เปิดบันทึกประชุม Fed เสียงแตกหนักปมลดดอกเบี้ยเดือน ธ.ค. ท่ามกลางความกังวลเงินเฟ้อ

กรรมการเฟด (FED) ลงมติลดดอกเบี้ย 9 ต่อ 3 เสียง ซึ่งเป็นการคัดค้านที่มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2019 สะท้อนความเห็นต่างอย่างรุนแรง เจ้าหน้าที่บางส่วนเสนอให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ระยะหนึ่งหลังจากนี้ เพื่อประเมินทิศทางเงินเฟ้อที่อาจหยุดชะงักในปี 2025 ตลาดจับตาการปรับเปลี่ยนองค์ประกอบคณะกรรมการชุดใหม่ในปีหน้า แนวโน้มสายเหยี่ยว (Hawkish) สูง

31 ธันวาคม 2568 - สำนักข่าว CNBC รายงานว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ได้เปิดเผยบันทึกการประชุมเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดยรายละเอียดแสดงให้เห็นถึงความแตกแยกอย่างมากในการประชุมช่วงต้นเดือนธันวาคม ซึ่งแม้ผลสรุปจะจบลงด้วยการลงมติลดอัตราดอกเบี้ย แต่ในความเป็นจริงพบว่าเป็นสถานการณ์ที่ตัดสินใจได้ยากกว่าที่ผลคะแนนสุดท้ายแสดงออกมา

ในช่วงการประชุมวันที่ 9-10 ธันวาคมที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่เฟดได้แสดงความคิดเห็นที่หลากหลาย โดยคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ได้อนุมัติให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25% ด้วยคะแนนเสียง 9 ต่อ 3 ซึ่งถือเป็นการลงคะแนนคัดค้านที่มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2019 เนื่องจากเจ้าหน้าที่ต้องถกเถียงกันอย่างหนักระหว่างความจำเป็นในการสนับสนุนตลาดแรงงาน กับความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์เงินเฟ้อ การปรับลดครั้งนี้ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายลงมาอยู่ที่ระดับ 3.5% - 3.75%

ในบันทึกระบุว่า “ผู้เข้าร่วมประชุมส่วนใหญ่เห็นพ้องว่าการปรับลดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีกในอนาคตน่าจะเป็นสิ่งที่เหมาะสม หากเงินเฟ้อปรับตัวลดลงตามเวลาที่คาดการณ์ไว้” อย่างไรก็ตาม ความเห็นดังกล่าวมาพร้อมกับความลังเลใจว่า FOMC ควรจะดำเนินนโยบายเชิงรุกมากน้อยเพียงใดในอนาคต

บันทึกการประชุมระบุเพิ่มเติมว่า “เมื่อพิจารณาถึงขอบเขตและระยะเวลาในการปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ผู้เข้าร่วมประชุมบางส่วนเสนอว่าภายใต้มุมมองทางเศรษฐกิจของพวกเขา การคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมไประยะหนึ่งหลังจากมีการปรับลดในการประชุมครั้งนี้ น่าจะเป็นแนวทางที่เหมาะสมมากกว่า”

เจ้าหน้าที่เฟดแสดงความเชื่อมั่นว่าเศรษฐกิจจะยังคงขยายตัวในระดับ “ปานกลาง” ต่อไป แต่ในขณะเดียวกันก็มองเห็นความเสี่ยงด้านต่ำ (Downside Risks) ต่อการจ้างงาน และความเสี่ยงด้านสูง (Upside Risks) ต่อเงินเฟ้อ ซึ่งพลวัตทั้งสองประการนี้ได้แบ่งขั้วผู้กำหนดนโยบายของ FOMC โดยมีสัญญาณบ่งชี้ว่าการลงมติอาจพลิกผันไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งได้ตลอดเวลา แม้ว่าฝั่งสนับสนุนการลดดอกเบี้ยจะชนะด้วยคะแนนเสียงห่างกัน 6 เสียงก็ตาม

“ผู้ที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยบางรายระบุว่า การตัดสินใจครั้งนี้มีความสมดุลอย่างฉิวเฉียด หรือกล่าวได้ว่าพวกเขาสามารถสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมได้เช่นกัน”เอกสารระบุ

