มุมมอง CPN ระยะสั้นยังท้าทาย แต่ดูดีในระยะยาว

มุมมอง CPN ระยะสั้นยังท้าทาย ส่องกําไรไตรมาส 3 ชะลอตัว แต่ดูดีในระยะยาว พร้อมมุมมองนักวิเคราะห์

บทความนี้อยากจะมาเจาะลึกมุมมองการลงทุนของ CPN หรือ บริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จำกัด (มหาชน) กันบ้าง ซึ่งเป็นผู้พัฒนาและให้เช่าพื้นที่ศูนย์การค้าขนาดใหญ่ และธุรกิจอื่นที่เกี่ยวเนื่อง เช่น อาคารสำนักงาน ศูนย์อาหาร โรงแรม และที่พักอาศัย เป็นต้น

เชื่อว่าเวลานี้หุ้น CPN น่าจะเข้ามาอยู่ในเรดาร์ของนักลงทุนมากทีเดียว เพราะกำลังจะมีการายงานผลประกอบการงวดไตรมาส 3/2567 ตลอดจนปัจจัยภายนอกที่ค่อนข้างมีผลต่อธุรกิจ ทั้งความผันผวนของค่าเงิน การเปลี่ยนทิศทางของอัตราดอกเบี้ย รวมถึงการมีโครงการ Mixed Use ขนาดใหญ่ที่เปิดตัวท้าชนแบบเต็มๆ

คาดกําไรไตรมาส 3 ชะลอตัว

บทวิเคราะห์ บล.เคจีไอ ระบุว่าประเมินกําไรไตรมาส 3/2567 ของ CPN จะอยู่ที่ระดับ 3,970 ล้านบาท ลดลง 5% จากช่วงปีก่อน (YoY) และลดลง 13% จากไตรมาสที่ผ่านมา (QoQ) ซึ่งจะทำให้กําไรงวด 9 เดือนแรกของปี 2567 อยู่ที่ 1.27 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน หรือคิดเป็น 76% ของประมาณการเต็มปี

สาเหตุของการชะลอตัวในไตรมาส 3 เนื่องจากมองว่ารายได้จากค่าเช่าและการบริการ และรายได้จากโรงแรมจะทรงตัว ในขณะที่รายได้จากธุรกิจอสังหาฯ เพื่อขายอาจลดลงถึง 50% จากไตรมาสก่อน เนื่องจากยอดขายโครงการคอนโดมิเนียมลดน้อยลง

ส่วนในแง่กําไรขั้นต้นโดยรวมอาจดีขึ้นเล็กน้อยจากธุรกิจห้างสรรพสินค้าและธุรกิจอสังหาฯ เพื่อขาย โดยที่ส่วนแบ่งกําไรจากการในเครือและบริษัทร่วมทุน (JV) ยังโตได้ดีจากผลการดําเนินงานโดดเด่นของห้างเมกาบางนา

อย่างไรก็ตาม การแข็งค่าของเงินบาท/ดอลลาร์ น่าจะทําให้มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนอยู่ราว 300 ล้านบาท ทั้งนี้ CPN มีการลงทุนในต่างประเทศและห้างสรรพสินค้าในมาเลเซีย ซึ่งใช้เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ

สอดคล้องกับมุมมองของ บล.พาย คาดกำไรไตรมาส 3/2567 อยู่ที่ 3,924 ล้านบาท เป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ไตรมาส 2/2566 เพราะได้รับผลกระทบจากรายได้ธุรกิจอสังหาฯ ที่ลดลง หลังจากกลุ่มบ้านเดี่ยวเริ่มเห็นผลกระทบจากการปฏิเสธสินเชื่อของสถาบันการเงิน และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนหลังค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น

เข้าสู่ช่วงพีคในไตรมาส 4

ปกติแล้วธุรกิจของ CPN จะเข้าสู่ช่วงพีคในไตรมาส 4 เพราะเป็น High Season ของการท่องเที่ยว โดยบทวิเคราะห์ บล.เคจีไอ คาดว่ากำไรไจรมาส 4/2567 ของ CPN จะฟื้นตัวทั้ง YoY และ QoQ จากการดําเนินงานเต็มรูปแบบของโรงแรม 10 แห่ง โดยที่ยอดขายที่อยู่อาศัยน่าจะเพิ่มขึ้นตามการรับรู้รายได้จาก backlog อย่างน้อย 1,150 ล้านบาท

