【美股研究報告】Meta 獲利成長強勁，然預告2025年資本支出大增，股價能否再創新高？

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本篇文章你會看到：

Meta從宿舍到全球巨頭，再從社交平台到元宇宙領軍者
Meta社交應用齊聚，探索虛擬互動和沉浸式體驗的未來
Meta 24Q3 價量齊揚，獲利大幅優於CMoney及市場預期
Meta預期24Q4營收成長強勁、獲利能力提升，上調2024年EPS預期 8.0%
資本支出增加無阻獲利創高，調高Meta 2025年EPS預期11.1%，可望續創新高
生成式AI提高變現能力，持續建議逢低買進，上調Meta目標價至669美元

公司介紹

Meta從宿舍到全球巨頭，再從社交平台到元宇宙領軍者

Meta(META)的故事可以追溯到2004年，當時還是大學生的馬克·祖克柏（Mark Zuckerberg）和他的幾位同學在哈佛大學的宿舍裡開始了一個小型計畫，這個計畫最初叫做“The Facebook”。它本來只是為了讓哈佛的學生們能夠在線上互相認識和交流，但很快就因為學生間的熱烈反響而流行起來。Facebook逐步擴展到其他大學，最終向全世界開放註冊。短短幾年內，Facebook的用戶數量迅速增長，成為全球最知名的社交平台之一。

Facebook的成功並不是偶然，而是因為它在網絡社交方面的創新和敏捷的反應能力。2008年，Facebook迎來了第一位億名用戶，從那之後，公司持續擴展，推出了更多的社交功能，例如「動態消息」（News Feed），讓人們更容易看到好友的更新。2012年，Facebook成功上市，並且開始進行大規模的收購行動，包括Instagram和WhatsApp，這些收購幫助公司拓展了影響力，涵蓋了更多用戶群體。

Meta社交應用齊聚，探索虛擬互動和沉浸式體驗的未來

Meta的主要產品和服務包含Facebook、Instagram、WhatsApp、Threads以及Messenger等社交媒體應用程式，組成Family of Apps(FoA)部門，覆蓋全球數十億用戶，也是Meta的營收主要來源。隨著Meta蒸蒸日上，馬克·祖克柏認識到虛擬和擴增實境的潛力，並開始著手發展元宇宙這一概念。

2021年，公司宣布更名為Meta，並開設了Reality Labs (RL)部門，這代表著它不僅僅是一家社交媒體公司，而是一家著眼於未來虛擬互動和沉浸式體驗的科技公司。除此之外，Meta也致力於發展虛擬實境(VR)與擴增實境(AR)技術，旗下Oculus頭戴式裝置是進軍元宇宙的重要工具，讓用戶體驗沉浸式的虛擬世界。

財報回顧

Meta 24Q3 價量齊揚，獲利大幅優於CMoney及市場預期

Meta在24Q3營運表現瑕不掩瑜：

營收達 405.9 億美元 (季增 3.9%，年增 18.9%)，雖低於 CMoney預估的 411.2 億美元 1.3%，但高於市場預期的 402.9 億美元 0.8%。
營益率42.7% (季增 4.7 個百分點，年增 2.4 個百分點)
每股盈餘 (EPS) 達 6.03 美元 (季增 17.0%，年增 37.6%)，高於 CMoney預估的 5.42 美元11.3%，更高於市場預期的 5.28 美元 14.3%。

Meta 24Q3營收超出市場預期，主係FoA Family of Apps旗下的社群媒體應用程式的日活躍用戶持續上揚，年增 4.8%，達到了32.9億位用戶。而活躍用戶平均營收(ARPP) 年增12.4%、季增 3.4%，達到了12.29美元，然ARPP成長幅度略低於CMoney預期，故營收雖然高於市場預期，但低於CMoney預期。

值得注意的是，Meta AI和Llama技術均取得了顯著進展，目前Meta AI的每月活躍用戶已超過5億人，且生成式AI工具被超過100萬個廣告主使用。且Threads用戶數量持續攀升，現在已經達到每月2.75億活躍用戶。每天新增超過100萬名使用者註冊，帶動了廣告營收的年增 18.6%，來到了398.9億美元。

此外，Reality Labs在24Q3的營收雖季減23.5%，但仍年增28.6%，達到了2.7億美元，主要來自混合實境頭戴式裝置Quest 3的銷售。而Meta24Q3資本支出為92.0億美元，主要用於伺服器、數據中心和網絡基礎設施的投資。

