阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）的首席經濟學家Torsten Slok認為，隨著聯準會不斷壓低利率，投資者將現金轉移到高收益資產的動力增強，貨幣市場基金的資金持續湧入趨勢可能會出現逆轉。
Slok週二在給客戶的說明中寫道，現在聯準會正在降息，貨幣市場帳戶中新增的2兆美元將流向何處？引用了自2022年3月聯準會開始升息以來流入貨幣市場基金的資金。他表示，聯準會的升息在2022年3月至2024年9月期間向貨幣市場帳戶注入了約2兆美元。
Slok說，現在聯準會已經開始降息，這些資金很可能會從這些帳戶中轉出，進入收益率更高的資產。不過，這種輪動不一定有利於股票，反而會導致資金流入信用市場。Slok補充道，最有可能出現的情況是，這些資金將離開貨幣市場帳戶，流向高收益資產，如信貸，包括投資級私人信貸。
今年早些時候，Slok就曾警告過類似的資金外流，即使在投資者不斷湧入之後，他仍然堅持自己的觀點。Slok在早些時候的一份報告中說，信貸市場似乎已為大選後進一步的資金流入做好了準備。他提到，我們預計信貸基本面將保持強勁。這種情況加上較高的總收益率和陡峭的收益率曲線，應能繼續吸引資金流入信貸領域，從而支撐估值。
然而，即使聯準會在過去兩次會議上降低利率，資金仍持續流入貨幣市場基金，這可能反映出這類基金在減少對投資者的股利方面往往比銀行慢。上週，貨幣市場基金的資產規模首次膨脹至7兆美元，打破了外界的猜測，一旦聯準會開始將利率從20多年來的高點下調，投資人就會撤出現金。
截至11月18日，追蹤100家最大基金的Crane 100貨幣基金指數的七日收益率為4.46%，略低於聯邦基金利率的下限。
Slok的預測可能會讓股票多頭失望，因為他們希望貨幣市場基金的資金流出會推動股市的新一輪反彈。
儘管如此，高盛最近表示，由於聯準會的寬鬆政策和強勁的經濟支撐著一個有利於風險的晚週期環境，投資人仍應青睞股票而非債券。高盛分析師在上個月的一份報告中提及，在晚週期背景下，股票可以在盈利增長和估值擴張的驅動下帶來有吸引力的回報，而信貸總回報通常會受到信貸息差收窄和收益率上升的限制。
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