หุ้น Tech vs. หุ้น Cyclical – ลงทุนอะไรดี
The Bangkok Insight
อัพเดต 17 พ.ย. 2563 เวลา 13.45 น. • เผยแพร่ 17 พ.ย. 2563 เวลา 13.31 น. • The Bangkok Insightลงทุนอะไดี คำถามคาใจนักลงทุน นักวิเคราะห์แนะทยอยสะสมหุ้นพื้นฐาน จากสัญญาณเศรษฐกิจโลกเริ่มฟื้นตัวและข่าวความสำเร็จพัฒนาวัคซีนโควิด-19 แม้ราคาเริ่มขยับขึ้น แต่ยังต่ำ คาดหากเศรษฐกิจดีขึ้น ฟื้นตัวแรง
นายไพบูลย์ นรินทรางกูล ประธานเจ้าหน้าที่บริหารบริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ และประธานกรรมการสภาธุรกิจตลาดทุนไทย โพสต์ในเฟสบุ๊ก Paiboon Nalinthrangkurn ในหัวข้อ "หุ้น Tech vs. หุ้น Cyclical – ลงทุนอะไรดี" ระบุว่า ปีนี้ หุ้นเทคโนโลยีคือหุ้นที่สร้างผลตอบแทนสูงสุดให้กับนักลงทุนทั่วโลก เมื่อเทียบกับหุ้นกลุ่มอื่นๆ ทุกกลุ่ม รวมทั้ง asset class แบบดั้งเดิมทุกประเภทไม่ว่าจะเป็น หุ้นกู้เอกชน ทองคำ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือ เงินสกุลหลักๆ ของโลก
ปัจจัยที่สนับสนุนให้หุ้นเทคโนโลยีโดดเด่นกว่าสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ คือการแพร่ระบาดของไวรัสโควิด-19 ที่ทำให้คนทั้งโลกต้องใช้ชีวิตแบบวิถีใหม่ ซึ่งต้องพึ่งพาอุปกรณ์เทคโนโลยีมากขึ้นกว่าเดิมมาก
ในช่วง 10 เดือนแรกของปีนี้ ราคาหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 40% ในขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเพียง 1% หุ้นในกลุ่ม FAANG – Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google – ปรับขึ้นเฉลี่ย 50% หุ้นน้องใหม่อย่าง Zoom ที่ได้อานิสงส์จากการ work from home ปรับขึ้นเกือบ 600%
ปรากฎการณ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในสหรัฐฯ แต่หุ้นเทคโนโลยีในทุกประเทศปรับขึ้นกันถ้วนหน้า อาทิเช่น หุ้น Tencent ของจีน ขึ้น 59% หุ้น Alibaba ขึ้น 44% หุ้น SEA ของสิงคโปร์ เจ้าของ Shopee ขึ้นเกือบ 300% เป็นต้น
ในทางกลับกันหุ้นCyclical หรือหุ้นที่ขึ้นลงตามวัฎจักรเศรษฐกิจติดลบกันเกือบหมดในช่วง10 เดือนแรกหุ้นธนาคารทั่วโลกปรับลงเฉลี่ย40% หุ้นสายการบินทั่วโลกลง47% หุ้นโรงแรมในสหรัฐฯลง46% หุ้นExxon ลง54% หุ้นMacy’s ลง63% เป็นต้น
จึงไม่น่าแปลกใจที่นักลงทุนเริ่มกลับเข้ามาซื้อหุ้น Cyclical หลังบริษัทยา Pfizer/BioNTech ตามด้วย Moderna เปิดเผยผลการทดสอบวัคซีนโควิดที่ประสบความสำเร็จถึง 90% และ 94.5% ตามลำดับ เพราะเริ่มเกิดความคาดหวังในตลาดทุนว่าเศรษฐกิจโลกมีโอกาสฟื้นตัวเร็วและแรงกว่าคาด
