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理財

專欄/紡織業面臨二次庫存去化?高利率環境藏隱憂

定錨產業筆記

更新於 2023年11月07日08:10 • 發布於 2023年11月06日05:01

紡織業與每日穿著密不可分,但在日常生活中較多接觸終端品牌,如GU、UNIQLO、Adidas、NIKE、lululemon……等,但紡織業不僅此而已,紡織原料、纖維、布料、成衣等步驟在紡織業中都十分重要,上游紡織原料除了天然棉花、絲、麻之外也包括塑化原料,如乙二醇(EG)與純對苯二甲酸(PTA)聚合成聚酯化纖原料,再拉成聚酯絲、織成布,因此乙二醇、純對苯二甲酸及其原料乙烯、石油腦等皆屬於紡織原料;中游為棉、麻、蠶絲、羊毛、兔毛…等天然纖維,以及耐綸、聚酯、嫘縈纖維…等人造纖維,並將上述纖維紡織成紗或布料,再交給下游染整、加工……最終成衣出貨給品牌廠,下游成衣加工廠為紡織業中加工層次與附加價值最高的一環。

紡織業在2022年因高油價導致高成本,且2022下半年需求反轉,整體市場需求疲弱且終端客戶高庫存。經歷了4~5個季度調整庫存後,目前終端品牌廠陸續完成庫存去化,此外,2024年7月巴黎奧運將帶動龐大需求,而台廠多數為歐美品牌廠供應商,以下觀察品牌廠及台廠近期狀況。

迅銷旗下海外品牌主要為UNIQLO及GU,2023上半年銷售低迷且庫存較高,2023下半年海外UNIQLO業績回升,並持續推廣「LifeWear 服適人生」且積極擴店,GU業績仍維持強勁,透過縮減商品種類提高收益,也促使重磅針織外套、超寬版工作褲、橡筋腰長褲等品項銷售格外強勁。

Adidas於2022年退出俄羅斯市場且又與知名歌手終止合約後,面臨龐大庫存問題,近期釋出與該歌手的庫存聯名產品,庫存去化效果大於預期,且上修2023全年營收財測,預期2024年庫存回復正常水位,且奧運挹注可望重返成長軌道。

NIKE庫存連三季持續下降,2023Q3回到健康水位且較去年同期低10%,歐洲、亞洲、大中華…等多數地區營收有年成長,營運底谷已過,其中女性產品、足球與健身產品銷售成長優於平均,營收持續成長至2023年底,且毛利率可望提升10%。

聚陽主要客戶為迅銷、GAP、Target,而運動產品比重約一半,近期短急單占比提高,預計2023Q4持續出貨至2024Q1,但市況不明朗,長單比重偏低,2024年受惠於奧運以及品牌端庫存調整完畢,可望提升長單比重。此外,積極擴大佈局印尼市場,預計2023年底開出新產能,目前通過迅銷認證生產GU產品,後續2024年完成第二期,且可望切入UNIQLO產品。

儒鴻主要客戶為Nike、Under Armour、lululemon,客戶庫存逐季下滑,顯示庫存調整近入尾聲,公司布料出貨量、長單比重陸續增加,垂直整合佔比逐漸提升有助於毛利率成長,2023Q4成衣產品出貨比重增加,營收可望逐季成長,因地緣政治因素也積極佈局於印尼,近期產能陸續開出,預計2024年中新廠可望滿載。

縱使終端品牌廠庫存水位逐漸趨於健康,且2024年有新的營運動能,但目前高利率環境將降低國民可支配所得,並影響民生消費需求,近期也發覺汽車銷售量受到影響,倘若繼續維持高利率環境,接下來將衝擊其餘基礎民生消費,屆時紡織業將面臨二次庫存去化的隱憂。

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留言 5

  • Ben Chen(幸章)
    台灣的重要產業,已經被錯誤政策,慢慢的再去“台灣“化! 紡織業已經因“南向政策”,剩不到1/10還在台灣生產,都已經前往“越、泰、印…”了! 目前的晶片業,已經再“日、美、德…”補位中,靜悄悄地再取代“台灣”了!
    03月16日11:47
  • shuchin
    巧玲瓏即使把工廠拉回台灣,用台灣工人,都還賺錢;台商賺太多了。
    03月18日05:16
  • 曾昭賢
    都爛那麼久了 有差嗎❓
    2023年11月06日10:35
  • shuchin
    都在放屁,先射箭再畫靶,只考慮他們同溫層的商人利益。
    03月18日05:12
  • 晁嘉
    賣衣服的利潤很高沒錯啊
    03月16日05:45
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