3 โบรกฯ เปิดมุมมองต่อหุ้น TRUE กรณี"เทเลนอร์"ถอนการลงทุน
#TRUE #ทันหุ้น-โบรกเกอร์มองหุ้นบริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด(มหาชน) หรือ TRUE กรณีที่ Telenor Thailand Investments Pte. Ltd. (“เทเลนอร์”)แจ้งการทำสัญญาขายหุ้น TRUE ให้กับบริษัท อะไรซ์ดิจิทัล เทคโนโลยีจํากัด (“อะไรซ์”) ซึ่งเป็นบริษัทที่ถือหุ้นโดยนายศุภชัย เจียรวนนท์ โดยขายหุ้นในสัดส่วน 24.95% และยังมีข้อตกลงให้มีสิทธิการซื้อขายหุ้น (put/call option)สําหรับหุ้นส่วนที่เหลือ 5.35% ของเทเลนอร์ภายหลังครบระยะเวลา 2 ปีนับจากวันที่ปิดการขายครั้งแรกนั้น โบรกเกอร์มองว่าจะไม่ส่งผลกระทบต่อปัจจัยพื้นฐาน และแนะนำให้ซื้อเมื่อราคาอ่อนตัวลง เนื่องจากทิศทางธุรกิจยังมีแนวโน้มที่ดี
บล.เมย์แบงก์(ประเทศไทย) ยังให้หุ้น TRUE เป็นหุ้นเด่น แม้ว่าการถอนการลงทุนบางส่วนของเทเลนอร์จะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของตลาด ทำให้ราคาหุ้นเมื่อวานนี้ปรับตัวลดลง แต่ทิศทางเชิงกลยุทธ์ของ TRUE ไม่ได้เปลี่ยนแปลง จึงยังคงราคาเป้าหมายที่ 15.00 บาท คงคำแนะนำซื้อ จากการเติบโตของกำไรหลักที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/68 ที่คาดว่าจะโต 59% YoY และโต 16% QoQ และในปี 2569 เติบโต 33% YoY
โดย TRUE มีราคาถูกแล้วจากพี/อี เรโชปี 2569 ที่ 15.6 เท่า เทียบกับ ADVANC ซึ่งอยู่ที่ 19.9 เท่า และค่าเฉลี่ยกลุ่มโทรคมนาคมในอาเซียนที่ 17.3 เท่า และ EV/EBITDA ปี 2569 ของ TRUE อยู่ที่ 6.5 เท่า เทียบกับ ADVANC ที่ 8.8 เท่า และค่าเฉลี่ยกลุ่มโทรคมนาคมในอาเซียน 8.0 เท่า
ฝ่ายวิจัยเมย์แบงก์ มองว่า ผู้บริหารของ TRUE จะดำเนินงานตามปกติ โดยจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงเป้าหมายทางการเงิน ทิศทางเชิงกลยุทธ์ และการจัดสรรเงินทุน (ชำระหนี้และจ่ายเงินปันผล) หลังการทำธุรกรรม ตามที่ CEO นาย Sigve Brekke ระบุ การเปลี่ยนแปลงในระยะสั้นมีเพียงการลดจำนวนกรรมการที่มาจาก Telenor เหลือ 1 คนจาก 3 คน ขณะที่ Arise จะมีกรรมการ 2 คน หลังการเข้าซื้อเสร็จสิ้นภายใน 1–2 เดือนข้างหน้า
บล.ทรีนีตี้ มองว่าธุรกิจการที่เทเลนอร์ขายหุ้น TRUE ให้กับ อะไรซ์ เป็นการปรับโครงสร้างผู้ถือหุ้นรายใหญ่มากกว่าประเด็นเชิงปฏิบัติการ เนื่องจากไม่มีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างธุรกิจหลัก กลยุทธ์การแข่งขัน ดังนั้นผลกระทบต่อการดำเนินงาน รายได้ กระแสเงินสด และแผนธุรกิจในปัจจุบันจึงมีจำกัด โดยประเด็นนี้ควรถูกมองเป็น neutral ต่อ fundamentals ของบริษัท
นอกจากนี้ ประเมินราคาหุ้น TRUE ที่ปรับตัวลงมาเมื่อวานนี้ ได้รับรู้ประเด็นความเชื่อมั่นของนักลงทุนบางส่วนที่อาจกระทบไปบ้างแล้ว เชื่อว่าในเชิง Operation ไม่น่ามีผลกระทบมากนัก ทั้งนี้ จากสถิติในตลาดหุ้นไทย กรณีผู้ถือหุ้นใหญ่ขายหุ้นก้อนใหญ่โดยไม่กระทบโครงสร้างการบริหารและไม่ก่อให้เกิด dilution ต่อผู้ถือหุ้นเดิม มักส่งผลให้ราคาหุ้นปรับฐานเพียงระยะสั้นราว 3-7% ก่อนจะกลับมาเคลื่อนไหวตามปัจจัยพื้นฐาน โดยกรณีของ TRUE ครั้งนี้มีลักษณะเป็น strategic shareholder reshuffle ซึ่งฝ่ายวิจัยทรีนีตี้ ประเมินว่าผลกระทบต่อการดำเนินงานและมูลค่าพื้นฐานมีจำกัด
ด้านบล.เคจีไอ(ประเทศไทย) ระบุว่า ได้ conference call ล่าสุด ผู้บริหาร TRUE ได้ยืนยันทิศทางกลยุทธ์บริษัท guidance ด้านการเงิน ปี 2570 และแผนการจัดสรรเงินทุน (capital allocation) รวมถึงการจ่ายเงินปันผลและการชำระหนี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แม้ Telenor จะขายหุ้นออกไป ในระดับคณะกรรมการ (board level) ตัวแทนจาก Telenor จะลดลงทันทีหลังการขายหุ้นงวดแรกจาก 3 ที่นั่ง เหลือ 1 ที่นั่ง ขณะที่ Arise จะมีตัวแทน 2 ที่นั่งเข้ามาแทน ส่วนในระดับผู้บริหาร ปัจจุบันมีผู้บริหาร 3 คนจากทั้งหมด 11 คนเป็นผู้บริหารชาวต่างชาติจาก Telenor ซึ่งอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้เมื่อสัญญาสิ้นสุดลง ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขการต่อสัญญา ทั้งนี้ Arise ไม่ต้องทำ Mandatory tender offer จากการที่เป็นคนละบริษัทที่เป็นอิสระจากกลุ่ม CP Group
ฝ่ายวิจัยเคจีไอ ยังคงแนะนำซื้อหุ้น TRUE ให้ราคาเป้าหมายที่ 14.00 บาท มองว่าในระยะสั้นปฏิกริยาตอบรับของตลาดเป็นลบมากเกินไป โดยราคาหุ้น TRUE ล่าสุดได้ปรับตัวลงระหว่างวันสูงสุดถึง 17.6% ซึ่งเป็นการร่วงลงแรงที่สุดนับตั้งแต่การควบรวมกิจการกับ DTAC โดยที่แรงขายดังกล่าวน่าจะสะท้อนความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับผู้ถือหุ้นรายใหญ่รายใหม่ รวมถึงความกังวลว่าการผสานประโยชน์เชิงกลยุทธ์และทิศทางการดำเนินงานกับ Telenor อาจลดลงในระยะยาว
ราคาหุ้น TRUE เช้านี้เคลื่อนไหวอยู่ที่ 10.50 บาท ลบ 0.10 บาท หรือ 0.94%