BJC กำไร Q2 โต 3% ต้นทุนลด-มาร์จิ้นดี ดันกำไรแตะ 1.2 พันล้าน

หุ้นวิชั่น – ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) คาดการณ์ว่า กำไรหลักของ BJC ในไตรมาส 2/2568 จะเติบโตขึ้น 3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 1.2 พันล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นจากช่วงเดียวกันปีก่อน ส่วนใหญ่มาจาก ต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงในธุรกิจบรรจุภัณฑ์ และธุรกิจดูแลสุขภาพ (สัดส่วนรายได้ 6%) จากการจำหน่าย Thai Scandic Steel ที่มีอัตรากำไรต่ำในไตรมาส 1/2568 ในขณะที่ SSSG ของ BigC (สัดส่วนรายได้ 66%) อยู่ที่ -3% ในไตรมาส 2/2568 เราคิดว่า SSSG ที่เป็นบวกในเดือนกรกฎาคมอาจอยู่ที่ 0.5% ซึ่งอาจเป็นสัญญาณที่ดีและเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้นเรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 30 บาท

เราชอบ BJC เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้ที่หลากหลาย มีศักยภาพในการฟื้นตัวของSSSG ในไตรมาส 3/2568 และมูลค่าที่เหมาะสมที่ 15.8 เท่าของ P/E ปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวถึง -2SD BJC เป็นหุ้นที่เราเลือกอันดับต้นๆสำหรับกลุ่มนี้ร่วมกับ CPALL

กำไรหลักในไตรมาส 2/2568 เพิ่มขึ้น 4% จากช่วงเดียวกันปีก่อน เป็น 1.2 พันล้านบาท

เราเชื่อว่ากำไรหลัก 1.2 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 3% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และ ลดลง 1% จากไตรมาสก่อนหน้า) ได้รับแรงหนุนจาก ยอดขายลดลง 3% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (38.7 พันล้านบาท) และอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 0.3 ppt จากช่วงเดียวกันปีก่อน (เป็น 20.6%) ซึ่งส่วนใหญ่มาจากธุรกิจดูแลสุขภาพ เนื่องจากการจำหน่าย Thai Scandic Steel ที่ขาดทุนในไตรมาส 1/2568 Big C มียอดขายสาขาเดิมลดลง 3% เนื่องจากสาขานักท่องเที่ยว (18% ของรายได้) ได้รับผลกระทบจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงจากช่วงเดียวกันปีก่อน ยอดขายบรรจุภัณฑ์ลดลง 7% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (เหลือ 5.9 พันล้านบาท) เนื่องจากความต้องการเครื่องดื่มที่ลดลงท่ามกลางฤดูร้อนที่ไม่ร้อนจัด ยอดขายกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคเพิ่มขึ้น 6% จากช่วงเดียวกันปีก่อน (เป็น 5.5 พันล้านบาท) เนื่องจากยอดขายจากธุรกิจจัดจำหน่ายใหม่ (ผ้าอ้อมผู้ใหญ่) ที่เริ่มดำเนินการในไตรมาส 1/2568 อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมขยายตัว 0.3 ppt (เป็น 20.6%) โดยส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากธุรกิจดูแลสุขภาพ (เพิ่มขึ้น 3 ppt จากช่วงเดียวกันปีก่อน)

ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของ BigC ลดลง 0.3 ppt จากช่วงเดียวกันปีก่อน (เป็น 18.3% เนื่องจากสัดส่วนยอดขายสินค้าสดที่มีอัตรากำไรต่ำเพิ่มขึ้น) อัตรากำไรขั้นต้นของสินค้าอุปโภคบริโภคทรงตัวจากช่วงเดียวกันปีก่อน (19.4% เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากผ้าอ้อมที่มีอัตรากำไรต่ำเพิ่มขึ้นถูกชดเชยด้วยต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงจากช่วงเดียวกันปีก่อน) และอัตรากำไรขั้นต้นของบรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้น 0.1 ppt จากช่วงเดียวกันปีก่อน (เป็น 22.4% เนื่องจากการลดลงของราคาวัตถุดิบ) สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 0.3 ppt จากช่วงเดียวกันปีก่อน (เป็น 20.6%) เนื่องจากยอดขายที่อ่อนตัว

แนวโน้ม SSSG ในไตรมาส 3/2568 อาจปรับตัวดีขึ้น

เราเชื่อว่า SSSG อาจปรับตัวดีขึ้นเป็นบวก (อาจอยู่ที่ 0.5%) เนื่องจากไม่มีผลกระทบจากฤดูร้อนที่ไม่ร้อนจัดอีกต่อไป สินค้ากลุ่มอาหารสดอาจยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อน SSSG ในไตรมาส 3/2568

ความเสี่ยงหลักคือแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอ

เรากำหนดราคาเป้าหมายที่ 24.2 เท่าของ P/E ปี 2568 หุ้นซื้อขายที่ 15.8 เท่าของ P/E ปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวถึง -2 SD นอกจากนี้ยังมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 4.1% (ปี 2568) ความเสี่ยงหลักคือแนวโน้มการบริโภคในประเทศที่อ่อนแอ