เงินเฟ้อไทยเดือน ธ.ค. 68 หดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 9 ติดลบครั้งแรกในรอบ 5 ปี

#ทันหุ้น-เงินเฟ้อทั่วไปเดือน ธ.ค. 2568 หดตัว 0.28% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า กดดันทั้งปีติดลบ 0.14% จากราคาพลังงานที่ลดลง แม้หมวดอาหารสดเริ่มฟื้นตัว ขณะที่ปี 2569 คาดกลับมาบวกเพียงเล็กน้อย

ภาพรวมสถานการณ์

ข้อมูลจากทีม Wealth Research หลักทรัพย์บัวหลวง ระบุว่า อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเดือนธันวาคม 2568 หดตัว 0.28% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า ใกล้เคียงกับตลาดคาดที่หดตัว 0.3% (Bloomberg consensus) และเป็นการหดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 9 ปัจจัยหลักมาจาก ราคาพลังงานที่ลดลงแรง (หดตัว 6.98% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า) ซึ่งสะท้อนแรงกดดันด้านอุปทาน ขณะที่หมวดอาหารสดกลับมาขยายตัวเป็นบวกครั้งแรกในรอบ 8 เดือน

ทั้งปี 2568 ที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อทั่วไปหดตัว 0.14% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า น้อยกว่าที่ ทีม Wealth Research คาดเล็กน้อยที่ -0.2% และถือเป็นการติดลบครั้งแรกในรอบ 5 ปีนับจากปี 2563 สะท้อนแรงกดดันด้านราคาในประเทศที่ยังไม่กระจายเป็นวงกว้าง สำหรับปี 2569 คาดว่าเงินเฟ้อทั่วไปจะกลับมาเป็นบวกเล็กน้อยที่ 0.1% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า จากฐานต่ำและราคาสินค้าเกษตรที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น

แรงหนุนจากหมวดอาหารสด

ราคาหมวดอาหารสดเดือนธันวาคมปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะ ผักสด ที่ขยายตัวแรง 19.7% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า และ 3.9% เทียบเดือนก่อน จากผลผลิตลดลงเพราะน้ำท่วม รวมถึง ปลา (+2.6% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า) และสินค้าอื่น เช่น เนื้อหมู (+1.6% เทียบเดือนก่อน), ข้าว (+0.14% เทียบเดือนก่อน), ไข่สด (+2.1% เทียบเดือนก่อน) ทำให้หมวดอาหารสดกลับมาเป็นบวกครั้งแรกในรอบ 8 เดือน

อย่างไรก็ดี การฟื้นตัวนี้อาจเป็นเพียงระยะสั้นจากผลกระทบน้ำท่วม ไม่ใช่การฟื้นตัวเชิงโครงสร้าง จึงต้องติดตามต่อเนื่องว่าราคาจะทรงตัวหรือกลับมาลดลงอีกครั้งเมื่อผลผลิตเข้าสู่ตลาดมากขึ้น

เงินเฟ้อพื้นฐานยังขยายตัวต่อเนื่อง

แม้เงินเฟ้อทั่วไปติดลบ แต่เงินเฟ้อพื้นฐานเดือนธันวาคมยังขยายตัว 0.6% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า และทั้งปี 2568 ขยายตัว 0.8% หนุนโดยหมวดอาหารและเครื่องดื่ม (ไม่รวมอาหารสด) เช่น อาหารสำเร็จรูป (+1.96%), อาหารพร้อมทาน (+2.15%) รวมถึงค่าบริการส่วนบุคคล (+2.6%), ค่าโดยสารสาธารณะ (+2.1%) และค่าเช่าบ้าน (+0.4%) สะท้อนว่าเศรษฐกิจไทยยังไม่เข้าสู่ภาวะเงินฝืดเต็มรูปแบบ แม้แรงกดดันด้านราคายังไม่กระจายเป็นวงกว้าง แต่การฟื้นตัวของอุปสงค์ในประเทศยังอ่อนแอและไม่ทั่วถึง

แนวโน้มปี 2569 และปัจจัยเสี่ยง

ทีม Wealth Research คาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปปี 2569 จะกลับมาเป็นบวกเล็กน้อยที่ 0.1% เมื่อเทียบปีก่อนหน้า จากฐานต่ำและราคาสินค้าเกษตรที่น่าจะปรับตัวดีขึ้นหลังผลผลิตลดลงจากน้ำท่วม ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานคาดขยายตัวต่อเนื่องที่ 0.8% อย่างไรก็ดี เรายังคงมุมมองระมัดระวัง เนื่องจากอุปสรรคเชิงโครงสร้าง เช่น

• หนี้ครัวเรือนสูง กดดันกำลังซื้อ
• สินค้านำเข้าราคาถูก ทำให้ผู้ผลิตในประเทศไม่สามารถปรับขึ้นราคาได้
• อุปสงค์ในประเทศฟื้นตัวช้าและไม่ทั่วถึง

ปัจจัยเหล่านี้จะยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่กดดันเงินเฟ้อไทยให้อยู่ในระดับต่ำต่อไป

มุมมองสำหรับนักลงทุน

• เงินเฟ้อที่ติดลบต่อเนื่องสะท้อนแรงกดดันด้านอุปสงค์ในประเทศที่ยังเปราะบาง
• การฟื้นตัวของหมวดอาหารสดอาจเป็นเพียงชั่วคราว ต้องติดตามต่อเนื่อง
• ปี 2569 แม้เงินเฟ้อกลับมาเป็นบวก แต่ยังอยู่ในระดับต่ำจากปัจจัยโครงสร้าง
• กลยุทธ์: ภาวะเงินเฟ้อต่ำอาจหนุนให้ธนาคารแห่งประเทศไทยคงดอกเบี้ยในระดับต่ำต่อไป ซึ่งเป็นบวกต่อสินทรัพย์เสี่ยง แต่ต้องระวังความเปราะบางของการบริโภคในประเทศ

ที่มา : บทวิเคราะห์ Economic update เงินเฟ้อ เงินฝืด ฉบับวันที่ 8 มกราคม 2569