對大多數散戶來說,台指期貨選擇權是一種高風險的衍生性金融商品,但對於選擇權達人「不預測漲跌」 (匿名)來說,只要運用合適的交易策略,就可達成長期穩定的獲利目標。
「不預測漲跌」之所以給自己取這個外號,是因為他不預測台指期的漲跌,而是在事先計算好的台指期週選擇權「小區間」波動範圍內,多次來回交易,雖然每次僅賺取約 15~20 點(1 點為 50 元)價差或權利金,卻因為是採取「高勝率」的交易策略,賺價格波動與時間價值為主,長期下來能積小利成大利。
所謂「高勝率」指的是每次交易賺錢的機率高。讀者可以想像一下,不論是交易哪一種金融商品,每次交易平均賺 5%,跟每次交易平均賺 10%,哪一個達成的機率較高?就好比全國學生參加聯考,考高分比考低分來得難,很顯然,每次交易平均賺 5% 會比每次交易平均賺 10% 來得容易,也就是勝率較高。
採取高勝率交易策略
單週最多賺 12 %
不預測漲跌表示,他只採用「高勝率」的台指期週選擇權交易策略,每週平均可賺 4%~6%,最多單週可賺 12%,最慘的時候單週虧損 2%,因此一次交易不可能大賺好幾倍,但也不會大賠,這必須在事前透過一套符合科學邏輯的數學計算,並嚴守紀律,只在合適的點位進場交易,堅持不做所謂「以小博大」的選擇權買方交易(做對可能暴賺,做錯可能慘賠),才有辦法長期做到穩定獲利。
「在我初學選擇權的過程中,發現台灣幾乎沒有好的選擇權操作教學,一般人採用的操作方式不是大賺,就是大賠,長期下來往往是大賠小賺。」不預測漲跌說,他這套高勝率的選擇權操作策略,是之前操作美股的個股選擇權所學的「組合式賣方交易策略」(絕不裸賣以控制風險),在國外行之有年,是市場主流,在國內卻很少人懂。
不預測漲跌說,他在 7、8 年前開始接觸台指期,但操作台指期一直是賺少賠多,主要是因為很難在事前準確預測台指期的漲跌走向,後來決定放棄操作台指期,改操作台指期週選擇權(每週三到期結算),並搭配運用這套從國外引進的組合式賣方交易系統,才得以長期穩健獲利。「當然,不是交易從來沒虧損過,而是整年計算下來,均保持獲利。」
「我大學念機械工程,靠著數學與科學,成功將這套國外的操作系統修改成適合台灣市場的操作方式,可以透過數學模型的輔助,達成長期穩定獲利,這是經過長期實戰驗證的有效方法。」他說,國內網路上流傳許多錯誤的選擇權操作方法,甚至有人把做選擇權賣方給妖魔化,這是非常不對的,希望幫助大家學會穩健操作台指期選擇權的正確方法,少走 10 年彎路。
前景理論詮釋人性弱點
從中頓悟投資之道
不預測漲跌透露,透過學習「前景理論」(Prospect Theory)進一步了解人性,是讓他在選擇權交易可做到長期穩定獲利的關鍵。
此理論又稱「展望理論」,是心理學教授丹尼爾・康納曼(D. Kahneman)和阿摩司・特沃斯基(A. Tversky)在 1970 年代提出,是行為經濟學的重大成果之一,對於解釋人們在不確定情況下的判斷和決策有重大貢獻,康納曼因此獲得 2002 年諾貝爾經濟學獎。
長久以來,主流經濟學都假設人們所做的決定或選擇都是「理性」的,然而現實情況並非如此。例如:許多人買刮刮樂沒刮回本時,會繼續加碼,想扳回一城,結果卻往往輸更多;當電商平台或賣場推出年度折扣特賣活動時,許多人會大買特買,買了自己原本不會買或不需要的東西,形同浪費。
康納曼和特沃斯基兩位教授透過有系統的實證研究,發現人們所做的決定或選擇,往往帶有主觀偏見,並非想像中的理性思考。因此,他們提出前景理論,加入了人們對得失、發生機率高低等條件的不對稱心理效用,成功解釋了許多看來不理性的現象,而這個理論可用來解釋人們的投資決策與行為。
不當大冒險家
少賠就是贏
人們進行投資或投機,會考量風險與報酬率,但整體來看,結局往往是小賺大賠,不如預期。根據前景理論,在展望或前景不確定的情況下,人們對於決策的衡量標準,基本上是從「關心收益和損失」的角度來考量,並引申出以下基本結論:
- 處於獲利狀態時,多數人是風險厭惡者。
- 處於虧損狀態時,多數人是風險喜好者。
- 多數人對虧損比對獲利更加敏感。
此理論可用來解釋資本市場常見的一種現象:買股票若套牢,傾向於加碼攤平,等過一段時間解套了,往往小賺就獲利了結。換句話說,當人們處於獲利狀態,大多數都不願意冒風險;可是當人們陷入虧損,大多數卻成了冒險家(想要拼至少回本),這就是多數散戶在期貨、選擇權市場(屬於零和遊戲,少數贏家賺的是大多數輸家虧掉的錢)大賠小賺的原因。
不預測漲跌表示,前景理論給他很大的啟發。以操作台指期當週選擇權為例,前半週若帳上有獲利,他會先將 50% 以上的獲利平倉;中後期若帳上持續獲利,他就全部平倉。
不過,中後期若發現自己做錯方向、規劃錯策略,甚至建錯倉,他就告訴自己:至少做到本週不虧損或小虧損,不要再想拼獲利,「少輸為贏」。
今年台指期波動相當大,週選擇權的波動風險同步增加,投資人如果押寶單邊,一旦看錯或做錯方向,虧損往往超乎預期,不預測漲跌這套方法可提高台指期選擇權操作勝率,達到長期穩定獲利目標,值得大家觀摩學習。
小辭典
期貨
以「保證金」交易的契約。買賣雙方約定在未來的某一個時點,以約定的價格和數量,買進或賣出特定商品(交易標的物)。例如,台股大盤指數期貨的交易標的物是「台股加權指數」,它直接跟台股大盤指數連動,也是台灣交易量最大、流動性最佳的期貨商品。
選擇權
一種契約,買方支付權利金後,有權在未來約定的某特定日期或期限內(到期日),依約定價格(履約價),買入或賣出一定數量的約定標的物,可分為買權(Call Option)及賣權(Put Option),兩種權利可以任意買進、賣出。例如,台指期選擇權以台股大盤期貨指數為交易標的物,其中合約期限最短、流動性最佳的是「台指期週選擇權」。
平倉
買進原先賣出的部位,或賣出原先買進的部位,都叫做平倉;期貨、選擇權市場累積未結算出場的口數稱為未平倉(留倉)量。
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