แรงกดดันถาโถม China Vanke แบกหนี้เกือบ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ จับตาความเสี่ยงดีฟอลต์
ความพยายามขยายเวลาชำระหุ้นกู้ของ China Vanke สะดุด ตลาดกังวลการปรับโครงสร้างหนี้เต็มรูปแบบอาจกระตุ้นเงื่อนไขผิดนัด และซ้ำเติมวิกฤตอสังหาฯ จีนที่ยืดเยื้อ
วันที่ 12 มกราคม 2569 เวลา 09.11 น. สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า China Vanke Co. กำลังเผชิญบททดสอบครั้งสำคัญอีกระลอก ขณะที่ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายนี้ ซึ่งกลายเป็นสัญลักษณ์ของวิกฤตภาคอสังหาฯ ของจีน กำลังเดินหน้าขอเลื่อนการชำระหนี้หุ้นกู้ และจัดทำแผนปรับโครงสร้างหนี้ในวงกว้าง
บริษัท China Vanke ซึ่งเคยเป็นผู้พัฒนาอสังหาฯ รายใหญ่ที่สุดของจีน ต้องยื่นข้อเสนอแก้ไขการขยายเวลาชำระหนี้ต่อเจ้าหนี้ภายในสิ้นวันจันทร์นี้ สำหรับหุ้นกู้ในประเทศ 2 รุ่น มูลค่ารวม 5.7 พันล้านหยวน หรือราว 817 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่เดิมครบกำหนดชำระในเดือนธันวาคม
ในการลงมติครั้งก่อน ผู้ถือหุ้นกู้ปฏิเสธแผนเลื่อนการชำระหนี้ออกไป 12 เดือน แต่ยอมรับการขยายช่วงผ่อนผันออกไปอีกเพียงไม่กี่สัปดาห์ แหล่งข่าวใกล้ชิดระบุว่าภายใต้แรงกดดันจากทางการ บริษัทกำลังเตรียมแผนปรับโครงสร้างหนี้ที่ครอบคลุมมากขึ้น ซึ่งยังต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐบาลจีน
China Vankeซึ่งเป็นผู้พัฒนาอสังหาฯ รายใหญ่รายสุดท้ายของจีนที่ยังสามารถหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ได้จนถึงขณะนี้ กำลังเผชิญแรงกดดันเพิ่มขึ้นจากภาระหนี้ที่มีดอกเบี้ยเกือบ 50,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทต้องเร่งหาเงินสดเพื่อชำระคืนหุ้นกู้ในเดือนธันวาคม หลังผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่เป็นรัฐวิสาหกิจรายสำคัญลดการสนับสนุนลง ส่งผลให้เกิดกระบวนการทดสอบการผิดนัดชำระหนี้เป็นลูกโซ่
ความเสี่ยงสำคัญ คือ หากบริษัทไม่สามารถหาจุดกึ่งกลางกับผู้ถือหุ้นกู้ได้ หรือเลือกใช้การปรับโครงสร้างหนี้ครั้งใหญ่ ซึ่งทั้งสองแนวทางอาจนำไปสู่การผิดนัดชำระหนี้ในท้ายที่สุด และจะเป็นการเปิดแนวรบใหม่ของวิกฤตภาคอสังหาฯ ที่ก่อให้เกิดการไม่ชำระหนี้แล้วกว่า 130,000 ล้านดอลลาร์ พร้อมกระแสการชำระบัญชีจำนวนมาก
เซอร์ลินา เจิ้ง หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์เอเชียของ Creditsights สิงคโปร์ กล่าวว่า “การปรับโครงสร้างหนี้เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับ Vanke เมื่อพิจารณาจากสภาพคล่องที่ตึงตัวและการขาดการสนับสนุนจากรัฐบาล การปรับโครงสร้างหนี้เกิดขึ้นเร็วกว่าที่คาด และในมุมมองของเรา ยังเหมาะสมกว่าการยืดช่วงผ่อนผันซ้ำแล้วซ้ำเล่า และเลื่อนการชำระหนี้ออกไปอย่างไม่มีกำหนด”