ส่วนธุรกิจห้างสรรพสินค้า หากจํานวนลูกค้าเข้าห้างและผู้เข้ามาใช้บริการ (visitors) เกินกว่าคาดจากนักท่องเที่ยวต่างชาติหลั่งไหลเข้ามาในช่วง High Season รายได้ค่าเช่าจากส่วนแบ่งรายได้พวกงานอีเวนต์/งานโชว์ และการขาย F&B ซึ่งคิดเป็นประมาณ 30% ของรายได้รวมน่าจะมีกําไร ซึ่งจากการวิเคราะห์หากรายได้กลุ่มดังกล่าวนี้เพิ่มขึ้น 10% กําไรสุทธิควรเพิ่มขึ้นราว 3.0-3.5%

เปิดตัวโครงการ One Bangkok คาดกระทบน้อย

บล.เมย์แบงก์ เปิดเผยว่า จากกรณีที่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ One Bangkok ของกลุ่ม TCC Group มองว่าความเสี่ยงต่อประมาณการจากโครงการนี้ค่อนข้างจำกัด ทั้งนี้ พื้นที่ค้าปลีกของ One Bangkok พื้นที่เช่าประมาณ 160,000 ตร.ม. อาจส่งผลกระทบต่อปริมาณลูกค้าบางส่วนที่ Central World พื้นที่เช่าประมาณ 180,000 ตร.ม. ดังนั้น จึงคาดว่าอัตราการเช่าของเซ็นทรัลเวิลด์จะลดลงจาก 90% ในปี 2567 เป็น 86% ในปี 2568 และเป็น 80% ในปี 2569 เป็นต้นไป

ในส่วนของสำนักงาน One Bangkok จะมีพื้นที่เช่าประมาณ 534,000 ตร.ม. ภายในสิ้นปี 2569 คาดว่ารายได้จากสeนักงานจะคิดเป็นเพียง 3-4% ของรายได้ CPN ในระหว่างปี 2568-2569

มุมมองการลงทุน CPN

บล.พาย แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 89 บาทต่อหุ้น เพราะระยะยาวยังดูดี มีปัจจัยบวกจากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมท่องเที่ยว และการทยอยเปิดตัวศูนย์การค้าใหม่ที่ยังมีต่อเนื่อง

บล.เคจีไอ แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 80 บาทต่อหุ้น ปัจจัยหลักหนุนการเติบโตปี 2568 จะมาจากการเปิดตัวโครงการ Dusit Central Park (อาคารสํานักงาน, พื้นที่เช่าค้าปลีก และที่อยู่อาศัย) กับโรงแรมเซ็นทรัลกระบี่

บล.เมย์แบงก์ แนะนำ “ซื้อ” เพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 79 บาทต่อหุ้น เนื่องจากคาดอัตราการเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ของกำไรหลักในปี 2566-2569 อยู่ที่ 8% ต่อปี และ Valuation ถูกโดย CPN ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 1 ปีที่ 16 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 23 เท่าอยู่ 28%

อ่านข่าวเพิ่มเติม

• CPNREIT ประกาศจ่ายปันผล 0.1682 บาทต่อหน่วย หลังไตรมาส 2 เติบโตทั้งรายได้-กำไร
• มาตรการกระตุ้นไร้ผล!! ดัชนีเชื่อมั่นซื้อที่อยู่อาศัย กทม.-ปริมณฑล ไตรมาส 2 ขยับขึ้นเล็กน้อย
• 9 เดือน ทอท. โกยรายได้แตะ 5 หมื่นล้านบาท กำไร 1.49 หมื่นล้าน พุ่ง 178%

ติดตามเราได้ที่

• เว็บไซต์ : https://www.thebangkokinsight.com/
• Facebook: https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
• X (Twitter): https://twitter.com/BangkokInsigh
• Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
• Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yx