在獲利方面，Family of Apps(FoA)研發AI的基礎設施成本增加，但業務重組法律訴訟相關費用下滑，推動部門的營益率上揚，季增4.1個百分點達54.0%，接近歷史高點。而Reality Labs(RL) 虧損亦略為縮減，推動Meta 24Q3的每股盈餘(EPS)季增17.0% 至6.03美元，大幅打敗CMoney及市場預期！

未來展望

Meta預期24Q4營收成長強勁、獲利能力提升，上調2024年EPS預期8.0%

展望未來，Meta預期24Q4營收將在450到480億美元之間，預測中值465.0億美元，優於CMoney原先預估的445.0億美元及市場共識的462.9億美元。Meta樂觀的預期主要來自於家族應用程式的增長，以及基於AI技術提升用戶互動的產品和服務。生成式AI工具的應用持續擴展，幫助廣告主提升廣告效果，進一步帶動公司收入。

且Meta因生成式AI廣告功能收效，而加碼投入AI基礎建設，故調高2024年資本支出預期，從 37 至 40 億美元，調漲至38 至40億美元，加上2024年營業費用預期由 96 至99億美元，下調至96 至98億美元，可望掩蓋Reality Labs 營業虧損的增加。Meta Reality Labs研發和基礎設施投資在24Q4將持續擴大，是為了進一步推動智能眼鏡、混合實境頭戴設備的產品發展，創造更具競爭力的技術產品，挹注中長期成長動能。

雖然24Q3營收略低於預期，但24Q4營收財測優於預期，以及調低2024年成本預期雙重提振下，預示了Meta 2024年的獲利能力提升可期。因此，CMoney研究團隊看好Meta 24Q4表現優於財測，故調高 24Q4營收預估 5.3% 至 468.3 億美元 (季增 15.4%，年增 16.8%)，調高每股盈餘 (EPS) 預估 18.6% 至 6.95 美元 (季增 15.2%，年增 30.5%)。2024年營收同步上調1.1% 至 1,629.5 億美元 (年增 20.8%)，每股盈餘（EPS）調高8.0% 至 22.85 美元(年增 53.6%)，創下歷史新高。

資本支出增加無阻獲利創高，調高Meta 2025年EPS預期11.1%，可望續創新高

展望2025年，雖然Meta 預告資本支出將大幅增加，但CMoney研究團隊持續看好Meta，在生成式AI提升用戶體驗及廣告效益下，獲利有望續創新高。

Meta計劃在2025年顯著增加基礎設施和設備的資本支出，尤其是與AI技術相關的領域。包括AI Studio和商業AI代理等。Meta AI和Llama技術已取得顯著進展，Llama 3.2已經推出，Llama 4的開發進展順利，可望展示更強的推理和更快的速度，並預計在2025年初推出。除了Meta AI 聊天機器人和 AI Studio等生成式AI應用外，新廣告推薦系統有望進一步提升廣告轉換效率，並成為營收增長的重要驅動力。

此外，Threads用戶的增長可望持續，除了用戶數的增加之外，用戶互動的深度也可同步提升，Meta將持續增加Threads的新功能，以增強用戶的黏著度。因此，雖然Meta 強調2025年資本支出或大幅增加，但生成式AI提升廣告效益的提振效果持續實現，且營益率有望續揚，故CMoney研究團隊上調2025年營收預期2.6% 至 1,834.0 億美元 (年增 12.6%)，並調高每股盈餘（EPS）預估11.1% 至 24.79 美元(年增 8.5%)，可望再創歷史新高。

放大鏡評析

生成式AI提高變現能力，持續建議逢低買進，上調Meta目標價至669美元

Meta 10月 30 日收盤價為 591.8 美元，以預估 2025年 EPS可達 24.79 美元推算，目前Meta本益比為 24 倍，位於過往五年本益比9~31 倍的中間偏高位置。Meta 公布財報後，因Meta 每日活躍用戶低於分析師預期，及預期 2025 年資本支出將因基礎設施開支的加速而持續顯著增加，盤後股價下跌3.7%。

然而，CMoney研究團隊持續看好生成式 AI 可進一步提高Meta廣告及功能的變現能力，帶動獲利續創新高，故將Meta投資建議維持逢低買進，因AI帶動廣告營收上揚，獲利能力有望續強，目標價本益比維持 27 倍，因上調2025年EPS預估，目標價由 580美元上調至 669 美元。