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森崴能源(6806)將同步受惠再生能源建置與儲能 2 大商機
近日國際能源總署(IEA)發佈最新《2022 年再生能源報告》指出，由於俄烏戰爭引發的能源危機，再生能源將於 2025 年取代煤炭成為全球最大電力來源，未來5 年全球再生能源發電量將翻倍成長，尤其來自於風力、太陽能的增長。然而太陽能發電具有「間歇性」與「地域性」的問題，風力發電也有「季節性」問題，因此除了建置再生能源相關裝置之外，「儲能」商機也將同步爆發。在台股供應鏈中，森崴能源將同時受惠此2 大商機。
本篇文章將帶給讀者 3 大重點：
- 台灣能源轉型目標：2025 年再生能源發電比重達 20%
- 森崴能源簡介：一站式再生能源解決方案供應商
- 森崴能源 2023 年展望：多項工程進入開工階段帶動營運爆發
台灣能源轉型目標：2025 年再生能源發電比重達 20%
台灣政府為了兼顧能源安全、環境永續，訂出「2025 年非核家園」之目標，計劃 2025 年再生能源發電比重要達 20%。拆解政府細節目標來看，預計 2025 年太陽能光電累積設置容量要達 20 GW、離岸風力達 5.7 GW、陸域風力達 1.2 GW，具體行動包含「展綠、增氣、減煤、非核」。由圖 1 可見，近年持續增加再生能源以及燃氣發電比重，截至 2021 年再生能源發電比重已達 6.3%。
在儲能方面，預計 2025 年要完成 1,500 MW 裝置容量，其中包含台電目標的 1,000 MW 以及光儲目標 500 MW。而台電目標又可分為 160 MW 自有場地建置，以及採購輔助服務的 840 MW，也就是透過電力交易平台向民間業者採購。
森崴能源簡介：一站式再生能源解決方案供應商
森崴能源成立於 2007 年，並在 2021 年上市。公司為一站式再生能源解決方案供應商，主要從事與能源相關之工程服務，包含太陽能、離岸及陸域風電、小水力發電、燃氣電廠等，同時提供後續的營運維護以及售電、儲能等一條龍服務。
森崴能源 2023 年展望：多項工程進入開工階段帶動營運爆發
風力發電：台電二期離岸風電統包工程、彰化 13 隻風機陸續進入工程階段
展望森崴能源 2023 年營運，在風力發電方面，公司持股 100% 的子公司富崴能源於 2020 年得標承攬台電二期離岸風電統包工程，裝置規模約 300MW，總工程金額預估為 538 億元。經過 2 年的前期規劃作業，正式於 2022/11/03 開工動土，並將於2025 年底之前完工併網，未來將隨完工比例法認列營收，尤其 2023 下半年將有較大筆工程款入帳，且完工後還有 5 年的維運收入。至於陸域風電方面，目前主要工程開發為彰化地區的 13 隻風機，規模約 54.6MW，其中已有 8 隻獲得籌設許可，預估 23Q2 起陸續有工程認列。
太陽能發電：台東 5MW 將於 23Q1 併網，屏東新案場 100MW 開發中
在太陽能方面，22Q2 得標的台東池上光電興建專案，規模約 5MW，預計將於 23Q1 併網。另外屏東也有規模約100MW 的案場正在開發中，預計 23Q1 進入籌設許可階段。
水利發電：南幹線豐原區師範小水力發電約 560 KW 將於 2023 年底併網
在小水利案場方面，南幹線豐原區師範小水力發電設備於 2021 年 11 月得標，計裝置容量約 560 KW，預期2023 年施工陸續貢獻營收，並於 2023 年底併網發電。
燃氣發電：九崴電力南科天燃氣電廠第一期 610 MW 進入開發階段
在燃氣發電方面，目前主要標案為九崴電力南科天燃氣電廠，共分為三期開發，第一期規模約610 MW，預計於 2026/06/30 供電給台電。長遠而言，由於台灣政策目標是在 2025 年達到 50% 的燃氣發電，已經預告最高將有 2,970 MW 電力採購需求，未來將成為穩定貢獻營收的工程項目之一。
售電及儲能業務：持續穩定貢獻營收
在售電業務方面，包含自有 18MW 太陽能案場、彰化 28MW 陸域風電，另外在22Q3 驗收完工的台南七股 77MW 太陽能案場也將於 2023 年加入貢獻。
在儲能業務方面，新北土城 7MW 儲能電廠已於 2022 下半年投入台電的電力交易平台，另外宜蘭蘇東50MW 案場正在興建中，預計 2023 下半年開始提供服務。
預估森崴能源 2023 年每股淨值達 51.83 元，股價淨值比有望朝 2 倍靠攏
整體而言，展望森崴能源 2023 年營運：1)在離岸風電方面，台電二期統包工程已開始動工，下半年將有較大筆工程款入帳；2)在陸域風力方面，彰化地區預計開發總容量 54.6MW 的風機，其中約 6 成已獲得籌設許可，預計 23Q2 起陸續有工程認列；3)太陽能方面，台東池上光電興建案有 5MW 將於 23Q1 完工併網，另外屏東新案場約 100MW 規模，預計 23Q1 進入籌設許可階段；4)在小水力案場及燃氣案場都將陸續進入開發階段；5)售電業務方面，包含自有 18MW 太陽能案場、彰化 28MW 陸域風電、台南七股 77MW 太陽能案場；6)儲能業務方面，土城 7MW 儲能電廠於 2022 下半年投入電力交易平台，而宜蘭蘇東 50MW 案場興建中，預計 2023 下半年提供服務。
預估森崴能源 2023 年 EPS 為 4.21 元(YoY+453.9%)。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 51.83 元，2022.12.15 收盤價 79.50 元，股價淨值比為 1.5 倍，考量再生能源為長線趨勢且公司訂單能見度長，股價淨值比有望朝 2 倍靠攏。
森崴能源技術分析與總結：股價持續帶量突破多個整理區間
在技術分析方面，股價在底部歷經約 2 個月的盤整期後，近日持續帶量突破多個盤整區間。雖然今日(2022/12/15)收黑留上影線，然而隨著營運動能持續發酵，後續可觀察回測頸線支撐伺機佈局。
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