重點整理
聯準會將於（1/27）週四凌晨公布利率決策會議，Ｍ平方搶先進行前瞻觀察：
聯準會 1 月利率決策會議高機率傳遞 3 月將啟動升息的訊號，上半年將有升息 1 ~ 2 碼的可能性，關注是否溝通全年升息次數的上調。
縮債及縮表部分，預計再次強調 3 月正式停止購債，並且就縮表方式、美債及 MBS 縮減比例、最終準備金規模進一步討論。
縮表高機率以設定每月到期本金不再投資的方式進行，實施前將發布貨幣正常化原則與規範，並確保路徑可衡量以及預測。根據 SOMA 副總裁 Lorie Logan 表示委員會已經確立要維持在充足準備金的 Floor System 框架，因此對於準備金、ON RRP 要下降多少的看法並不強硬，升息仍將是主要工具。
MM 研究員
聯準會 1 月會議緘默期前一週，多位委員公開發言溝通今年 3 月升息、停止購債的可能性，包括原先較為鴿派的舊金山聯儲行長 Daly 也傳遞出 3 月進行升息的可能性，並且表示升息 1 ~ 2 碼後，就該以可預測的速度開始縮表。而亞特蘭大聯儲行長 Bostic 也提出每月 1000 億縮表的可能性，導致市場強烈反應貨幣政策前景的不確定性（FedWatch 全年升息次數 4 ~ 5 碼機率上升），配合跨年後 Omicron 確診大增，推動 初領失業救濟金 短期攀升，同時讓薪資居高不下及供應鏈緊張的通膨風險延續，使得美股成為今年初以來跌幅最大的區域。
本次會議我們認為聯準會在控制通膨預期的背景下，高機率延續先前的偏鷹態度，上半年升息 1 ~ 2 碼，並且年中就有宣佈縮表的機會，不過應該也會嘗試就全年升息次數、縮表路徑給出更為明確的細節，降低貨幣政策收緊前景的不確定性，避免市場進一步的擴大收緊預期。而這樣的預期管理能否成功，建議關注會議前後的升息次數變化，還有 美債 10 年期殖利率，若能見到全年 升息 5 碼 回落以及 10 年期殖利率高檔止穩，短線行情就有預期反應接近尾聲的可能性。
我們將於本週四聯準會召開利率會議當日發布會議文章，同時也將發布 2 月月報，對近期行情做更多分析解讀。
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