ทริสฯ ลดอันดับเครดิตองค์กร-หุ้นกู้ “TPIPL” เป็น “BBB” จาก “A-” แนวโน้ม “Stable”

#ทันหุ้น – ทริสเรทติ้งลดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ทีพีไอ โพลีน จำกัด (มหาชน) หรือ TPIPL และอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของบริษัท มาอยู่ที่ระดับ “BBB” จาก “A-” พร้อมเปลี่ยนแนวโน้มอันดับเครดิตเป็น “Stable” หรือ “คงที่” จาก “Negative” หรือ “ลบ”

การปรับลดอันดับเครดิตสะท้อนถึงสถานะความเสี่ยงที่ถดถอยลงจากคำพิพากษาของศาลซึ่งไม่เป็นผลดีกับบริษัท ตลอดจนสถานะทางการเงินของบริษัทที่ยังคงอ่อนแอลงด้วย โดยในมุมมองของทริสเรทติ้ง ผลทางกฎหมายที่ไม่เอื้ออาจส่งผลกระทบต่อชื่อเสียงของบริษัท และบั่นทอนความเชื่อมั่นของนักลงทุน รวมถึงยังสร้างภาระค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมจากที่ทริสเรทติ้งเคยประมาณการไว้ด้วย

เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม 2568 ศาลอาญามีคำพิพากษาปรับบริษัทเป็นเงิน 160,000 บาท และตัดสินจำคุกผู้บริหารระดับสูงรายหนึ่งของบริษัทเป็นเวลา 8 ปี ฐานใช้โฉนดที่ดินปลอมซึ่งเป็นเอกสารทางราชการ ในวันเดียวกัน ศาลฎีกาได้มีคำพิพากษาถึงที่สุดในคดีเกี่ยวกับการทำเหมืองแร่โดยผิดกฎหมาย 3 คดี โดยกำหนดให้บริษัทต้องถมคืนแร่หินอุตสาหกรรมและหินดินดานสำหรับผลิตปูนซีเมนต์ จำนวนรวมประมาณ 35.2 ล้านเมตริกตัน พร้อมฟื้นฟูพื้นที่ให้กลับคืนสู่สภาพเดิม หรืออีกทางเลือกหนึ่งคือชำระเงินจำนวนรวมประมาณ 4.4 พันล้านบาท ซึ่งบริษัทเลือกดำเนินการถมคืนและฟื้นฟูสภาพพื้นที่ โดยประมาณการค่าใช้จ่ายในเบื้องต้นไว้ที่ประมาณ 400-500 ล้านบาท

ณ เดือนมิถุนายน 2568 หนี้สินสุทธิที่ปรับปรุงแล้วของบริษัทเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 7.54 หมื่นล้านบาทจาก 7.33 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นปี 2567 ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA อยู่ที่ประมาณ 9 เท่า (ปรับเป็นอัตราส่วนเต็มปีด้วยตัวเลข 12 เดือนย้อนหลัง) เมื่อเทียบกับ 8.7 เท่าในปี 2567 ทั้งนี้ แม้ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะมีผลกำไรปรับตัวดีขึ้นหลังจากการลงทุนขนาดใหญ่เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในด้านต้นทุน แต่ความไม่แน่นอนทางธุรกิจที่เพิ่มขึ้นและภาระผูกพันเพิ่มเติมจากคำพิพากษาของศาลฎีกาก็อาจทำให้การฟื้นตัวทางการเงินล่าช้าออกไป

ประมาณการกรณีพื้นฐานของทริสเรทติ้งในปัจจุบันคาดว่าบริษัทจะมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA อยู่ที่ประมาณ 8 เท่าในปี 2568 และลดลงเหลือ 7 เท่าในปี 2569 ซึ่งเป็นระดับที่สูงกว่าประมาณการเดิมที่อยู่ในช่วง 6-7 เท่าสำหรับช่วงเวลาเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังคาดด้วยว่าบริษัทจะมีสภาพคล่องที่เพียงพอในช่วง 12 เดือนข้างหน้า โดย ณ เดือนมิถุนายน 2568 บริษัทมีหนี้สินที่จะครบกำหนดชำระในอีก 12 เดือนข้างหน้าประมาณ 1.39 หมื่นล้านบาทซึ่งรวมถึงหุ้นกู้จำนวน 1.15 หมื่นล้านบาท ในขณะที่บริษัทมีแหล่งสภาพคล่องประกอบด้วยเงินสดและหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดจำนวน 7.3 พันล้านบาทและเงินทุนจากการดำเนินงานที่คาดว่าจะอยู่ที่จำนวน 5.5 พันล้านบาท ซึ่งน่าจะเพียงพอสำหรับใช้ชำระหุ้นกู้ที่จะครบกำหนด ส่วนเงินกู้ระยะสั้นอื่น ๆ ที่ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนนั้นก็คาดว่าจะสามารถต่ออายุได้ตามปกติ

แนวโน้มอันดับเครดิต

แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงความคาดหวังของทริสเรทติ้งว่าตัวชี้วัดอันดับเครดิตของบริษัทจะยังคงสอดคล้องกับอันดับเครดิตที่ระดับ “BBB” และจะไม่ถดถอยลงกว่าที่ประมาณการไว้ในระยะ 24-36 เดือนข้างหน้า

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

อันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลงเพิ่มเติมหากบริษัทไม่สามารถฟื้นฟูสถานะทางการเงินได้ โดยเฉพาะหากอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA สูงเกินกว่า 8 เท่าอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ การปรับลดอันดับเครดิตยังอาจเกิดขึ้นได้หากมีข้อบ่งชี้ว่าความเสี่ยงด้านกฎหมายและการกำกับดูแลส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความสามารถในการเข้าถึงแหล่งเงินทุนและ/หรือความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ในทางกลับกัน อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับเพิ่ม หากสถานะทางการเงินของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จนทำให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ลดลงต่ำกว่า 6 เท่าอย่างต่อเนื่อง

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

– เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 26 ธันวาคม 2567

– เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตกลุ่มธุรกิจ, 7 กันยายน 2565

– เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 15 กรกฎาคม 2565

– อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 11 มกราคม 2565

บริษัท ทีพีไอ โพลีน จำกัด (มหาชน) (TPIPL)

อันดับเครดิตองค์กร: BBB อันดับเครดิตตราสารหนี้: TPIPL25NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,410.7 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 BBB TPIPL264A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 BBB TPIPL269A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 BBB TPIPL26NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,532.8 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 BBB TPIPL272A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,042.2 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 BBB TPIPL274A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,215.8 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 BBB TPIPL276A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,745 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 BBB TPIPL27NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,994 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 BBB TPIPL283A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 5,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 BBB TPIPL286A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,719.4 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 BBB TPIPL293A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,766.5 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 BBB TPIPL29NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 6,007.7 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 BBB TPIPL304A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 5,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 BBB TPIPL305A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 4,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 BBB แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable