มูลค่า Shein ลดฮวบก่อน IPO เดือนนี้ มรสุมยักษ์แฟชั่นออนไลน์จีน
'ชีอิน' (Shein) บริษัทค้าปลีกฟาสต์แฟชั่นออนไลน์จากจีน ที่ส่งแฟชั่นราคาถูกบุกไปตีตลาดแตกมาแล้วทั่วโลก กำลังถูกจับตามองเป็นพิเศษในฐานะยักษ์แฟชั่นจีนที่กำลังจะเข้า "ตลาดหุ้น" ทำ IPO ในเดือนนี้ หรืออย่างเร็วที่สุดภายในสัปดาห์นี้
นักลงทุนเคยคาดหวังว่า Shein จะสร้างประวัติศาสตร์หน้าใหม่ของวงการแฟชั่นที่เข้าตลาดหุ้น เพราะบริษัทเคยได้รับความสนใจอย่างล้นหลามจากนักลงทุนในการระดมทุนเมื่อ 4 ปีก่อน จนมีการประเมินมูลค่าไปสูงถึงระดับ "แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ" มาแล้ว
แต่ล่าสุดในจังหวะที่กำลังจะเริ่มเข้าตลาดจริงๆ รอยเตอร์สได้รายงานอ้างแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องว่า บริษัทกำลังพิจารณามูลค่าสำหรับการทำ IPO ลดลงมาจากช่วงพีกถึงราว 1 ใน 4 มาอยู่ที่ประมาณ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์เท่านั้น เนื่องจากการเติบโตของบริษัทชะลอตัวลง
แหล่งข่าวสองรายที่ทราบสถานการณ์ระบุว่า มูลค่าของ Shein ในการทำ IPO ที่ฮ่องกงมีแนวโน้มอยู่ที่ประมาณ 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่แหล่งข่าวรายที่สามระบุว่า บริษัทกำลังพิจารณามูลค่าในช่วง 2.5-2.8 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยอ้างอิงจากกรอบราคาเสนอขายที่ใช้ในการทำการตลาดกับนักลงทุน
ตัวเลขดังกล่าวลดลงจากช่วง 3-4 หมื่นล้านดอลลาร์ที่รอยเตอร์รายงานเมื่อต้นเดือนนี้ว่า Shein ตั้งเป้าเอาไว้
โลกคุมเข้มอีคอมเมิร์ซจีน
มูลค่าของบริษัทที่ลดลงครั้งใหญ่นับตั้งแต่ช่วงพีกในปี 2022 เกิดขึ้นในช่วงที่บรรดาตลาดขนาดใหญ่ของ Shein เริ่มยกระดับ "การปราบปราม" แพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซที่จำหน่ายสินค้าราคาถูกซึ่งผลิตในจีน โดยการตรวจสอบด้านกฎระเบียบและการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นได้ส่งผลกระทบต่อแนวโน้มการเติบโตของบริษัท
"สหรัฐ" ซึ่งเป็นตลาดใหญ่ที่สุดของ Shein เป็นหนึ่งในประเทศที่ดำเนินมาตรการเข้มงวดที่สุด โดยยกเลิกสิทธิยกเว้นภาษีสำหรับสินค้านำเข้ามูลค่าต่ำ หรือ “de minimis” ที่เดิมเปิดทางให้พัสดุมูลค่าไม่เกิน 800 ดอลลาร์เข้าสหรัฐโดยไม่เสียอากร เริ่มจากสินค้าที่มาจากจีนและฮ่องกงตั้งแต่เดือนพ.ค. 2025 ก่อนขยายไปยังสินค้านำเข้าจากทุกประเทศในช่วงปลายเดือนส.ค.ปีเดียวกัน มาตรการนี้กระทบ Shein โดยตรง เนื่องจากบริษัทพึ่งพาการส่งเสื้อผ้าจำนวนมากจากจีนตรงถึงผู้บริโภคสหรัฐ และทำให้ต้นทุนรวมถึงราคาสินค้ามีแนวโน้มสูงขึ้น
"สหภาพยุโรป" (อียู) เป็นอีกหนึ่งตลาดใหญ่ที่คุมเข้มของถูกจากจีน โดยเริ่มเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 3 ยูโร สำหรับพัสดุอีคอมเมิร์ซมูลค่าต่ำจากจีน ซึ่งก่อนหน้านี้สินค้ามูลค่าไม่เกิน 150 ยูโรได้รับการยกเว้นอากร ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังปริมาณพัสดุอีคอมเมิร์ซที่เข้าสู่อียูภายใต้สิทธิยกเว้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 1.4 พันล้านชิ้นในปี 2022 เป็น 5.8 พันล้านชิ้นในปี 2025 โดย EU มองว่าระบบเดิมสร้างความได้เปรียบด้านราคาให้กับแพลตฟอร์มสินค้าราคาถูกจากจีนอย่าง Shein, Temu และ AliExpress
