基本面轉佳助攻　千張大戶持股增至近7成　 主力悄悄卡位裕隆 看到隱藏版爆點？

裕隆股價站穩季線與年線，優於大盤表現，專家認為最大關鍵在於大戶持股比率的變化；而大戶加碼裕隆，除了基本面轉佳，也因台面下的耳聞消息。

文／劉志明

根據《財訊》報導，台股投資人遇到最痛苦的上半年，大盤跌點達3393點，是1990年以來最慘的紀錄，不過也有逆勢上漲的大型股，其中裕隆近兩個月股價從40元，一度大漲挑戰50元，引發籌碼投資專家的好奇。

散戶撤退　3大外資很捧場

國內研究籌碼投資專業的豹投資創辦人黎芳表示，裕隆近期走勢非常符合籌碼專家追蹤的路線，關鍵就在「主力持續買進，散戶持續賣出，但股價悄悄往上走」。意思是，當籌碼指標流向大戶，一旦對的時機來臨，未來裕隆漲勢會是可以預期的。

《財訊》報導指出，裕隆在這波股價上升的過程中，大戶持續加碼；今年以來，裕隆千張大戶的人數穩健增加，從年初的59人，增加到6月下旬的67人，千張大戶持股比率也從64%穩定增至69%。反觀持有裕隆10張以下的散戶，人數從80000人，一路下降到74000人，持股比率也從12.5%下降到10.72%。

通常，大戶主力最擔心的就是買了股票後，無法掌控股價或股票賣不出去，所以最佳的操作點是千張大戶的持股比率落在60%至70%間。此時，主力掌握足夠的籌碼，且股票本身可以吸引散戶，股價成長的空間就會放大。目前，裕隆大戶持股比率接近7成，符合籌碼數據正面的基本假設。

黎芳分析，目前幾個重要的券商買超力道不弱，其中3個外資券商包括摩根士丹利、瑞士信貸、美商高盛持續增持裕隆，成本約在44元與45元之間。近期大盤大幅修正，裕隆股價也受到拖累，跌到外資大戶成本區，未來股價能否維持在44元以上的大戶成本支撐區，也成為短期多空的關鍵。

根據《財訊》報導，一位投資裕隆的大戶表示，他個人之所以敢在今年股市時機不佳之際大舉投資裕隆，原因是這幾年股市大好，但裕隆股價幾乎沒漲，經過減資之後，股本維持在100億元左右。目前公司市值不及450億元，但是細細去分析裕隆的3大轉投資公司，例如股價在兩百元以上、經營汽車貸款的裕融，裕隆持股46%，持有部位的市值就達到450億元。

危機入市　大戶眼中有亮點

還有持股48%的裕日車，目前股價228元，裕隆的持股部位市值也達329億元；再加上持股八%的中華車，持股市值也達27億元，這3大轉投資公司裕隆持股市值加起來就超過800億元，如果股市好轉，反映真實轉投資市值，裕隆股價應該還有不錯的上揚空間。

另外，《財訊》分析，就基本面而言，儘管裕隆汽車本業，因為國內豐田汽車銷售成績斐然，壓縮裕隆的銷售空間，不過近期富邦證券研究部指出，雖然受到國內疫情升溫、汽車晶片短缺、豐田車系品牌競爭力強等因素影響，裕隆日產車系台灣前5月銷售1.02萬輛，年衰退22%之多，但展望下半年，晶片短缺改善，疫情也可望降溫，搭配較多新車改款推出下，預估今年裕隆台灣全年銷售達2.5萬輛，年衰退將縮小到1成。

至於中國汽車市場，先前因為上海封城影響，4月車市銷售每月及年衰退都將近5成，中國官方為刺激車市復甦，將於下半年推出2公升以下燃油車購置稅減半，以及新能源車下鄉等利多政策。中汽協預估，2022年中國汽車銷售2750萬輛，年成長4.7%，裕隆透過子公司裕日車經營中國車市，下半年也將喜迎復甦。

至於裕隆的納智捷品牌後續營運優劣，《財訊》報導指出，將視裕隆與鴻海合作的Model C電動車平台而定，預計今年第4季推出車款預售，由於這是鴻海推廣電動車市場首發的成績單，估計會引起市場重視。

與鴻海合作緊密 後續可期

元富投顧研究部也指出，裕隆提供汽車整車研發設計、開放平台共用化與鴻海透過ITC整合，合資成立鴻華先進，是未來裕隆轉型與獲利的成長動能。目前鴻海MIH平台以開放的車端通訊協議，整合自駕相關科技、ADAS相關配套進行產品開發，將陸續發表自主研發的3款電動車Model C休旅車、Model E轎車和Model T電動巴士，未來1年將進入原型車實現量產的過程，其中納智捷將成為鴻華先進在台灣首發客戶，將帶動裕隆的投資評價回升。

此外，根據《財訊》報導，裕隆城新店土地開發商場，將於明年上半年開始營運；商業區方面，今年底前可取得使用執照，預期第1年試營運可貢獻租金2.5億元，2024年貢獻租金可超過3.5億元以上。而住宅部分雖然仍在規畫階段，但未來3~5年開發豪宅建案，也有機會貢獻近百億元的開發收益。

法人預估，兩岸車市回溫、裕隆城商場開發第1階段底定，加上與鴻海電動車的推出，裕隆在轉投資效益下，今年每股淨利有機會挑戰5.5到6元，年成長26%以上，基本面好轉，難怪大戶持續買進。

投資裕隆的大戶也透露，這些台面上的消息大家都知道，目前市場耳聞的消息是，鴻海為保持與裕隆合作的深度，似乎也在研議投資裕隆的方案，這也是大戶持續布局裕隆的重要亮點之一。只不過，市場耳語是否為真？還需要時間觀察。…（本文出自《財訊》雙週刊663期）