GFPT ราคาไก่ดีขึ้น แต่ส่งออกชะลอกดดัน

หุ้นวิชั่น - บล.ดาโอ ระบุว่า บริษัท จีเอฟพีที จำกัด (มหาชน) หรือ GFPT ราคาไก่ดีขึ้น แต่แนวโน้มยังโดนกดดันจากส่งออกชะลอและต้นทุนสูงขึ้น ปัจจุบันราคาไก่ปรับตัวขึ้น +2-3% QoQ ขณะที่ราคาโครงไก่สูงขึ้นเฉลี่ย +19% QoQ อย่างไรก็ตามเบื้องต้นมองว่าแนวโน้มผลการดำเนินงาน 1Q26 จะชะลอตัวและมีปัจจัยกดดันจาก

1) ปริมาณส่งออกชะลอ โดยคาดการณ์ปริมาณส่งออกโดยตรง 1Q26E จะอยู่ที่ราว +/-7,500 ตัน ปรับตัวลงจาก 1Q25 ที่ 8,700 ตัน และ 4Q25 ที่ 8,000 ตัน เนื่องจากไม่มีปริมาณส่งออกไปจีนตั้งแต่ 4Q25 หลังจีนเพิ่มกำลังการผลิตในประเทศ ซึ่งโดยปกติปริมาณส่งออกไปจีนเฉลี่ยอยู่ที่ 1,200 ตัน/ไตรมาส รวมถึงมีผลกระทบจากเศรษฐกิจโดยรวมและปัจจัยฤดูกาล

2) GPM มีโอกาสลดลง -50-100bps YoY, QoQ จากปริมาณส่งออกอ่อนตัว ซึ่งโดยปกติมี GPM สูงกว่าผลิตภัณฑ์อื่น อีกทั้งต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น โดยกากถั่วเหลืองเฉลี่ยล่าสุดปรับตัวขึ้น +6% YoY, +4% QoQ และข้าวโพดปรับตัวลง -7% YoY แต่สูงขึ้น +2% QoQ

มีปัจจัยท้าทายจากปัญหาภูมิรัฐศาสตร์แม้ว่าบริษัทไม่มีส่งออกโดยตรงในภูมิภาคตะวันออกกลาง แต่ประเด็นภูมิรัฐศาสตร์อาจส่งผลให้ค่าใช้จ่ายขนส่งสูงขึ้น ซึ่งค่าขนส่งโดยปกติคิดเป็นราว 10% ของ SG&A โดยรวม ขณะที่การปรับราคาขายขึ้นคาดจะมี lag time 1-2 เดือน และจะยังปรับขึ้นได้ไม่เต็มที่จากเศรษฐกิจโดยรวมที่ยังชะลอ

คงกำไรปกติปี 2026 แต่มีโอกาสปรับประมาณการลง คงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 2.3 พันล้านบาท (-8% YoY) โดยคงสมมติฐานรายได้ขยายตัว +2% YoY และ GPM 15% ใกล้เคียงกรอบเป้าหมายของบริษัท อย่างไรก็ตามมองว่าแนวโน้มมีโอกาสปรับประมาณการลงหลัง preview งบ 1Q26 หลังจากที่แนวโน้มยอดขายยังชะลอตัวตามทิศทางปริมาณส่งออก และ GPM ยังมีปัจจัยกดดันจากส่งออกชะลอและต้นทุนโดยรวมสูงขึ้น

คงคำแนะนำ“ถือ”และราคาเป้าหมาย 11.00 บาท อิง 2026 PER 6x (-1SD below 5-yr average PER) จากแนวโน้มกำไรปกติปี 2026 กลับมาชะลอและประมาณการอาจต่ำกว่าคาด โดยมีปัจจัยกดดันจากแนวโน้มส่งออกอ่อนตัว ต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น และค่าขนส่งปรับตัวสูงขึ้น