PTT จ่อรับทรัพย์กำไรเพิ่ม โครงสร้างก๊าซใหม่หนุน

หุ้นวิชั่น - คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ (กพช.) อนุมัติโครงสร้างราคาก๊าซธรรมชาติใหม่ ที่ใช้ชื่อว่า UtilityModel ซึ่งจะสะท้อนต้นทุนที่แท้จริงได้ดีขึ้น และสร้างความเป็นธรรมให้กับผู้ก๊าซธรรมชาติทุกกลุ่ม โดยUtility Model จะเข้ามาแทนที่ Single Pool Gas Price model มีผลตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2569 เป็นต้นไป เราปรับเพิ่มคำแนะนำหุ้น PTT จาก”ถือ”เป็น”ซื้อ” คงราคาเป้าหมายปี2569 ไว้ที่ 35.00 บาท

โครงสร้างราคาก๊าซธรรมชาติใหม่: Utility Model (เริ่ม 1 ม.ค. 2569) คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ (กพช.) อนุมัติการนำ Utility Model มาใช้แทนที่ระบบ Single Pool Gas Price เพื่อสะท้อนต้นทุนจริงและสร้างความเป็นธรรมแก่ผู้ใช้ก๊าซทุกกลุ่ม โดยมีสาระสำคัญดังนี้:

กลุ่มโรงแยกก๊าซ (ปิโตรเคมี/LPG): กำหนดราคาก๊าซทั้งขาเข้าและขาออก โดยอ้างอิงจาก ราคาก๊าซในอ่าวไทย

กลุ่มผลิตไฟฟ้า, NGV และอุตสาหกรรม: ใช้ราคาถัวเฉลี่ย (Pool Price) ซึ่งคำนวณจากต้นทุนถ่วงน้ำหนักของก๊าซ 3 แหล่ง คือ อ่าวไทย, เมียนมา และ LNG

ข้อกำหนดส่วนต่างราคา: ราคาก๊าซจากอ่าวไทยที่ป้อนเข้าโรงแยกก๊าซ จะถูกกำหนดให้ สูงกว่า ราคาก๊าซอ่าวไทยที่ใช้คำนวณใน Pool Price อยู่ 10% โดยโรงแยกก๊าซจะเป็นผู้แบกรับส่วนต่างนี้

ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568 และ 2569 มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิขึ้น 7% สำหรับปี 2568 และ 2% สำหรับปี 2569 โดยมีรายละเอียดดังนี้:

ปี 2568: ปรับกำไรขึ้นเป็น 8.96 หมื่นล้านบาท (+7%) จากการปรับประมาณการกำไรของบริษัทย่อยหลัก (PTTEP และ PTTGC) และการบันทึกกำไรพิเศษประมาณ 8.0 พันล้านบาท จากการขายหุ้นและจัดประเภทเงินลงทุนใหม่ใน Lotus Pharmaceutical (ไต้หวัน)

ปี 2569: ปรับกำไรขึ้นเป็น 9.89 หมื่นล้านบาท (+2%) โดยคาดว่าจะได้รับอานิสงส์จากการเปลี่ยนมาใช้ Utility Model ประมาณ 2.7 พันล้านบาท (ภายใต้สมมติฐานราคา LNG $10, ก๊าซเมียนมา $9.0 และก๊าซอ่าวไทย $5.4 ต่อ mmbtu)

ปรับคำแนะนำจาก "ถือ" เป็น "ซื้อ" โดยคงราคาเป้าหมายปี 2569 (วิธี SoTP) ที่ 35.00 บาท ด้วยเหตุผลสนับสนุนหลักดังนี้:

Positive Outlook: การนำ Utility Model มาใช้ส่งผลบวกโดยตรงต่อ PTT ในปี 2569

Dividend Yield: คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจที่ระดับ 6.6% ต่อปี (ช่วงปี 2568-2570)

Strong ไตรมาส4/2568 : แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/68 แข็งแกร่ง จากการบันทึกกำไรพิเศษจากการขายหุ้น Lotus Pharmaceutical

ที่มา บล. เคจีไอ