ในข้อเสนอเดิมที่ยื่นต่อเจ้าหนี้ Vanke เสนอจะจ่ายดอกเบี้ยภายในช่วงผ่อนผัน และกล่าวถึงการเพิ่มหลักประกันทางเครดิตโดยไม่ระบุรายละเอียด พร้อมขอเลื่อนการชำระเงินต้นออกไป 12 เดือน อย่างไรก็ดี ผู้ถือหุ้นกู้เรียกร้องเงื่อนไขที่เข้มแข็งกว่านั้น
นักลงทุนต้องการหลักประกันที่ชัดเจนขึ้น เช่น การนำโครงการอสังหาฯ เฉพาะมาเป็นหลักประกัน การค้ำประกันจากผู้ถือหุ้นรัฐวิสาหกิจรายใหญ่ Shenzhen Metro Group Co. หรือรัฐวิสาหกิจอื่น ๆ ในเมืองเซินเจิ้น
อย่างไรก็ตาม China Vankeดูจะไม่สามารถตอบสนองข้อเรียกร้องดังกล่าวได้ ในการประชุมผู้ถือหุ้นกู้เมื่อเดือนที่แล้ว ผู้บริหารบริษัท ระบุว่า Shenzhen Metro ได้ปล่อยเงินกู้ให้บริษัทไปแล้วมากกว่า 30,000 ล้านหยวน ซึ่งเป็นการสนับสนุนที่เกินกว่าภาระหน้าที่ของผู้ถือหุ้น และส่งสัญญาณว่าการช่วยเหลือเพิ่มเติมมีแนวโน้มต่ำ นอกจากนี้แผนปรับโครงสร้างหนี้ที่ถูกกำหนดโดยรัฐบาล จะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่า Shenzhen Metro จะไม่เข้ามาช่วยอุ้มบริษัท
หลี่ เกิน ผู้ก่อตั้ง Beijing G Capital Private Fund Management Center กล่าวว่า“ฝ่ายบริหารของChina Vanke และ Shenzhen Metro ใช้เวลามากในการเจรจากับนักลงทุนเพื่อหวังให้ได้การขยายเวลา แต่ความพยายามเหล่านั้นไม่ประสบผลสำเร็จ ขณะนี้ยังต้องติดตามว่ารัฐบาลกลางจะเข้ามามีบทบาทมากน้อยเพียงใดในการชี้นำบริษัทไปสู่แผนปรับโครงสร้างหนี้ที่น่าเชื่อถือยิ่งขึ้น”
ความวิตกในตลาดเริ่มทวีความรุนแรงตั้งแต่ปลายเดือนพฤศจิกายน หลังการตัดสินใจของChina Vanke ในการเลื่อนการชำระหุ้นกู้บางส่วนจุดกระแสกังวลต่อทั้งอุตสาหกรรม และกดดันราคาหุ้นกู้บางรุ่นร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ นักวิเคราะห์บางส่วนเตือนว่าการปรับโครงสร้างหนี้เต็มรูปแบบเป็นสิ่งหลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากการขยายเวลาไม่สามารถแก้ไขปัญหาเชิงโครงสร้างได้
การผิดนัดชำระหนี้ยังอาจกระตุ้นเงื่อนไขผิดนัดข้ามรายการ (cross-default) ในภาระหนี้อื่น ๆ ของบริษัท โดยช่วงที่ผ่านมา ผู้ถือหุ้นกู้นอกประเทศบางรายของ China Vanke ได้รับการติดต่อจาก Houlihan Lokey Inc. และ PJT Partners เพื่อให้คำปรึกษา ซึ่งโดยทั่วไปถือเป็นสัญญาณเบื้องต้นของการจัดตั้งคณะกรรมการเฉพาะกิจเพื่อเป็นตัวแทนผู้ถือหุ้นกู้ในการเจรจาปรับโครงสร้างหนี้
อ้างอิง : www.bloomberg.com