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聯電(2303) 單季 EPS 突破 0.7 元
台股晶圓代工二哥聯電(2303)長期以來被市場忽略，
該公司自從 2000 年達到 1 兆美元市值後，表現就一厥不振，
市值長期在 1,000 ~ 2,000 億之間徘徊，相比已經幾近全球市值前十大的對手台積電(2330)，
兩間公司已經不在同一個水平上，但這間幾乎被投資人遺忘的公司，
在今(2020)年突然變身成大飆股，股價從 3 月股災最低點 13.1 元一路向上攻擊，
到 10 月突破 30 元，市值也衝破 4 千億台幣，成了台股討論度最高的股票之一，
10/29 盤後聯電(2303)發布 Q3 財報，單季 EPS 0.75 元，
超越 Q2 的 0.55 元，雖然有大約 0.2 元的 EPS
是靠認列訊捷投資(持股 39%)的投資收益及其他收益及費損淨額上升，
但連續 2 季營業毛利達百億上下，依舊是 10 年來不曾有過的表現。
(資料來源 : 公開資訊觀測站) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
晶圓製造帶旺台股
晶圓代工產業今(2020)年成為全球討論度最高的產業之一，
一方面是中美角力擴散到科技戰，晶圓製造作為中國最弱的一環，
禁售令制裁處處掐住中國廠商脖子，晶圓製造從單純的製造業變成國安問題，
中美輿論皆開始重視這個長期被低估的產業，
另一方則是 5G 趨勢及疫情帶動的電子產品銷量上升，
讓晶圓廠產能從 8 吋廠到 12 吋廠，都出現供不應求的現象，
除了帶動台積電(2330) 1 ~ 9 月營收年增 29.9%，
權王 6 、7 月份股價大漲 40%，也讓台股表現在全球股市中名列前茅，
隨著產能吃緊的題材不斷發酵，長期被市場忽略的聯電(2303)也在 7 月底被法人鎖定，
短短不到一個月就從 16.5 元上漲到 27.4 元，漲幅高達 66%。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
投信操作亮眼
觀察聯電(2303)的法人進出，投信在這波行情中，
除了 8 月份短暫調節，幾乎是一路買超做多，
相比外資的短進短出，投信的操作非常亮眼，
一般台股的外資比較偏中長線波段，
投信則短打為主，但在聯電(2303)這個案例裡，
兩者的角色被對調了，外資變得像傳統的投信，
投信則變得像傳統的外資。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
股價上漲的推手 - 外資報告
從聯電(2303) Q3 的財報來看，EPS 雖然高達 0.75 元，
但其中屬於本業及常態性獲利的部分大約只有 0.5，與 Q2 表現相當，
股價卻從 22 元左右一路被市場情緒拉抬到 30 元之上，
而營造市場情緒的關鍵，除了晶圓代工產能緊缺的事實外，
外資報告也在其中扮演關鍵的推手角色，
而外資報告並不僅僅只是創造利多，
聯電(2303)的投信這次能操作的比外資漂亮，也與外資報告有一定的關聯。
多頭總司令 - 野村證券
截至 10/29 共有 12 家券商在過去 90 日內出具聯電(2303)報告，
內外資分析師看法多空不一，有的認為股價過高，給出中立，
有的則繼續喊買，並給出 40 元以上的目標價，
而在眾多法人券商之中，野村證券在這次聯電(2303)上漲過程至關重要，
該外資於 7/23 將評等由中立調升至買進，
並把目標價由 17 元調高到 25 元，
並在當天帶動股價攻上漲停板 19.25 元，
7/29 股價漲到 22 元之後，野村又再度出具報告，
並把目標價由 25元繼續調高到 28 元，股價也受此激勵開啟第二波漲勢，
直到 8/7 漲到 27.4 元，逼近 28 元之後，才拉回進行修正。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
野村證券買賣超
雖然在野村喊買聯電(2303)的案例裡面，
野村證券總公司確實在發布報告的兩天都大量買進，
但要推動一間市值 2 千億元的公司，僅靠數千張股票是絕對不夠的，
一般投資人在看到報章媒體轉述外資目標價時，
大多只轉述該外資券商的名稱，投資人會去比對當天該券商是否有買進，
