美國聯準會（Fed）在2023年中停止升息，並且給出今（2024）年會降3碼的預期，使得不少投資人紛紛將資金轉入長天期美債，希望能賺到降息帶來的資本利得。沒想到，4月中以來卻出現延後降息、甚至將繼續升息的聲音，嚇到許多美債ETF投資人，賺美債價差似乎沒有想像中容易，該怎麼辦？
今年買進長天期美債ETF是送分題，搭上降息順風車？
其實這並不是送分題，許多人近期之所以要投資美債，是因為預期Fed今年會降息，理所當然地認為到時殖利率會跟著基準利率一起下降，可以賺到一定的資本利得，但上述這段話成立與否，取決於Fed的政策是否出乎意料之外，而這件事發生的機率緊貼著美國經濟狀況，因此以下提出3個經濟情境來做分析。
情境1. 經濟好，股市會帶來更多的報酬
這裡的經濟好，是指好到今年接近或超過不會降息的程度，若美國經濟成長率（GDP）和個人消費支出物價指數（PCE）的年增率，維持今年初以來的向上趨勢或沒有下降，使得今年真的只降1碼，甚至不降息，那麼中長天期債券價格勢必會再往下跌，有不小機率殖利率將重回5%，屆時可能是個不錯的入場點。
當這樣的情況發生時，美債上漲和Fed降息的時間點自然會往後延，此時股市在經濟強勁的支撐下，高機率會持續上漲，若這時增加美債部位、減少股票部位，非明智之舉。
情境2. 經濟維持現狀、降息3碼，美債不是好選擇
根據目前Fed 3月的經濟預測顯示，今年有機會降3碼，這樣的預期給予許多投資人有底氣去認為，現在買長天期美債能搭上降息順風車，獲得不少的資本利得，但這樣的想法明顯忽略了市場情緒的影響，也搞混了短天期和中長天期美債的基本觀念。
中長天期美債並非完全反映現在的基準利率，短天期才是，短天期利率貼緊基準利率，像現在（4/16）的利率區間位於5.25%～5.5%，而6個月期的美債約為5.38%，至於2年期則是4.95%，約已反映降2碼的預期。
即便真的降3碼，債券價格再上漲空間也有限，反而短天期的利率在降息發生時一定會下降，但存續期間太短，若價格有所上漲，因漲幅有限，通常投資人也不會覺得自己有賺到。
情境3. 經濟衰退，這是買美債真正能賺到價差的情況
回顧過去，降息時間點幾乎都是發生黑天鵝事件或經濟嚴重衰退之際，像是2000年網路泡沫、2007年房市泡沫、2020年疫情爆發期間，因為沒有人料想得到這些事情的發生，降息當然會造成美債價格飆漲，因此若想靠美債賺一波的投資人，只能祈禱黑天鵝事件發生，否則要有持有10幾年才能回本的心理準備。
綜合上述3種情境，可以發現只有當經濟衰退時，買美債才真的有利可圖，而這在今年或明年發生的機率很小，因此現在並非適合為了賺價差而投資美債的時機。
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債券ETF要選哪檔？別在只買00679B
雖然現階段不適合為了賺價差投資美債，但若以資產配置的角度來看，美債一直是僅次於股票的必需品，能有效降低投資組合的波動，投資起來令人更安心。
美債根據存續期間的長短有分成長天期、中天期、短天期，存續期間指的是債券平均多久能收到所有本和息的時間，以最多人投資的元大美債20年(00679B)為例，它的存續期間為16.38年，就代表平均需要16.38年，才能拿回本金並賺到所有的利息。
台股中，追蹤長天期美債的ETF有9檔，中天期的有2檔、短天期的有6檔。若是要挑一檔，那麼首選中天期，像是富邦美債7-10（00695B）和元大美債7-10(00697B)。
因為根據Portfolio Visualizer，若分別用60%的SPDR美國標普500指數(SPY)和40% 各個天期的ETF回測，中天期的配置在2008年以來，下跌風險是最小的，而且夏普值表現也最佳，也就是承擔相同風險的情況下，中天期美債搭配SPY能賺到最多報酬。以台股投資人來說，可以利用60%的元大台灣50(0050)和40%的00695B或00697B來達到相同效果。
60%股票 + 40%中天期美債是絕配
資料來源：Portfolio Visualizer
資料時間：2008/1～2024/3
註：長、中、短天期美債ETF分別以iShares 20年期以上美國公債(TLT)、iShares 7至10年期美國公債(IEF)、SPDR彭博1至3月美國國庫券(BIL)來做回測
（圖：Shutterstock；本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
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