เคาะไป คุยไป : เคาะ THCOM

#THCOM #ทันหุ้น- THCOM รายงาน Core Profit งวด 1Q26 เท่ากับ 385 ล้านบาท +59%QoQ, +165.5%YoY แม้ภาพรวมรายได้จากการขายและการให้บริการที่ลดลง -51.8%QoQ ตามการบันทึกรายการพิเศษใน 4Q25 ส่วน YoY ลดลง 9.4% จากรายได้ลูกค้าต่างประเทศที่ลดลง ธุรกิจบรอดคาสต์ที่ชะลอตัวตามความต้องการของตลาด รวมถึงการที่ดาวเทียมไทยคม 4 (THAICOM 4) ใกล้หมดอายุการใช้งาน แต่ยังได้แรงหนุนของการควบคุมต้นทุนค่าใช้จ่ายที่ปรับตัวลง และรับรู้รายได้ดอกเบี้ยรับและภาษีหัก ณ ที่จ่ายที่ได้คืนจากประเทศอินเดียมูลค่ารวม 489 ล้านบาท รวมถึงรับรู้ FX gain ราว 221 ล้านบาทจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ Core Profit Margin ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 40.2% (เพิ่มจาก 25.7% ใน 4Q25 และ 19.6% ใน 1Q25)

ปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างการก่อสร้างดาวเทียมดวงใหม่ 2 ดวงเพื่อทดแทนดวงเดิมและขยายฐานลูกค้า โดย ไทยคม 9 (ดาวเทียมดวงเล็ก) อยู่ในขั้นตอนสุดท้ายของการทดสอบอุปกรณ์ในโรงงานที่สหรัฐอเมริกา คาดว่าจะมีความชัดเจนเรื่องกำหนดการยิงและวันเปิดให้บริการภายในไตรมาส 2 นี้ ส่วน ไทยคม 10 (ดาวเทียมดวงใหญ่) ยังคงเป็นไปตามแผนเดิมที่จะยิงสู่อวกาศในปี 2028 นอกจากนี้ ไทยคมยังเร่งขยายพอร์ตเข้าสู่กลุ่มความมั่นคง (Defense) ล่าสุดเซ็นสัญญากับกองทัพไทยมูลค่า 98 ล้านบาทในการจัดหาอุปกรณ์สื่อสารภาคพื้นดิน ซึ่งจะรับรู้รายได้ในครึ่งปีหลัง และบริษัทเตรียมความพร้อมเต็มที่ในการเข้าร่วมประมูลโครงการ USO เฟส 3 ของ กสทช. ที่คาดว่าจะเปิดประมูลใหม่ภายในไตรมาส 2 นี้

ไทยคมประสบความสำเร็จครั้งสำคัญในการเซ็นสัญญาเป็นพันธมิตรกับ Amazon Project Kuiper (Amazon LEO) เพื่อเป็นผู้รุกตลาดดาวเทียมวงโคจรต่ำ (Low Earth Orbit) ในไทยเพื่อแข่งกับคู่แข่งอย่าง Starlink โดยแบ่งงานออกเป็น 2 ส่วนหลักคือ 1) งานวิศวกรรมภาคพื้นดิน (Gateway Hosting) ซึ่งทาง Amazon จ้างไทยคมให้ตั้งสถานีเกตเวย์และดูแลระบบที่สถานีดาวเทียมปทุมธานี และ 2) การเป็นผู้แทนจำหน่ายหลัก (Landing Right & Distributor) ในไทยเพื่อกระจายบริการให้กลุ่มลายปลีกและองค์กรผ่านเครือข่าย Reseller (Second Tier) โดยคาดว่าจะเริ่มให้บริการได้ในครึ่งปีแรกของปี 2027 และตั้งเป้าสร้างสัดส่วนรายได้คิดเป็น 10% ของพอร์ตโฟลิโอรวมภายใน 4-5 ปีข้างหน้า

ในเชิง Valuation มีความน่าสนใจ ซื้อขายน PBV 1.13 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง +0.5SD สะท้อนตลาดให้ Premium ต่อ THCOM เนื่องจาก คาดหวังความคืบหน้าของโครงการ ดาวเทียมไทยคม 9 และไทยคม 10 หรือ งานประมูลโครงการของภาครัฐ (โครงการ USO Phase 3 ของ กสทช.) และกระทรวงกลาโหม ที่เป็นเป้าหมายสำคัญของบริษัทในปีนี้ รวมถึงการได้ร่วมเป็นพาร์ทเนอร์กับ Amazon LEO ซึ่งถือเป็น New S-Curve ทั้งนี้ประเมินว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวเด่นช่วง 4Q26 ประกอบกับ บริษัทกระแสเงินสดสูง หนี้สินต่ำ (D/E เพียง 0.6 เท่า)

แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ปรับตัวลงสร้างแนวรับจุดต่ำแท่งเทียนคู่และแกว่งตัวขึ้นด้วยกลุ่มแท่งเทียนที่ทำLower Up ระยะสั้นมีโอกาสจบรูปแบบV-Shapeกลับหัว ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นสัญญาณชี้นำทดสอบแนวต้าน 11.50 ผ่านยืนมั่นคงเป็นBuy และยืนยันจบรอบขาลง แนวต้านจุดทดสอบแนวต้านจิตวิทยา

คำแนะนำASL

กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 11.50/11.90-12

กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 11-10.80ไม่ควรต่ำกว่า