ปัจจัยหลักที่สร้างความมั่นใจให้นักลงทุนคือ ประสิทธิภาพของวัคซีนที่สูงกว่า 90% เพราะหมายถึงสัดส่วนประชากรที่ต้องได้รับวัคซีนเพื่อทำให้เกิด herd immunity หรือ ภูมิคุ้มกันระดับชุมชน จะลดลงเหลือเพียง 60-65% เทียบกับ 100% ถ้าประสิทธิภาพอยู่ที่ 50%
ถึงแม้กำลังการผลิตของทั้ง Pfizer และ Moderna รวมกันที่ 1,800 ล้านโดสในปีหน้าจะไม่เพียงพอสำหรับทุกคน แต่น่าจะพอที่จะทำให้เกิด herd immunity ในประเทศที่มีความสำคัญทางเศรษฐกิจ เช่น สหรัฐฯ สหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร ญี่ปุ่น แคนาดา เกาหลีใต้ บราซิล ออสเตรเลีย และซาอุดิอาระเบีย ซึ่งมี GDP รวมกันคิดเป็น 60% ของ GDP โลก มีประชากรรวมกัน 1,300 ล้านคน และเกือบทุกประเทศได้สั่งซื้อวัคซีนล่วงหน้าจากสองบริษัทนี้แล้ว
นอกจากนั้น ถ้าจีน ซึ่งมีขนาดเศรษฐกิจใหญ่ถึง 18% ของ GDP โลก สามารถผลิตวัคซีนได้สำเร็จเช่นกัน (บริษัทยาของจีน 4 แห่งกำลังอยู่ในขั้นทดลองเฟส 3) ก็จะยิ่งทำให้เศรษฐกิจโลกฟื้นตัวกลับสู่ระดับก่อนโควิดได้เร็วยิ่งขึ้น
คำถามที่ผมถูกถามมากที่สุดในช่วงนี้คือควรซื้อหุ้นCyclical หรือยัง?
"ในความเห็นของผม นักลงทุนควรเริ่มทยอยสะสมหุ้น Cyclical ได้แล้วเพราะหุ้นกลุ่มนี้มีโอกาสสูงที่จะ outperform หุ้นกลุ่มอื่นๆ ในระยะ 12 เดือนข้างหน้า" ด้วยเหตุผลดังนี้
ข้อหนึ่ง ดัชนีชี้นำภาวะเศรษฐกิจหลายตัว เช่น Global PMI หรือ OECD CLI บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจโลกได้เข้าสู่ภาวะฟื้นตัวแล้ว และถ้าวัคซีนป้องกันโควิด-19 เริ่มพร้อมใช้งานในต้นปีหน้าได้จริง ก็จะยิ่งช่วยให้เศรษฐกิจโลกฟื้นตัวได้เร็วขึ้น ความเสี่ยงที่จะเกิดการทรุดตัวอีกรอบของเศรษฐกิจโลกดูแล้วมีต่ำมาก
ข้อสอง ผลประกอบการของหุ้น Cyclical มีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างก้าวกระโดดในปีหน้า จากฐานที่ต่ำมากๆในปีนี้ และภาวะเศรษฐกิจโลกที่เริ่มดีขึ้น ซึ่งก็จะช่วยทำให้ระดับ valuations และ P/E ratio ของหุ้นกลุ่มนี้ลดลงอย่างรวดเร็ว
ข้อสาม ถึงแม้ราคาหุ้น Cyclical จะเริ่มกระเตื้องขึ้นในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ก็ยังเป็น laggard ที่ underperform หุ้นกลุ่มอื่นๆ อยู่พอสมควร
สำหรับตลาดหุ้นไทย เราน่าจะได้รับอานิสงส์ด้วยประการทั้งปวง เพราะหุ้นส่วนใหญ่ในตลาดหุ้นไทยคือ หุ้น Cyclical จึงมีความเป็นไปได้สูงที่เม็ดเงินต่างชาติจะทยอย rotate เข้าตลาดหุ้นไทยในระยะข้างหน้า
ถ้าถามต่อว่าควรขายหุ้นเทคโนโลยีออกไปทั้งหมดหรือไม่ คำตอบคือไม่จำเป็น เพราะแนวโน้มในระยะยาวของหุ้นกลุ่มนี้ยังดูสดใส โดยได้แรงสนับสนุนจากวิวัฒนาการทางเทคโนโลยีที่ยังไม่น่าจบสิ้นเพียงเท่านี้
อ่านข่าวเพิ่มติม
แกะรอยพอร์ต ‘วอร์เรน บัฟเฟตต์’ ลุยหนักหุ้นบริษัทยา เริ่มขยับซื้อแบงก์