總經｜日本1月批發通膨年增4.2%！日圓貶值推升企業進口成本壓力

2025年2月13日(優分析產業數據中心)

根據最新數據顯示，日本1月批發通膨年增4.2%，超過市場預測的4.0%，連續第五個月加速上升，顯示價格壓力持續存在，進一步強化市場對日本央行今年再次升息的預期。
日本央行總裁植田和男昨日表示，食品價格的持續上漲可能影響民眾的通膨預期，這突顯了央行對價格上漲風險的關注。

農產品與能源價格大幅上漲

衡量企業間交易價格的「企業商品價格指數（CGPI）」1月上漲4.2%，超過市場預期，且高於去年12月修正後的3.9%，為自2023年6月以來的最大漲幅。其中，農產品價格飆升36.2%，食品價格則因米、雞蛋和肉類價格持續上漲而上揚2.9%。

隨著政府逐步取消補貼，能源成本上升也成為推動通膨的因素。此外，紡織品、塑膠及有色金屬等價格亦呈現普遍上漲趨勢。

數據顯示，1月以日圓計價的進口價格較去年同期上漲2.3%，較去年12月修正後的1.4%進一步加快。這顯示日圓貶值仍在推高企業成本。

近期，美國最新通膨數據強勁，使市場對美國聯準會短期內降息的預期降溫，推升美元對日圓匯率。美元兌日圓週三上漲1.29%，達154.44日圓，週四亞洲時段則維持在154.33日圓，並未因日本批發價格數據公布後有明顯變動。

受美國公債殖利率上升及市場對美國總統川普貿易政策的不確定性影響，日本政府公債殖利率全線上揚，基準10年期公債殖利率一度升至1.37%的15年高點，隨後回落至1.365%，仍較前一日上升2.5個基點。

分析師認為，市場已經消化日本央行約80%機率7月升息的訊息，但仍須觀察通膨走勢與工資增長是否足以支撐央行的決策。

「目前日本經濟尚未到需要日央透過升息來抑制需求的階段，」Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities首席債券策略師Naomi Muguruma表示，「但隨著企業持續轉嫁原物料及勞動成本，日央可能至少會將利率調整至中性水準。」

分析師普遍認為，來自原物料價格上漲的通膨壓力仍將持續，但部分專家也提醒，高物價可能抑制消費，進而讓日央不急於升息。

「雖然工資穩步上升，但高昂的食品與能源成本正在削弱消費者信心，導致家庭支出回升延遲，」農林中金研究所首席經濟學家Takeshi Minami表示，「因此，日央沒有理由加快升息步調。」

日本央行去年結束了長達十年的超寬鬆貨幣政策，並在1月將短期利率調升至0.5%，基於日本正逐步達成2%通膨目標的觀點，央行也釋出進一步升息的可能性。

儘管日央的主要目標是消費者通膨，而非批發通膨，但企業間價格上漲通常會隨時間推升家庭所支付的商品與服務價格。日本核心CPI去年12月年增3.0%，創16個月來最快增幅，並已連續近三年高於央行的2%目標。

市場將密切關注日央接下來的政策動向，以評估其是否會在今年進一步升息，並觀察日本經濟是否能承受更高的利率環境。