IPO แห่งปี! SpaceX-OpenAI จ่อบุกตลาดหุ้น นักลงทุนลุ้นมูลค่าทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์
#SpaceX #ทันหุ้น – สำนักข่าว CNBC รายงานว่า การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่ผู้คนรอคอยอย่างมากของ SpaceX, OpenAI และ Anthropic คาดว่าจะเกิดขึ้นในปีนี้ แต่ยังคงมีคำถามว่านักลงทุนจะเต็มใจจ่ายเงินในราคาสูงลิ่วตามมูลค่าประเมินของบริษัทเหล่านี้หรือไม่
SpaceX ของElon Musk มียอดมูลค่าประเมินแตะ 8 แสนล้านดอลลาร์ในการขายหุ้นนอกตลาดเมื่อเดือนธันวาคม ตามจดหมายถึงผู้ถือหุ้นที่ส่งโดยหัวหน้าฝ่ายการเงินของบริษัทซึ่งสำนักข่าว Reuters ได้ตรวจสอบ โดยมีข่าวลือแพร่สะพัดว่าบริษัทเทคโนโลยีอวกาศแห่งนี้มีแผนจะเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ในปี 2026 และ Musk ได้ยืนยันรายงานดังกล่าวเมื่อเดือนที่แล้ว
OpenAI ซึ่งเพิ่งเสร็จสิ้นการขายหุ้นนอกตลาดด้วยมูลค่าประเมิน 5 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม มีข่าวลือว่ากำลังตั้งเป้าเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นด้วยมูลค่าสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์
ขณะที่ Anthropic ซึ่งถูกคาดหมายว่ากำลังเตรียมตัวสำหรับ IPO เช่นกัน และสร้างความแตกต่างจาก OpenAI ด้วยการใช้จ่ายที่รัดกุมกว่าและประสิทธิภาพของโมเดล มียอดมูลค่าประเมินสูงถึง 3.5 แสนล้านดอลลาร์ในการระดมทุนเมื่อเดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมา โดยได้รับการสนับสนุนจาก Microsoft และ Nvidia
Samuel Kerr หัวหน้าฝ่ายตลาดตราสารทุนของ Mergermarket กล่าวกับรายการ “Squawk Box Europe” ของ CNBC เมื่อวันจันทร์ว่า การจดทะเบียนในระดับสเกลนี้จะเป็น“เหตุการณ์สำคัญของตลาด”
“IPO ที่ใหญ่ที่สุดที่เราเคยมีมาทั่วโลกคือ Saudi Aramco ซึ่งเป็นเรื่องราวของซาอุดีอาระเบียที่เน้นนักลงทุนจากตะวันออกกลาง” เขากล่าว“แต่ OpenAI จะเป็นสิ่งที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง” ทั้งนี้ Saudi Aramco มีมูลค่าประเมินที่ 1.88 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อครั้งเข้าสู่ตลาดในปี 2019
Kerr ระบุว่า“บริษัทเอกชนที่มีเสน่ห์และมีมูลค่ามหาศาล” เหล่านี้ที่กำลังมองหาช่องทาง IPO แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานของแนวโน้มที่บริษัทต่างๆ มักจะคงสถานะเป็นบริษัทเอกชนให้นานขึ้น ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ก่อนหน้านี้ บริษัทต่างๆ ต้องการปกป้องทรัพย์สินทางปัญญา (IP) ของตน ซึ่งทำได้ยากเมื่อเป็นบริษัทมหาชนเพราะต้องมีข้อกำหนดในการรายงานข้อมูลที่มากกว่าเดิม แต่ตอนนี้ระดับการลงทุนที่พวกเขาต้องการเพื่อตอบสนองความทะเยอทะยานในการเติบโต ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังผลักดันให้พวกเขาต้องจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