ทั้งนี้ Shein ก่อตั้งขึ้นในจีนเมื่อปี 2012 และเป็นที่รู้จักจากการจำหน่ายชุดเดรสราคา 5 ดอลลาร์ และกางเกงยีนส์ราคา 10 ดอลลาร์ ให้กับผู้บริโภคใน 160 ประเทศและดินแดนทั่วโลก โดยบริษัทตั้งเป้าเปิดตัวการเสนอขายหุ้น IPO ที่ตลาดรอคอยมานานภายในช่วงปลายสัปดาห์นี้
จับตา IPO ที่ฮ่องกง
Shein วางแผนออกหุ้นในการทำ IPO ครั้งนี้สูงสุดไม่เกิน 8% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดของบริษัท ตามการเปิดเผยของแหล่งข่าวรายที่ 4 ซึ่งทราบแผนการดังกล่าวโดยตรง หาก Shein มีมูลค่าบริษัท 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ จะทำให้ขนาดการเสนอขายหุ้นสูงสุดอยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ (ราว 6.6 หมื่นล้านบาท)
Shein มีกำไรสุทธิ 2.06 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ดังนั้น หากบริษัทมีมูลค่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ จะหมายความว่านักลงทุนให้มูลค่า บริษัทที่ประมาณ 12 เท่าของกำไร
การปรับลดมูลค่าของ Shein ลงอย่างมาก สะท้อนให้เห็นว่าการเติบโตที่ชะลอลง ต้นทุนการค้าที่สูงขึ้น การตรวจสอบด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้น และการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น ได้ลดทอนความสนใจของนักลงทุนที่มีต่อบริษัท
รายได้สุทธิของ Shein เติบโต 41.1% ในปี 2023 และ 20.7% ในปี 2024 แต่การเติบโตชะลอลงเหลือเพียง 8% ในปี 2025 โดยมีรายได้รวม 4.18 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่ในไตรมาสแรกของปีนี้รายได้เติบโตเพียง 1.1% เนื่องจากผลกระทบจากอากรศุลกากรและภาษีของสหรัฐที่เริ่มบังคับใช้ตั้งแต่เดือนพ.ค.ปีที่แล้ว
นักลงทุนบางรายที่เข้าร่วมการนำเสนอข้อมูล IPO หรือได้ตรวจสอบงบการเงินล่าสุดของ Shein เปิดเผยกับรอยเตอร์ว่า พวกเขายังไม่เชื่อมั่นว่า Shein จะสามารถกลับไปมีอัตราการเติบโตในระดับเดิม ซึ่งเคยทำให้บริษัทได้รับการประเมินมูลค่าสูงถึง 9.82 หมื่นล้านดอลลาร์ในการระดมทุนรอบปี 2022
Shein พลิกมา "ขาดทุน" รายไตรมาส 99 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2026 หลังยอดขายชะลอตัว และบันทึกผลขาดทุนจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของหุ้นแปลงสภาพจำนวน 328 ล้านดอลลาร์ ตามเอกสารที่บริษัทยื่นต่อตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงเมื่อเดือนก.ค.
มูลค่าบริษัทที่ลดลงยังส่งผลโดยตรงต่อสัดส่วนการถือหุ้นระหว่างผู้ก่อตั้ง Shein และนักลงทุน เนื่องจากภายใต้เงื่อนไขที่ระบุไว้ในเอกสารการยื่นขอ IPO บริษัทจะต้องจัดสรรหุ้นเพิ่มเติมให้แก่นักลงทุนบางรายที่เข้าลงทุนก่อนการทำ IPO หากมูลค่าบริษัทในการเข้าตลาดต่ำกว่าเกณฑ์ที่ได้ตกลงกันไว้