來判斷外資是否言行一致，但有時候卻會發生該外資喊多後賣出，
之後股價卻一直上漲的狀況，
甚至是該外資長期追蹤，分點進出卻幾乎沒有著墨，
這是影響外資報告最重要的並不是機構名稱，
而是寫這份報告的分析師到底是誰，
如果該分析師是一個極具份量的外資分析師，
就算該外資的自營部沒有跟著研究部的報告操作，
市場上也會有其他大戶或法人買單，進而推升股價。
6 月底投信持股明細
要釐清這個問題，就要先來看 6 月底的投信持股明細，
6 月底持有聯電(2303) 4 千萬元以上的基金一共有 5 家，
其中有 3 家是安聯投信的台股基金，
3 家之中又以安聯台灣科技買 4.13% 比重最高，
那麼是否能在安聯台灣科技及野村證券之間找到關聯性。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
調閱安聯台灣科技經理人的資料，該經理人過去 5 年績效 260.18%，
遠超出大盤的 37.46%，過去曾在三間公司擔任過研究員，
分別是安聯投信、大和證券及野村證券，
由此得出，安聯王牌經理人曾經在野村工作過，
投資邏輯及消息面上與野村應該有一定聯繫的結論。
(圖片來源 : Moneydj) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
野村報告撰寫者
在回頭看野村 7/23 發布的報告，
該報告是由野村研究部的主管 Aaron Jeng 撰寫，
而 Aaron Jeng 長期研究台灣半導體產業，
也是安聯台灣科技經理人在野村擔任研究員時的主管，
如果師傅看好聯電(2303)獲利可能爆發，該想法也會被徒弟吸收，
這也就是為何野村在發報告之前，
安聯三檔基金就已經進場卡位，且野村調高目標價後，
投信願意跟進大舉加碼的原因，
而安聯的績效加上野村研究部主管的份量，
也能夠帶動野村、安聯體系以外的投信或本土大戶跟進，
也就是前文所述，寫這份報告的分析師到底是誰，
才是這份報告能否發揮影響力的關鍵。
(圖片來源 : 野村證券) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
9/23 再度調升目標價
聯電(2303)在經過 7 月底到 8 月初的激情走勢後，
8 月底拉回至 21 ~ 22 元附近整理，
9 月底之後卻在台積電(2330)沒有過前高的背景下，
自行走出大波段，野村證券在第二波上漲一樣扮演推手，
9/23 野村證券出具報告，將目標價從 28 元一舉調升到 40 元，
理由是聯電(2303) 2022 年 EPS 可以達到 2.92 元，
用 2 年後的 EPS 估價乍看之下荒謬，但出具報告的是 Aaron Jeng，
市場立刻大漲回應，其他外資及本土研究部也紛紛出具報告，
附和野村證券的看法，再加上投信徒子徒孫們的買盤，
這才讓股價攻破 30 元，並朝向 35 元邁進。
(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險)
♞ 快速結論
最後整理出本文重點如下：
1. 聯電 Q3 EPS 高達 0.75 元，雖然主要靠業外收益，
但連續兩個季度本業賺 0.55 元還是驚艷市場，畢竟明年 Q1 開始還會繼續調漲 8 吋廠代工價格
2. 晶圓代工今年成為全球爆紅產業，也是中美角力重點，
台積電的大漲及中芯制裁替聯電股價上漲提供強而有力的催化劑
3.一般台股的外資比較偏中長線波段，投信則短打為主，但在聯電(2303)這個案例裡，
兩者的角色被對調了，外資變得像傳統的投信，投信則變得像傳統的外資。
4.野村證券在聯電的上漲中扮演關鍵推手，其發布的每一份報告都引爆一波漲幅，
而野村撰寫聯電報告的人，與安聯王牌經理人為師徒關係。
5.投信這次能吃整段上漲行情，與安聯的績效加上野村研究部主管的份量有關，
兩者的影響力讓野村、安聯體系以外的投信或本土大戶跟進，
也就是說，寫這份報告的分析師到底是誰，才是這份報告能否發揮影響力的關鍵。
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留言 1
顯義/惟嵩well song
一看就知道又要炒股票啦！
2020年10月29日14:51
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