ช่องว่างมูลค่าประเมินที่อาจเกิดขึ้น Kerr กล่าวว่า ขนาดและความแผ่ขยายของ OpenAI หมายความว่าการเปิดตัวที่น่าผิดหวัง “อาจเป็นปัญหาใหญ่” สำหรับภาคส่วน AI ทั้งหมด รวมถึงวิธีการที่นักลงทุนซื้อขายและมูลค่าที่บริษัทต่างๆ จะได้รับ
Nick Patience ผู้นำฝ่ายวิเคราะห์ AI ของ The Futurum Group ระบุว่า ช่องว่างของมูลค่าประเมินอาจกว้างมากหาก OpenAI ตั้งเป้าที่ 1 ล้านล้านดอลลาร์ โดยตัวเลขดังกล่าวมองบน“สถานการณ์ที่สมบูรณ์แบบซึ่งสมมติว่า AGI (ปัญญาประดิษฐ์ระดับมนุษย์) กำลังจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้”
“นอกจากนี้ จะมีคำถามเกี่ยวกับธรรมาภิบาลและการควบคุม โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับสัดส่วนการถือหุ้นของ Microsoft นักลงทุนต้องการความชัดเจนเกี่ยวกับเส้นทางสู่กำไรนอกเหนือจากข้อตกลงระดับองค์กร และวิธีที่บริษัทจัดการกับต้นทุนการประมวลผลที่มหาศาล มันอาจกลายเป็นดัชนีชี้วัดของ AI ไม่ว่าจะในทางดีหรือร้ายก็ตาม” เขากล่าว
ในขณะเดียวกัน Anthropic ซึ่งก่อตั้งโดยกลุ่มอดีตพนักงานของ OpenAI มอบทางเลือกในการลงทุน AI ให้กับกองทุนบำเหน็จบำนาญที่ไม่อยากเสี่ยงและผู้จัดสรรสินทรัพย์แบบอนุรักษนิยม Patience เสริมว่า “นี่คือตัวเลือกที่ปลอดภัยสำหรับภาคองค์กร ด้วยมูลค่าประเมินที่ต่ำกว่า OpenAI มาก และไม่ได้เล่าเรื่องเกี่ยวกับเวทมนตร์ของ AGI แต่เป็นเรื่องของความน่าเชื่อถือและความปลอดภัยในระดับองค์กร”
ค่าพรีเมียมของ Musk อย่างไรก็ตาม SpaceX“จะเป็นดีลเดียวที่ทุกคนต้องการซื้อ” ตามความเห็นของ Kerr เนื่องจากไม่มีคู่แข่งด้านเทคโนโลยีอวกาศที่ชัดเจน “เพียงแค่กระแสความตื่นตัว (hype) อย่างเดียว SpaceX อาจบรรลุมูลค่าประเมินที่ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ได้” เขากล่าว
แต่การจะบรรลุมูลค่าดังกล่าวได้นั้น อาจขึ้นอยู่กับความสำเร็จของ Starlink ซึ่งเป็นแขนขาด้านดาวเทียม และยานอวกาศ Starship
“Starlink ได้พัฒนาจนกลายเป็นระบบสาธารณูปโภคระดับโลกที่มีรายได้ต่อเนื่อง (recurring revenue) อย่างมีประสิทธิภาพ และนักลงทุนสถาบันจะมองว่านี่เป็นการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน คล้ายกับหุ้นโทรคมนาคมหรือหุ้นป้องกันประเทศ แต่มีตัวคูณการเติบโตที่สูงกว่า” Patience กล่าว
“ค่าพรีเมียมของ Musk (Musk Premium) จากนักลงทุนรายย่อยมีแนวโน้มจะผลักดันราคาให้พุ่งสูงขึ้นอย่างมากในวันแรก แต่การถือครองระยะยาวนั้นขึ้นอยู่กับรายได้ต่อเนื่องเหล่านั้น และแม้กระทั่งเรื่องราวเกี่ยวกับศูนย์ข้อมูลในอวกาศที่ปรากฏขึ้นเมื่อปีที่แล้ว แม้ว่านั่นจะยังอีกยาวไกลก็ตาม”
