零組件短缺，利潤率較上季降低主因為非IT業務費用增加與營業規模降低，單季EPS為8.84元，季減10%，年減7%。2021年合併營收達955.73億元，年增12%，創下歷年新高，其中IT業務營收成長約10%，非IT業務營收成長約80%，毛利率受惠產品組合改善走高至14.2%，年增近36%，推升2021年EPS成長26%至34.5元，創歷史新高。

新普第一季表現淡季不淡

新普3月合併營收81.53億元，月增12.7%，年增3.62%，累計第一季營收224.38億元，季減7.5%，年增0.09%，有別於第一季傳統NB淡季表現，表現優於市場預期，主要是受惠於非IT部門營收比重提高以致產品組合改善以致產品組合改善，並帶動毛利率、營益率上升。市場預估第一季EPS 7.67元，營收可望為全年低點。

子公司AES-KY獲利成長強勁

新普非IT業務的營收已分割給子公司AES-KY (6781)，主攻高功率鋰電池模組，產品應用包含電動自行車 (LEV) 電池模組與資料中心伺服器備援電池模組 (BBU，backup battery unit) ，LEV 營收比重約8成，伺服器 BBU 營收比重約2成。2021年營收為115.57億元，年增83.3%，EPS高達30.18元，年增170%，2022 年在LEV/BBU穩定成長帶動下，預估 AES-KY 營收上看155億元，EPS38.72元。

2022年非IT業務成長強勁

展望2022年，居家辦公(WFH)需求降溫將更趨明顯，消費型筆電、Chromebook出貨將下滑，但商務與電競機種需求仍強勁，可望帶動電池組均價上揚，整體IT業務2022年營收預估持平。非IT部門受惠子公司AES-KY電動自行車 (LEV) 電池模組與資料中心伺服器備援電池模組(BBU)營收成長強勁帶動，且此部門毛利優於公司平均，市場預估2022/2023年非IT業務皆將成長約3成，加上營收占比預期增加至15%，市場預估2022年毛利率提升至15%，EPS35.85元，可望再挑戰新高。

新普2021年EPS高達34.5元，每股現金股息26元，股息殖利率超過8%。以市場預估新普2022年EPS約35.85元，目前本益比僅8.4倍，較國際/國內同業低，評價具吸引力，且下檔有現金殖利率提供保護，投資評等為買進。