การลงมติครั้งนี้ยังมาพร้อมกับการอัปเดตสรุปประมาณการทางเศรษฐกิจรายไตรมาส (SEP) รวมถึงแผนภูมิ "Dot Plot" ที่แสดงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเจ้าหน้าที่แต่ละคน โดยเจ้าหน้าที่ 19 คนในการประชุมเดือนธันวาคม (ซึ่งมี 12 คนที่มีสิทธิ์ออกเสียง) ระบุถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการลดดอกเบี้ยอีกครั้งในปี 2026 และอีกหนึ่งครั้งในปี 2027 ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยลงไปแตะระดับเกือบ 3% ซึ่งเป็นระดับที่เจ้าหน้าที่ถือว่าเป็นกลาง (Neutral) คือไม่จำกัดและไม่ส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจจนเกินไป

กลุ่มที่สนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยแสดงความกังวลว่า ความคืบหน้าในการนำเงินเฟ้อเข้าสู่เป้าหมาย 2% ของคณะกรรมการอาจหยุดชะงักลงในปี 2025 หรือระบุว่าพวกเขาต้องการมีความเชื่อมั่นมากขึ้นว่าเงินเฟ้อจะลดลงสู่เป้าหมายได้อย่างยั่งยืน นอกจากนี้ เจ้าหน้าที่ยังกล่าวถึงนโยบายภาษีศุลกากรของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ว่าจะเป็นปัจจัยกระตุ้นเงินเฟ้อ แต่ส่วนใหญ่เห็นพ้องว่าผลกระทบดังกล่าวจะเป็นเพียงชั่วคราวและน่าจะลดน้อยลงในปี 2026

นับตั้งแต่การลงมติ ข้อมูลทางเศรษฐกิจบ่งชี้ถึงตลาดแรงงานที่การจ้างงานยังคงล่าช้าแต่ยังไม่มีการเร่งตัวของการเลิกจ้าง ในขณะที่ฝั่งราคาสินค้า เงินเฟ้อค่อยๆ ลดลงแต่ยังคงอยู่ห่างจากเป้าหมาย 2% ของเฟด อย่างไรก็ดี เศรษฐกิจในภาพรวมยังคงทำผลงานได้ดี โดย GDP ในไตรมาสที่ 3 พุ่งสูงขึ้นถึง 4.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้และดีกว่าไตรมาสที่ 2 ที่แข็งแกร่งอยู่แล้วถึง 0.5%

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลส่วนใหญ่ยังมีข้อควรระวังสำคัญ เนื่องจากรายงานต่างๆ ยังคงล้าหลังเนื่องจากหน่วยงานรัฐบาลกำลังรวบรวมข้อมูลจากช่วงที่เกิดการปิดหน่วยงานรัฐบาล (Government Shutdown) แม้แต่รายงานที่ใหม่กว่าจากแหล่งข่าวทางการก็ยังต้องถูกพิจารณาด้วยความระมัดระวังเนื่องจากช่องว่างของข้อมูล ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์ว่า FOMC จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมไม่กี่ครั้งข้างหน้า

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างคณะกรรมการและการกลับมาของ QE

โครงสร้างของ FOMC กำลังจะเปลี่ยนไปในปีหน้า โดยจะมีประธานเฟดภูมิภาค 4 คนสลับหมุนเวียนเข้ามาเป็นผู้มีสิทธิ์ออกเสียง ซึ่งรวมถึง Beth Hammack (คลีฟแลนด์) ที่เคยคัดค้านการลดดอกเบี้ย, Anna Paulson (ฟิลาเดลเฟีย) ที่กังวลเรื่องเงินเฟ้อ, Lorie Logan (ดัลลัส) และ Neel Kashkari (มินนีแอโพลิส) ซึ่งล้วนแสดงท่าทีระมัดระวังต่อการลดดอกเบี้ย

นอกจากนี้ ในที่ประชุมคณะกรรมการยังได้ลงมติให้เริ่มโครงการซื้อพันธบัตรอีกครั้ง โดยเฟดจะเข้าซื้อตั๋วเงินคลังระยะสั้น (Treasury bills) ในวงเงิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเดือน เพื่อลดแรงกดดันในตลาดเงินระยะสั้น บันทึกการประชุมระบุว่าหากไม่มีการเริ่มโครงการซื้อนี้ (หรือที่ตลาดรู้จักในชื่อ QE) อาจส่งผลให้ปริมาณเงินสำรองในระบบธนาคารลดลงต่ำกว่าระดับ "เพียงพอ" ที่เฟดกำหนดไว้

อ้างอิง : www.cnbc.com

อ่านข่าวที่เกี่ยวข้องกับ สถานการณ์เศรษฐกิจสหรัฐฯ ทั้งหมด ได้ที่นี่