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*Target 財務季度：FY23Q1：2023/2月~2023/4月；FY23Q2：2023/5月~2023/7月；FY23Q3：2023/8月~2023/10月；FY23Q4：2023/11月~2024/1月。
Target 為美國零售產業巨頭
目標百貨Target (TGT)，是美國僅次於 Walmart (WMT) 的零售產業巨頭，以逾千億美元之營收，於 2021 年財星 500 強企業中位居第 30 名，銷售據點遍布美國各州，目前店家數高達近 2,000 家，全美將近 75% 的人口居住在距離 Target 商店 10 英里的範圍之內。相較於主打低價策略的Walmart，Target提供平價(當然還是比Walmart略貴)但品質、CP值較高的產品，目標客群以中產階級為主。
Target提供多樣且均衡的商品品類，包含：服飾、美妝及家用品、食品及飲料、電子及休閒產品、家居用品等。除了創立自有品牌外(類似國內家樂福和大潤發)，Target也與知名品牌如Apple、Disney、Levi’s、Starbucks、Ulta Beauty合作，以店中店型式進駐Target門市，從而提升客流量與其餘產品銷量。
促銷力度減弱，Target FY23Q1獲利表現觸底反彈
Target FY23Q1
- 營收253.2億美元(年增0.6%/季減19.3%) vs CMoney預估255.2億美元
Target庫存水位過高的問題已在FY22Q4得到明顯改善，本季更進一步年減16%來到近一年半來新低，其中非必須消費品庫存年減幅度高達四分之一以上；而存貨周轉率則回升到相對健康的1.41，因此可比銷售額年增率(去年同期已存在店面的營業額年成長率)持平，實際營收也與預期大致相符。
- 毛利率26.3%(年增0.6個百分點/季增3.6個百分點)
- 營益率5.2%(年減0.1個百分點/季增1.5個百分點)
- 稅後淨利9.5億美元(年減5.8%/季增8.4%)
- 稀釋EPS 2.05美元 vs CMoney預估1.62美元
獲利部分，受惠(1)庫存水位有效降低，Target本季的促銷力度減弱不少；(2)運輸費用出現明顯下滑趨勢；兩大因素帶動Target毛利率較預期高出1.2個百分點、稅後淨利較預期高出26%，逐漸走出去年的營運低谷。
財測指引疲弱，下調Target FY23Q2獲利預估
預估Target FY23Q2
營收260.9億美元(年增0.2%/季增3.0%) ；下修0.9%
毛利率25.5%(年增4.0個百分點/季減0.8個百分點)
營益率4.1%(年增2.9個百分點/季減1.1個百分點)
稅後淨利7.6億美元(年增317.7%/季減19.5%)
稀釋EPS 1.65美元；下修13.8%
儘管FY23Q1業績優異，但Target表示逐月銷售表現有逐漸走疲的現象，因此FY23Q2可比銷售額會年減0~5%，略低於CMoney預期的持平，因此微幅下調FY23Q2預估營收0.9%。
Target當前的庫存組合(必須消費品佔比較以往高)以力求穩定為主，對獲利能力造成了一定的負面影響，而管理層也指出為了降低固定營運成本，公司持續投資員工的基礎訓練(原因會在下一段詳述)及對倉儲物流系統進行升級，預期SG&A(一般及行政)費用會相對應的提升，因此CMoney研究團隊下調Target FY23Q2稀釋EPS預估13.8%至1.65美元。
求穩不求好，預期Target FY2023獲利表現有撐
預估Target FY2023
- 營收1,100.7億美元(年增0.9%)；下修0.3%
- 毛利率25.6%(年增2.0個百分點)
- 營益率4.7%(年增1.2個百分點)
- 稅後淨利38.0億美元(年增36.7%)
- 稀釋EPS 8.21美元；上修1.2%
儘管被防禦性的庫存策略限縮了營收上限，但提高必須品佔比也讓Target更能夠應對客戶短期內消費習慣的變動，不致出現去年措手不及的窘境。CMoney研究團隊維持對Target FY2023下半年營運回穩、全年可比銷售額年增1%的預期，全年營收預估因FY23Q2營收預期小幅下調，調降0.3%至1,100.7億美元。
獲利部分，在經歷FY2022的低谷後，雖仍受限於商品組合難以回復原先水平，但在FY23Q1其獲利雙率已重新超越主打低價銷售策略的同業Walmart(WMT)，預期後續也將穩定發揮繼續保持領先。然Target在電話會議中表示目前偷竊及組織性犯罪日益猖獗，預期將比去年多造成約5億美元的庫存損失(遠高於CMoney原先預期)，公司也將為此額外調撥預算對各分店員工進行基礎訓練，因此小幅下調Target FY2023下半年的獲利預估，全年稀釋EPS則因優於預期的FY23Q1表現上調1.2%至8.21美元。
年底前營運無亮點，維持Target區間操作投資評等
綜合以上，CMoney研究團隊認為在當前消費環境仍未完全好轉的情況下，Target原先引以為傲的中階零售店地位反而將變成其營運的最大劣勢，在當前庫存仍以必須消費品為主的情況下，預期到年底前都不會有太大亮點，需待FY2024年顧客消費習慣回歸常態後才有望回復疫前水平。因此維持上篇報告的18.5倍目標價本益比推估，投資建議維持區間操作，目標價151美元。
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