高通膨、嚴重能源危機導致歐洲面臨經濟衰退 《經濟學人》：未來數個月的經濟前景將更黯淡

俄羅斯入侵烏克蘭的戰爭已持續超過6個月，加上新冠疫情後的不均衡復甦及歐洲大部分地區的乾旱，共同導致了嚴重的能源危機、高通膨、供應中斷，歐洲經濟的前景極為不確定，英國重量級期刊《經濟學人》指出，人們廣泛的共識是歐洲經濟衰退即將來臨。

8月31日，《經濟學人》（The Economist）指出，歐洲通膨與經濟衰退同時發生，而歐洲經濟衰退的嚴重程度取決於能源衝擊的發生方式及政策制定者的因應策略。《經濟學人》指出，8月底的能源價格達到難以想像的高價，今年第4季交付的基準天然氣每兆瓦/小時（mwh）超過290歐元（約新台幣9010元，而新冠疫情前的價格通常約為30歐元。德國同一季的日間電力每兆瓦/小時超過1200 歐元（約新台幣3萬7284元）。由於天然氣是大多數歐洲電力市場的邊際燃料，因此它更廣泛地決定了電力價格。

《經濟學人》指出，歐洲經濟以強勁的狀態進入危機：歐洲勞動市場仍相對健康，失業率為6.6%，按照歐洲的普通標準，這意味著經濟接近充分就業。隨著長期合約重新談判，未來數個月薪資成長可能會加快。烏克蘭戰爭開始時，歐洲消費者信心下降，但消費並未下滑，通膨的預期降低了。

《經濟學人》指出，3個原因將讓歐洲經濟的前景在數個月後將變得更黯淡。第一個原因是產業面臨壓力：今年春天，歐洲最大製造商領導人表示，過快切斷俄羅斯的天然氣供應將為歐洲大陸帶來經濟危機。儘管天然氣價格居高不下，但迄今為止，工業生產依然強勁，德國智庫「德國經濟研究所」（German Economic Institute）所長胡特（Michael Hüther）表示：「其中一個原因是企業仍在處理過去積壓的訂單。」

然而，訂單不會一直持續積壓，一些關鍵的前瞻指標也很不樂觀。代表銀行及機構投資者的國際金融協會（Institute of International Finance）首席經濟學家布魯克斯（Robin Brooks）表示：「新訂單減掉庫存，也就是那些讓公司忙碌的需求已經快速減少。」訂單減少反映了全球經濟，尤其是中國經濟的疲軟。布魯克斯指出，這樣的下降可能標誌著景氣循環的轉折點。

受影響最嚴重的產業可能位在萊茵河以東。《經濟學人》指出，最近對德國及奧地利工業老闆的調查顯示歐洲經濟正在收縮。德國對中國買家的不良依賴可能會拖累全德國供應鏈對商品的需求。義大利工業似乎處於快速下滑的狀態，波蘭及捷克也很脆弱。匈牙利是例外，由於電池投資、電動汽車熱潮、長期能源合約，匈牙利的製造業正在以健全的速度擴張。

歐洲經濟前景悲觀的第2個原因是，消費者的服務支出將難以支撐歐洲大陸的經濟。歐洲旅遊業在夏季成長，度假的人充分利用新冠疫情期間的積蓄，但隨著消費者勒緊腰帶，為漫長寒冷的冬天做準備，市場情緒正在下降。根據標普全球（S&P Global）採購經理人指數（PMI），未來幾個月內，歐洲服務業可能會停滯不前，房地產及運輸將面臨格外嚴重的艱難情況。

最後一個原因是，歐洲幾乎一定會面臨能源衝擊與升息同時發生的情況。歐洲央行低估了物價上漲的程度，現在決定將年度通膨率從8月的9.1% 降至2%的目標。經濟學家預計，歐洲央行將在9月8日的政策會議上大幅升息，屆時可能升息3碼，以加強對抗通膨的能力。

這個預期讓歐洲短期債券及長期債券的殖利率在過去1個月上升，但歐元繼續貶值，20年來首次觸及美元平價。這反映出歐洲經濟前景不斷惡化，全球投資者決定轉往其他地方。這正成為歐洲政策制定者另一項擔憂之處，因為疲軟的貨幣透過更昂貴的進口讓通膨惡化，打擊實際收入，進而打擊消費。

《經濟學人》指出，這一切都表明以德國、義大利、中東歐為首的歐洲經濟一定會進入衰退。摩根大通銀行（JPMorgan Chase）分析師預計，今年第4季歐元區整體年化經濟成長率為-2%，法國與德國為-2.5%，義大利為-3%。義大利的問題及高額債務可能引發歐洲債券市場的不安。（推薦閱讀：俄烏戰事拖延、歐洲感受殘酷「副作用」 《經濟學人》：反擊侵略的成本很高，但絕不能逃避）

《經濟學人》指出，迄今為止，歐洲政界人士花了很多時間思考因應飆升的能源價格，而他們可能很快就會面臨更廣泛的危機。