重點整理
全球股市在本週出現一定程度的跌幅，台股外資近兩日賣超高達 666.7 億台幣，美股各產業版塊幾乎全線下跌，我們認為行情主要反映短期漲高後的估值修正，以及散戶情緒過度樂觀，戰爭或美元上漲的因素僅為短線消息，衝擊有限。
回歸基本面，台灣 3 月出口總額 418.2 億美元，AI 相關的資通訊與視聽產品更創下歷史新高，同時美國就業及消費的強勁，聯準會年內仍具備降息 1 ~ 2 碼條件，最壞狀況則是維持利率不變，只要不重啟升息，則估值修正高機率為短期事件。
在基本面強勁下，短線修正過度樂觀的情緒對長多行情並非壞事。建議用戶關注本週 4/18 台積電法說以及 5/1 聯準會 FOMC 與財政部融資計劃，為關鍵短線止穩的時間點，M平方也將即時更新最新資訊！
MM 研究員
上週末 4/14 清晨伊朗空襲以色列，打破長達數年的「代理人戰爭」模式，引發市場對於中東局勢緊張以及油價大漲的擔憂，與此同時美國零售年增重回 4%，強勁的經濟數據推動市場降息預期一度收窄至年內僅剩 1 碼，美元、美債殖利率上揚，全球股市在避險、估值的夾擊下，4/15 S&P500 重挫 -1.2%，台股更是於 4/16 跌破 2 萬點，單日重挫近 600 點，市場恐慌、波動加劇的此刻， M平方以快訊解析台、美股後續觀察重點：
台股
估值、籌碼及資金面：
觀察 3 月台股本益比突破 23.5，創下疫情以來新高之後，外資開始轉向賣超，4 月至今總計賣超約 850.9 億台幣，並且大量集中在 15、 16 日賣超約 666.7 億台幣，而期貨未平倉口數淨額更高達 -18,386 口，顯示外資態度快速轉向保守，與此同時小台散戶多空比卻創高來到 28.69%，有效交易戶數也於 3 月創下 411 萬的歷史新高，反映市場 Q1 大漲後，出現短期估值修正及情緒過度樂觀訊號。
經濟基本面：
所幸拉長從經濟基本面數據來看，台灣 3 月出口總額 418.2 億美元，直接超過去年 Q3 之後的高基期，與 AI 密切相關的資通與視聽產品出口額 126.5 億，更是直接創下歷史新高，同時從景氣燈號來看，燈號已連兩個月回歸綠燈區間，顯示台灣景氣位於復甦階段，後續好轉趨勢並未改變。
美股：
估值、產業版塊面：
觀察美股 S&P500 全產業版塊近兩日也全面下跌，中東緊張局勢受益的軍工股僅少數上漲，甚至能源股幾乎全面收負，顯示美股更多在反映估值面的修正，才會出現幾乎全產業均下跌的現象，而經濟數據強勁、降息預期進一步收斂、殖利率走高也是觸發短期修正的主因。然而從去年 7 ~ 10 月經驗來看，當時聯準會同樣因為經濟強於預期，而態度轉向保守，但最終只要貨幣政策自限制性朝向正常化趨勢不變，都會回來反應基本面。
我們亦在近期快報解析聯準會政策利率態度，年內具備降息 1 ~ 2 碼條件，最壞狀況是維持利率不變，只要不重啟升息，則估值修正高機率為短期事件。
經濟基本面：
從美國經濟基本面來看，非農月增 30.3 萬，3 個月、 6 個月平均分別為 27.6 萬、 24.4 萬，均維持在遠高於長期平均的強勁水準，此外，勞動參與率 62.7% 回升、勞動參與人口 1.679 億亦創高，同時黃金年齡段 25 ~ 54 歲勞動參與率 83.4% 、家庭調查勞動參與人口-移民均位於歷史高位，勞動供給仍強勁挹注，推動就業供需緊張緩解趨勢延續，配合最新 ISM 非製造業價格指數 53.4 ，自年初 64 高檔明顯下降，預計仍將推動薪資、服務通膨趨緩，整體仍處在聯準會預期經濟穩健、通膨可控，貨幣政策可以逐步轉向寬鬆的情境。
結論
整體來看，台、美股的快速大跌修正，更多反映估值、籌碼、市場情緒的短線因素，而這在台灣出口強勁、美國就業及消費強勁的背景下，或許並非壞事，也消化市場過度樂觀的隱憂，短線上我們建議關注兩大重點：
本週台積電法說會對於資本支出、 CoWoS 供需前景以及 2 奈米毛利率預期，將是市場最關心的 AI 版塊基本面領先指標。
5/1 聯準會 FOMC 會議以及財政部發債融資計劃公佈，3 月紀要暗示的縮表放緩以及財政部美債定期回購是否如期推出，還有發債融資金額、 TGA 季底目標是否下調，以上均能緩解美元流動性以及殖利率上行壓力，屆時短線估值修正就有機會止穩，讓行情回歸長線基本面驅動。