ไม่ว่าจะเป็นอย่างไร การจดทะเบียนเหล่านี้ช่วยให้รู้ว่าธุรกิจหนึ่งมีค่าเท่าใดและเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับการเปรียบเทียบ
“สิ่งที่เกิดขึ้นกับราคาหุ้นหลังจากการ IPO เป็นอีกเรื่องหนึ่งโดยสิ้นเชิง” Anna Rathbun ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Grenadilla Advisory กล่าวกับ CNBC โดยระบุว่าปีที่แล้ว“ไม่มีสถิติที่ดีนักในเรื่องของราคาเปิดตัวที่คงอยู่ได้หลัง IPO ซึ่งนั่นเป็นคำใบ้ว่าตลาดมหาชนคิดอย่างไรกับมูลค่าประเมินของตลาดเอกชน”
“บริษัทอย่าง SpaceX ซึ่งมีความโดดเด่นมากอาจทรงตัวได้ดีเพราะขาดตัวเปรียบเทียบ แต่ฉันคิดว่าการเคลื่อนไหวของราคาหลัง IPO จะเป็นบททดสอบสำหรับ OpenAI, Anthropic และบริษัทด้าน LLM อื่นๆ” เธอกล่าวเสริม
การไหลเวียนของเม็ดเงิน สำหรับ Michael Field หัวหน้านักยุทธศาสตร์ตราสารทุนของ Morningstar “โดยทั่วไปแล้วตลาดพร้อมที่จะจ่ายเงินสูงหากรางวัลนั้นใหญ่พอ” ซึ่ง SpaceX และ OpenAI คือรางวัลที่ยิ่งใหญ่มาก เขากล่าวว่า “โอกาสในการครอบครองส่วนแบ่งของเทคโนโลยีที่จะเปลี่ยนโลกนั้นดีเกินกว่าที่นักลงทุนจำนวนมากจะพลาดได้“
“จากตัวเลขปัจจุบัน ทั้งคู่เป็นผู้สมัครที่จะเป็นบริษัทจดทะเบียนที่ใหญ่ที่สุดในโลก” เขากล่าวเสริม
เนื่องจากการเข้าสู่ตลาดมหาชนเป็นกลไกในการระดมทุน คำถามถัดไปคือบริษัทต่างๆ จะนำเงินไปใช้อะไร
“เราคาดว่าส่วนสำคัญจะถูกนำไปใช้กับการพัฒนาชิปสั่งทำพิเศษ (custom silicon) และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน IPO ที่แสดงให้เห็นเส้นทางที่ชัดเจนที่สุดในการเป็นเจ้าของระบบประมวลผลของตนเอง (compute stack) จะเป็นผู้ชนะในระยะยาว” Patience กล่าว โดยตั้งข้อสังเกตว่าสิ่งนี้จะลดการพึ่งพาผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers)
ผู้เฝ้ามองตลาดยังจับตาดูชื่อที่เกี่ยวข้อง เนื่องจากนักลงทุนอาจหมุนเวียนเงินจากการเดิมพัน AI เดิมไปยัง OpenAI และ Anthropic โดยดัชนี Magnificent 7 (Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla, Meta, Alphabet และ Amazon) พุ่งขึ้นมากกว่า 17% ในปีที่ผ่านมา แต่ผลงานที่โดดเด่นนั้นอาจมาจากการกระจุกตัวของตลาด
“เมื่อมี IPO เข้ามามากขึ้น นักลงทุนในตลาดมหาชนจะมีทางเลือกมากขึ้นในการลงทุนในธีม AI ซึ่งเป็นเรื่องดีสำหรับตลาดมหาชนและนักลงทุนทั่วไป” Rathbun กล่าว
อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีอะไรที่แน่นอนเนื่องจากการพูดถึงฟองสบู่ AI ยังคงมีอยู่ “หากเราเห็นการปรับฐานอย่างรุนแรง หรือการลดลงของตัวคูณมูลค่า แรงจูงใจในการ IPO ของนักลงทุนเอกชนอาจเปลี่ยนไป” เธอกล่าวเสริม “เราต้องให้ความสำคัญกับตัวคูณของตลาดมหาชนเพื่อประเมินกิจกรรม IPO ของบริษัทเทคโนโลยีเหล่านี้”